核心观点与关键数据
本周A股上市公司半年报已全部披露完毕，选取46家代表性上市公司作为样本，对零售行业整体业绩进行梳理分析。2024年二季度零售行业整体营收同比+1.8%，扣非归母净利润同比-8.5%，经营复苏趋缓。
具体来看：
- 美容护理：2024Q2营收同比+8.2%，扣非归母净利润同比+4.6%。化妆品板块整体增长放缓，龙头企业强者恒强，部分品牌经历短期降速。
- 黄金珠宝：2024Q2营收同比+7.6%，扣非归母净利润同比-1.4%。金价高位震荡导致终端消费观望，长期看金价有望趋稳，终端动销有望回暖。
- 跨境电商：2024Q2营收同比+23.4%，扣非归母净利润同比-7.2%。受国际海运价格波动、平台间竞争等影响，部分公司盈利能力承压。长期看，受益海外消费降级和线上化趋势，我国跨境电商行业有望实现份额与盈利能力的提升。
投资建议
关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司，投资主线包括：
- 黄金珠宝：关注“稳增长+高股息”的龙头品牌，如潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金等。
- 化妆品：关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货美妆品牌，如润本股份、巨子生物等。
- 医美：关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头，如爱美客、科笛-B、朗姿股份等。
- 跨境电商：关注顺应海外消费趋势、具备强品牌或多门店运营能力的跨境电商头部卖家，如赛维时代、华凯易佰等。
风险提示
公司分析
- 科笛-B：上半年营收维持较快增长，各重磅管线进展顺利。
- 中国黄金：上半年归母净利润+10.6%，黄金产品销售表现稳健。
- 老凤祥：一季度经营稳健，金价上涨助推盈利能力持续提升。
- 家家悦：主动提高商品质价比，毛利率略降但客流增长明显。
- 朗姿股份：上半年医美稳健，拟再收购两家医院拓宽外延布局。
- 潮宏基：二季度归母净利润+16.8%，加盟渠道表现超预期。
- 周大生：二季度终端销售承压，费用投入拖累业绩表现。
- 贝泰妮：2024H1营收同增18.5%，敏感肌龙头经营稳健。
- 华凯易佰：上半年营收稳健增长，新业务投入等拖累业绩表现。
- 豫园股份：上半年业绩承压，珠宝业务积极求变逆势开店。
- 赛维时代：品牌孵化和发展顺利，服饰配饰品类增长亮眼。
- 丸美股份：2024H1归母净利润同比增长35.1%，主品牌势能持续提升。
- 福瑞达：剔除地产业务影响，2024H1公司经营情况稳健。
- 爱美客：2024Q2高基数下增长放缓，在研管线持续推进。
- 百果园集团：上半年水果零售业务有所承压，2B事业群表现良好。
- 爱婴室：上半年保持相对稳健，母婴龙头持续打造长期竞争力。
- 巨子生物：2024H1归母净利润+47.4%，重组胶原龙头延续高增。
- 吉宏股份：2024H1跨境社交电商承压明显，包装业务相对稳健。
- 润本股份：2024H1归母净利润同比增长50.7%，抖音渠道较快增长。
- 水羊股份：加大费用投放致H1利润下滑，看好后续效果释放。
- 红旗连锁：主营业务保持稳健增长，重点调整门店、商品等方面。
- 周大福：FY2025Q1零售值受宏观环境、金价等影响有所承压。
