橡胶周报：关注结构性机会

2025年10月26日 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 周度核心要点及策略03 02 周度核心要点及策略01 数据图表追踪02 原料表现大幅弱于去年同期 RU估值已经非常合理 NR基差依然处在强势区域 顺丁胶的基差情况 数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所 供应端：顺丁周内开工环降 ➢周内顺丁橡胶开工71.71%，环降3.12%， ➢下周期预计浙江石化（10万吨）停车检修，四川石化（15万吨）预计短停一周、具体执行时间待定，后续11-12月仍有振华新材料（10万吨）、茂名（10万吨）顺丁装置有检修预期，短时部分现货流通资源预计延续偏紧局面。 ➢虽利润亏损，但去年底投产的裕龙石化新装置逐渐爬产，拉高今年整体开工率。 供应端：海外产量上升不及预期天然橡胶:产量:中国:当月值(万吨） 合成胶供应端：丁苯和顺丁 供应端：1-9月天然橡胶进口同比增19.6% ➢9月份天然橡胶进口59.58万吨，环比增7.5万吨（+14%）。➢1-9月份累计进口471.7万吨，同比增77.5万（+19.6%）。 需求端：轮胎开工环比提升全钢开工率 需求端：总体尚可 ➢9月新的充气轮胎出口量76万吨，环降8万吨。➢9月累计出口702万吨、同比+4.8%（增速持平上月）。 需求端：美国7月份轮胎进口量环比增加 美国轮胎进口数量中，以乘用车胎和卡客车胎为主；这2种轮胎中，从中国进口的占比分别是1%、2.6%；从泰国进口的占比分别是25%、27%。7月份美国进口轮胎2553万条，环比+13.6%，1-7月份累计进口1.69亿条，同比增7.4%。 库存：社库大幅下降 ➢本周RU期货库存12.4万吨，周内降1.1万吨（-8.1%）。➢NR期货库存4.26万吨，周内增0.25万吨（+6.3%）。➢截至2025年10月19日，中国天然橡胶社会库存105万吨，环比下降3万吨。其中深色胶64万吨，环降2万吨，浅色胶41万吨，环比降1万吨。 库存：顺丁厂库+贸易商库存合计环比持平，丁二烯港库周内环降 ➢本周BR仓单0.89万吨，周内增0.02万吨（+1.9%）。 ➢本周顺丁厂库+贸易商库存合计数3.77万吨，周内增60吨（+0.2%） 天然橡胶利润仍亏损 数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所 平衡表：下月有累库预期 说明：从月度供需来推，8-10月份当月的供需差显示过剩，与隆众统计的社库去库不一致。 数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所 感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写 时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