商贸零售行业周报：年报一季报陆续披露，关注高景气板块优质公司

零售行业周报总结

板块行情回顾

本周（4月21日-4月25日），商贸零售指数上涨0.07%，跑输上证综指，板块表现在31个一级行业中位居第24位。零售各细分板块中，超市板块涨幅最大（6.36%），2025年年初至今钟表珠宝板块领跑（4.91%）。个股方面，步步高（+61.1%）、东方创业（+18.1%）、ST通葡（+17.6%）涨幅靠前。本周零售行业主要88家公司中，36家公司上涨，51家公司下跌。个股跌幅排名前三位的是*ST人乐（-14.5%）、三江购物（-13.3%）、丽尚国潮（-9.8%）。

零售观点

1. 零售业态积极变革探索：优秀零售企业通过转型品质零售、跨界潮玩经济、联名时尚IP等方式进行转型，长期有望迎来经营业绩修复和估值重塑。例如，永辉超市加速门店调改，爱婴室母婴主业稳健加速开店，曼卡龙品牌破圈。
2. 化妆品行业表现分化：国货崛起旋律不变，重组胶原蛋白、婴童护理等细分赛道景气度持续。珀莱雅、润本股份、丸美生物等年报一季报均有不错表现。建议关注深耕高景气细分赛道且综合实力不断迭代的品牌方。
3. 医美行业终端经营承压：2025年一季度医美终端机构受高基数和环境影响表观经营有所承压，但锦波生物等差异化上游厂商表现依旧强势。建议关注重组胶原蛋白、再生类等差异化品类。

投资建议

1. 传统零售：关注顺应消费趋势积极变革探索，把握流量回归机会的线下零售龙头。重点推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货等。
2. 黄金珠宝：关注具备差异化产品力和消费者理解洞察力的黄金珠宝龙头品牌。重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等，受益标的曼卡龙等。
3. 化妆品：关注深耕高景气细分赛道、综合能力不断迭代的国货美妆品牌。重点推荐毛戈平、上美股份、珀莱雅、巨子生物等。
4. 医美：关注受益医美消费恢复、盈利能力具备更强确定性的上游差异化医美产品厂商。重点推荐爱美客、科笛等，受益标的锦波生物。

风险提示

1. 消费恢复不及预期
2. 行业竞争加剧
3. 政策风险