商贸零售行业周报：二季度零售企业经营回暖，关注高景气赛道公司

商贸零售 2025年08月31日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 姚慕宇（联系人）yaomuyu@kysec.cn证书编号：S0790125040021 黄泽鹏（分析师）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001 中报披露完毕，零售企业二季度经营业绩有所回暖 本周A股上市公司半年报已全部披露完毕，我们选取49家代表性上市公司作为样本，对零售行业整体业绩进行梳理分析。2025Q2零售行业整体营收同比+2.8%、扣非归母净利润同比-18.6%，收入端表现较稳健，业绩降幅边际收窄。具体看，（1）黄金珠宝：2025Q2营收同比+15.0%、扣非归母净利润同比-2.8%。4-6月黄金价格维持高位震荡，传统黄金品牌终端动销有所回暖，同时受益金价上涨带来的库存收益，叠加一口价时尚黄金和精品克重黄金热销，行业整体经营趋势呈现边际好转。（2）美容护理：2025Q2营收同比+4.4%、扣非归母净利润同比-15.6%。行业竞争趋于激烈，化妆品板块整体增长放缓，龙头企业强者恒强逻辑则持续演绎；部分品牌因竞争激烈、内部战略定位调整等原因经历短期阶段性降速，具备高情感溢价的品牌更具长期成长韧性。（3）跨境电商：2025Q2营收同比+25.2%、扣非归母净利润同比+17.2%；我国出海企业背靠制造端优质资源，在产品力与性价比方面已树立良好口碑，有望在新品类、新渠道继续贡献增量；关税的系列影响已逐渐明朗，后续有望跟随降息通道进入需求改善阶段。 数据来源：聚源 相关研究报告 《中报发布进行时，珠宝、美护优质品 牌 验 证 高 景 气—行 业 周 报 》-2025.8.24 《7月社零同比+3.7%，老铺黄金官宣产品调价计划—行业周报》-2025.8.17 《7月社零同比+3.7%，金银珠宝和化妆 品 环 比 改 善—行 业 点 评 报 告 》-2025.8.15 行业关键词：快乐猴、珀莱雅、浣熊食堂、邻几便利店、超盒算NB等 【快乐猴】美团硬折扣超市快乐猴首店开业。 【珀莱雅】珀莱雅拟赴港上市。 【浣熊食堂】美团浣熊食堂开放加盟。 【邻几便利店】邻几便利店南京首批十店同开。 【超盒算NB】盒马NB升级为“超盒算NB”。 板块行情回顾 本周（8月25日-8月29日），商贸零售指数报收2390.65点，上涨2.70%，跑赢上证综指（本周上涨0.84%）1.86个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第6位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2025年年初至今商业物业经营板块领跑。个股方面，本周国光连锁（+34.3%）、友阿股份（+27.5%）、步步高（+23.5%）涨幅靠前。 投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基等，受益标的六福集团、周生生；投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市、百货、连锁），重点推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货等；投资主线三（化妆品）：关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、润本股份等，受益标的若羽臣等；投资主线四（医美）：关注具备差异化管线的医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B等，受益标的锦波生物等。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 目录 1、零售行情回顾............................................................................................................................................................................42、零售观点：二季度零售企业经营回暖，关注高景气赛道公司.............................................................................................62.1、行业动态：中报披露完毕，零售企业二季度经营业绩有所回暖..............................................................................62.2、关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司..............................................................................................................82.2.1、老铺黄金：2025H1同店高增长，品牌人群破圈、渠道强势升级..............................................................102.2.2、润本股份：2025H1业绩稳健，看好后续品类延伸贡献增量.......................................................................102.2.3、爱婴室：2025H1主业门店稳健扩张，万代合作有望加速推进...................................................................112.2.4、珀莱雅：2025H1经营稳健，多品牌势能持续提升.......................................................................................112.2.5、爱美客：2025H1业绩承压，持续研发期待业绩修复...................................................................................122.2.6、毛戈平：2025H1业绩亮眼，高端国货美妆势能持续向上...........................................................................122.2.7、丸美生物：2025H1品牌经营稳健，主品牌持续驱动业绩增长...................................................................132.2.8、潮宏基：产品结构升级、渠道逆势扩张，品牌势能持续向上.....................................................................142.2.9、巨子生物：2025H1业绩稳健，大单品迭代与渠道拓展持续验证...............................................................142.2.10、福瑞达：2025 H1业绩承压，期待化妆品业务调整修复............................................................................152.2.11、贝泰妮：2025H1业绩承压，期待业务调整后利润释放.............................................................................152.2.12、周大生：2025Q2业绩超预期，关注后续品牌升级和产品优化.................................................................162.2.13、吉宏股份：上半年营收业绩亮眼，AI赋能+全球化布局驱动成长............................................................172.2.14、永辉超市：门店调改进入阵痛期，静待经营业绩拐点...............................................................................172.2.15、豫园股份：珠宝时尚业务积极调整，出海战略打开成长空间...................................................................182.2.16、科笛-B：剥离欧玛短期业绩承压，期待管线商业化迎来拐点...................................................................182.2.17、上美股份：2024年归母净利润+69.4%，国货美妆龙头多面开花.............................................................19 3.1、行业关键词：快乐猴、珀莱雅、浣熊食堂、邻几便利店、超盒算NB等............................................................213.2、大事提醒：关注多家公司股东大会召开等................................................................................................................22 4、风险提示..................................................................................................................................................................................22 图表目录 图1：本周零售行业（商贸零售）指数上涨2.70%....................................................................................................................4图2：2025年年初至今（商贸零售）指数上涨6.78%...............................................................................................................4图3：本周超市板块涨幅最大，为8.39%....................................................................................................................................5图4：2025年至今商业物业板块涨幅最大，为28.58%.............................................................................................................5图5：2025Q2零售行业整体收入端同比微增..............................................................................................................................6图6：零售行业整体业绩端表现稳健...............................