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橡胶周报：继续关注橡胶结构性机会

2025-10-09 黎伟国联期货 M.凯

核心要点及策略

原料表现大于弱于去年同期：RU估值合理，NR基差强势。
供应端：
- 顺丁橡胶开工率环降3.13%，部分装置检修，但下周预计重启导致开工率提升。
- 裕龙石化新装置逐步爬产，拉高整体开工率，尽管利润亏损。
- 海外产量上升不及预期。
- 1-8月天然橡胶进口同比增19.5%，8月单月进口52万吨，环比增9.7%。
需求端：
- 假期内外全钢检修同比减少，半钢检修同比增加。
- 8月充气轮胎出口量环降4万吨，累计出口626万吨，同比+4.8%。
- 美国7月轮胎进口量环比增13.6%，1-7月累计同比增7.4%。
库存：
- 社会库存小降，浅色胶下降较多：RU期货库存降3.4%，NR期货库存降6.3%，社会库存环比降0.5万吨，其中浅色胶降1万吨。
- 顺丁胶厂库+贸易商库存降8%，丁二烯港库环增，裕龙石化20万吨新投产。
- BR仓单降16.2%。
利润：天然橡胶利润亏损扩大。

橡胶周报：继续关注橡胶结构性机会

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