通信行业月度报告：年报与一季报陆续披露，关注结构性投资机会

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 年报与一季报陆续披露，关注结构性投资机会 2021年04月14日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 通信 -3.80 -13.71 -24.01 沪深300 -4.02 -9.70 29.12 何晨 分析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@cfzq.com 0731-84779574 张看 研究助理 zhangkan@cfzq.com 相关报告 1 《通信：通信行业2021年2月行业跟踪：运营商财报陆续公布，关注资本开支与基本面拐点》 2021-03-16 2 《通信：通信行业2021年1月行业跟踪：业绩预告披露月，关注成长性赛道》 2021-02-19 3 《通信：通信行业2020年月度行业跟踪：前11月电信业运营情况公布，基本面向好》 2020-12-31 重点股票 2019A 2020E 2021E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 天孚通信 0.85 45.62 1.06 36.58 1.24 31.27 谨慎推荐 和而泰 0.33 58.36 0.43 44.79 0.61 31.57 推荐 光环新网 0.53 31.87 0.60 28.15 0.76 22.22 谨慎推荐 移远通信 1.38 160.21 1.75 126.34 3.37 65.61 谨慎推荐 广和通 0.70 74.23 1.21 42.94 1.65 31.49 推荐 中国联通 0.16 36.69 0.23 25.3 0.25 18.54 谨慎推荐 新易盛 0.9 60.32 1.34 40.51 1.91 28.42 谨慎推荐 资料来源：财信证券 投资要点：  市场行情回顾：2021年3月1日至4月12日，申万通信指数涨跌幅为-6.57%，通信板块跌幅跟随市场。在28个申万一级子行业涨跌幅中,通信行业涨跌幅排名第22位，从整体估值水平来看，申万通信板块整体法估值PE为32.13倍，估值处于历史后12.10%分位；中位数法估值PE为47.35倍，估值处于历史后17.10%分位。  电信业收入增速提升，设备端静待需求恢复。2021年1-2月，中国电信业务收入同比增长5.8%，其中固定数据及互联网业务收入同比增长10.2%，新兴业务收入贡献占比扩大。设备端，移动通信基站产量延续低迷，静待运营商招标启动；光缆产量快速增加，行业需求现恢复迹象。  投资建议。3月份市场普跌，除上证指数外，通信板块跌幅与各主要指数基本一致。从运营商年度报告来看，2021年运营商整体资本开支规模较2020年小幅上升，但增幅下降。随着基站建设重点转向2.1GHz和700Mhz等中低频段，设备产业链最好的投资时点已过，但板块公司的多样性导致部分标的依然具有良好的成长性，我们建议关注业绩预告显示强劲增长，且成长性可持续的标的：关注长期潜在市场空间大，上下游共同推进应用发展，且短期通过年报或一季度预告，表明利润逐步得到释放，景气度有望在2021年延续的物联网行业，建议关注物联网模组移远通信、广和通和智能控制器提供商和而泰、拓邦股份；关注行业景气度逐步回暖，正处于速率由100G向400G切换的光模块子行业。随着当前经历一轮下跌，光模块行业估值已降至低位，重点关注在400G领域已成功占据一定市场份额的标的，建议关注海外数据中心产品出货量持续提升的新易盛和光器件厂商天孚通信；5G用户DOU值相比4G用户的提升与流量资费降幅缩窄将边际改善运营商ARPU值，建议关注运营商中国联通。维持行业“同步大市”评级。  风险提示：5G建设不及预期，市场竞争加剧，中美贸易摩擦加剧。 -24%-13%-2%9%20%31%42%2020-042020-082020-12通信沪深300行业月度报告 通信 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 投资建议 .................................................................................................................. 3 2 市场行情回顾 ........................................................................................................... 4 3 通信行业数据跟踪点评............................................................................................. 5 3.1 2021年1-2月通信业经济运行情况 .................................................................................................. 5 3.2 基站设备产量萎靡，光缆行业产量快速增长 ............................................................................... 7 4 行业资讯与重点公司公告 ......................................................................................... 