商贸零售行业周报：三季度零售企业经营仍承压，关注高景气赛道公司

商贸零售 2025年11月02日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 黄泽鹏（分析师）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001 姚慕宇（联系人）yaomuyu@kysec.cn证书编号：S0790125040021 李昕恬（联系人）lixintian@kysec.cn证书编号：S0790125100021 三季报披露完毕，零售企业三季度经营业绩平淡，关注高景气优质公司 本周A股上市公司三季报已全部披露完毕，我们选取48家代表性上市公司作为样本，对零售行业整体业绩进行梳理分析。2025Q3零售行业整体营收同比+0.5%、扣非归母净利润同比-32.7%，收入端同比微增。具体看，（1）黄金珠宝：2025Q3营收同比+20.0%、扣非归母净利润同比-14.9%。9月以来金价再度急涨，情绪消费兴起叠加金价持续上行，传统渠道逻辑削弱、产品/品牌型公司崛起，具备差异化设计且自带流量的产品具备竞争优势。（2）美容护理：2025Q3营收同比+1.2%、扣非归母净利润同比-12.3%。部分品牌则因外部市场竞争激烈、内部战略定位调整等原因经历短期阶段性降速调整,市场关注点正逐步转向满足情绪价值和安全成分创新的细分赛道，具备较强研发能力、深耕东方美学并全球化拓展布局的公司依然具有长期成长韧性。（3）跨境电商：2025Q3营收同比+9.7%、扣非归母净利润同比+4.4%；我国出海企业背靠制造端优质资源，随海外仓配一体化能力提升和产品力、品牌力升级，有望在新品类、新渠道继续贡献增量；当前关税的系列影响已逐渐明朗，后续有望跟随降息通道进入需求改善阶段，叠加AI智能化布局优势，部分优质企业有望进一步提升市场份额。 数据来源：聚源 相关研究报告 《巨子生物首款I型胶原获批，打开医美新空间—行业周报》-2025.10.26《9月社零同比+3.0%，可选消费表现更佳—行业点评报告》-2025.10.20《双11大促开启，玩法化繁为简，国货 品 牌 增 长 分 化—行 业 周 报 》-2025.10.19 行业关键词：禾元生物、盒马鲜生、黄金微针、美团闪购双11、润百颜等 【禾元生物】重组蛋白企业禾元生物正式上市。 【盒马鲜生】盒马鲜生山西首店正式落地茂业天地。 【黄金微针】国产首个三类黄金微针正式获批。 【美团闪购双11】美团闪购启动双11，超100个品牌参与。 【润百颜】润百颜ECM中心冠名京渝地标，布局系统抗衰。 板块行情回顾 本周（10月27日-10月31日），商贸零售指数报收2325.71点，上涨1.63%，跑赢上证综指（本周上涨0.11%）1.52个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第8位。零售各细分板块中，本周互联网电商板块涨幅最大，2025年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周新迅达（+22.7%）、宁波中百（+12.6%）、华致酒行（+10.9%）涨幅靠前。 投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的周生生等；投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等；投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份等；投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐爱美客、科笛-B，受益标的美丽田园医疗健康等。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 目录 1、零售行情回顾............................................................................................................................................................................42、零售观点：三季度零售企业仍承压，关注高景气赛道公司.................................................................................................62.1、行业动态：三季报披露完毕，零售企业三季度经营业绩仍承压..............................................................................62.2、关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司..............................................................................................................82.2.1、丸美生物：2025Q3业绩亮眼，多赛道布局有望驱动业绩增长...................................................................102.2.2、珀莱雅：双11表现亮眼，看好公司多品牌矩阵助业绩增长.......................................................................102.2.3、朗姿股份：2025Q3营收改善，看好内生+外延驱动业绩增长.....................................................................112.2.4、爱美客：2025Q3业绩承压，内生+外延布局期待业绩回暖.........................................................................112.2.5、华熙生物：2025Q3利润端延续恢复趋势，期待业绩稳步攀升...................................................................122.2.6、贝泰妮：2025Q3扭亏为盈，产品矩阵扩容双11业绩亮眼.........................................................................132.2.7、福瑞达：2025 Q3业绩略承压，期待双11大促业绩改善............................................................................132.2.8、润本股份：2025Q3驱蚊业务高增，看好双11大促业绩表现.....................................................................142.2.9、老铺黄金：2025H1同店高增长，品牌人群破圈、渠道强势升级...............................................................142.2.10、潮宏基：产品结构升级、渠道逆势扩张，品牌势能持续向上...................................................................152.2.11、毛戈平：2025H1业绩亮眼，高端国货美妆势能持续向上.........................................................................162.2.12、巨子生物：2025H1业绩稳健，大单品迭代与渠道拓展持续验证.............................................................162.2.13、上美股份：2025H1业绩亮眼，多品牌协同打开成长空间.........................................................................172.2.14、周大生：2025Q2业绩超预期，关注后续品牌升级和产品优化.................................................................172.2.15、吉宏股份：上半年营收业绩亮眼，AI赋能+全球化布局驱动成长............................................................182.2.16、永辉超市：门店调改进入阵痛期，静待经营业绩拐点...............................................................................182.2.17、爱婴室：2025H1主业门店稳健扩张，万代合作有望加速推进.................................................................192.2.18、科笛-B：剥离欧玛短期业绩承压，期待管线商业化迎来拐点...................................................................202.2.19、赛维时代：公司发布股权激励计划，关注后续经营趋势改善...................................................................20 3.1、行业关键词：禾元生物、盒马鲜生、黄金微针、美团闪购双11、润百颜等.......................................................223.2、大事提醒：关注多家公司业绩发布会等....................................................................................................................23 图表目录 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第8.................................................................................................................4图2：本周零售行业（商贸零售）指数上涨1.63%....................................................................................................................4图3：2025年年初至今（商贸零售）指数上涨3.88%...............................................................................................................4图4：本周互联网电商板块涨幅最大，为2.97%........................................................................................................................5图5：2025年至今钟表珠宝板块涨幅最大，为23.99%.................................................................