8 4.1 政协委员建议四家农村区域共享700M Hz..................................................................................... 8 4.2 中国移动披露2020年财报，2020年收入同比增3%................................................................. 8 4.3 华为发布2020年财报：收入同比增长3.8%，消费者业务受影响较大 ............................... 8 4.4 广和通（300638.SZ）公告2021年股票期权与限制性股票激励计划 ................................... 9 4.5 生益科技（600183.SH）公布2020年财报：整体经营稳健，下半年成本承压 ................. 9 4.6 和而泰(002402.SZ)：下游需求向好，预告一季度净利润同比增长60%-80% .................... 9 5 风险提示 ................................................................................................................ 10 图表目录 图1：2021年3月1日至4月12日申万通信指数表现 ................................................. 4 图2：2021年3月1日至4月12日申万各板块表现（%）........................................... 4 图3：截止2021年4月12日申万通信板块整体法PE .................................................. 5 图4：截止2021年4月12日申万通信板块中值法PE .................................................. 5 图5：2020年-2021年1-2月电信业务与新兴业务收入增速 .......................................... 6 图6：2020年蜂窝物联网累计用户数与同比增速 .......................................................... 6 图7：2020年-2021年2月移动通信基站设备产量与同比增速 ...................................... 7 图8：2018-2021年2月光缆产量与同比增速................................................................ 7 表1：2021年3月申万通信行业涨跌幅前五名 ............................................................. 5 mNyQmMsQsMrPpOrNvNsNoN7N8Q8OsQmMmOmNfQqQmQkPrQnQaQqRnMvPnRxOwMsRpP 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 投资建议 3月份市场普跌，除上证指数外，通信板块跌幅与各主要指数基本一致。从运营商年度报告来看，2021年运营商整体资本开支规模较2020年小幅上升，但增幅下降。随着基站建设重点转向2.1GHz和700Mhz等中低频段，设备产业链最好的投资时点已过，但板块公司的多样性导致部分标的依然具有良好的成长性，我们建议关注业绩预告显示强劲增长，且成长性可持续的标的，维持行业“同步大市”评级，具体建议如下： 一、关注长期潜在市场空间大，上下游共同推进应用的标的。随着物联网模组行业龙头2020年业绩预告公布，表明在车载模组领域的壁垒能够为企业带来超额收益，同时龙头公司优势在疫情与芯片涨价上得到体现，主要龙头企业业绩增速均高增长；智能控制器行业龙头公司发布年报和一季度预告，下游需求景气度在2021年上半年延续，我们建议关注物联网模组标的移远通信、广和通和智能控制器提供商和而泰、拓邦股份。 二、关注行业景气度逐步回暖，正处于速率由100G向400G切换的光模块子行业。在经历2020Q3的去库存后，云计算厂商上游厂商跟踪数据显示出货量在11月与12月份逐步恢复，部分海外客户给出资本开支指引较为乐观，叠加国内运营商中包括中国移动与中国电信资本开支重点转向云计算和IDC在内数字基础设施，带动产业链开启新一轮备货周期。随着当前经历一轮下跌，光模块行业估值已降至低位，建议关注海外数据中心产品出货量持续提升的新易盛和光器件厂商天孚通信。 三、流量增速回暖，关注运营商5G渗透率提升下的流量应用拓展。2020年全年国内移动互联网累计流量达1656亿GB，同比增长35.7%，在经历25个月下降以后，互联网累计流量增幅已连续三月扩大。5G DOU值显著高于4G用户，我们预计2021年5G用户渗透率有望接近30%，5G用户DOU值相比4G用户的提升与流量资费降幅缩窄将边际改善运营商ARPU值。建议关注运营商中国联通。 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 2 市场行情回顾 2021年3月1日至4月12日，申万通信指数涨跌幅为-6.57%