纯苯及苯乙烯：需求拖累叠加成本支撑减弱价格或弱势运行

汇报单位/汇报人封晓芬（Z0017725）2025年11月2日 CONTENT目录 纯苯行情回顾 10月，纯苯价格重心下挫。中上旬，受供需拖累及成本支撑不足，纯苯价格持续下挫，不断刷新上市以来新低，下旬虽然供需依然偏弱，但受成本支撑增强和宏观情绪提振，价格维持低位震荡调整。 苯乙烯行情回顾 10月，苯乙烯震荡走弱，价格重心下移。中上旬，虽然装置检修集中，但受新装置预期投产消息影响，冲击现货市场心态，叠加成本端油价下跌走弱，对其支撑不足，苯乙烯价格持续走弱，下旬，油价反弹，成本支撑有所增强，但供需面仍有拖累，苯乙烯维持低位震荡调整。 第一部分行情回顾 CONTENT目录 纯苯基本面分析 第三部分苯乙烯基本面分析 第四部分后市展望 成本端—原油供需预期走弱 •10月，油价呈现“V”型走势。供应方面OPEC+继续增产，利空油价走势，宏观方面，关税政策扰动对油价带来进一步利空影响，导致油价中上旬价格重心不断下挫，下旬，随着地缘情绪回温，短暂提振油价止跌走高。 •展望后市，预计油价重心仍有走弱可能。供需来看，供应继续增加，下游需求步入淡季，对原油需求减少，供增需减，利空油价走势，预计油价重心或有走弱预期，但需关注地缘、关税以及宏观等方面因素干扰。 纯苯新装置投产计划（加氢苯） 纯苯—国内供应预期高位小幅增加 9月纯苯产量为185.31万吨，环比下降4.09%，同比增长4.54%，1-9月纯苯累计产量为1605.35万吨，同比增长4.05%。10月，供应小幅增加。新装置方面，吉林石化、广西石化等装置投产落地，纯苯产能基数进一步上调，另外，虽然 月内装置重启与检修并存，但整体开工负荷小幅提负，纯苯供应小幅增加。展望后市，纯苯供应有继续小幅增加预期。根据装置检修计划来看，10月底前后装置重启增加，供应预计小幅增加， 另外，虽然11月未有新装置计划投产，但10月投产的新装置陆续释放货源，贡献部分供应增量。 加氢苯—供应预计维稳为主 9月加氢苯产量为34.26万吨，环比增长1.46%，同比增长14.16%，1-9月加氢苯累计产量为306.64万吨，同比下降1.18%。 10月，加氢苯供应小幅回升。月内上旬加氢苯企业多维持偏高负荷运行，然受装置利润亏损原因，下旬装置检修增多，供应出现小幅下滑。展望后市，预计加氢苯产量或维稳为主。根据装置计划来看，部分装置11月上旬陆续重启，但亦有部分装置重启 时间待定，另外11月有一套新装置计划投产，随产能落地，加氢苯产能基数进一步上调。整体来看，加氢苯产量或维稳为主。资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 纯苯上下游产业链利润 纯苯产业链利润向下游转移。纯苯因需求走弱，装置利润出现挤压，下游加权毛利小幅修复。具体来看，苯乙烯、己内酰胺装置利润变化不大，多维持低位窄幅波动，而苯胺和己二酸装置利润出现修复。 纯苯—下游行业仍存检修 据卓创统计，9月纯苯表观消费量为263.07万吨，环比下降2.96%，同比增长5.41%，1-8月纯苯表观消费量为2323.43万吨，同比增长8.27%。 10月，纯苯需求小幅走弱。月内，虽然下游有新装置投产，但主要下游苯乙烯和己内酰胺装置检修增多，开工均出现回落，对纯苯需求减少，其他细分下游，苯酚开工多维持稳定，苯胺开工小幅提升，对纯苯需求增加，己二酸开工小幅走弱，对纯苯需求有所减少。 展望后市，预计纯苯需求支撑一般。根据装置检修计划来看，其主要下游苯乙烯和己内酰胺11月装置检修仍相对集中，对纯苯需求支撑一般。资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 纯苯—港口库存相对低位盘整 10月，纯苯港口库存多维持相对低位震荡。截止10月29日，纯苯港口库存水平为9.5万吨，周环比下降0.5万吨，较去年同期去库1万吨。 展望后市，库存或存小幅累积预期。根据供需预测来看，纯苯供应预期维持高位小幅增加，而下游主要行业装置检修相对集中，对纯苯需求减少，叠加海外货源流入量不减，纯苯港口库存或有累库预期。资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 纯苯进口量高位区间波动 9月纯苯进口量为43.51万吨，环比下降1.39%，同比增长2.88%，1-9月纯苯累计进口量为411.47万吨，同比增长40.54%。 纯苯季节性涨跌统计图 第一部分行情回顾 CONTENT目录 第二部分纯苯基本面分析 苯乙烯基本面分析 第四部分后市展望 乙烯-新装置投产落地供应小幅增加 乙烯9月产量为463.13万吨，环比下降2.83%，同比增长14.73%，1-9月累计产量为4083.29万吨，同比增长15.95%。 乙烯9月表观消费量为491.79万吨，环比下降2.41%，同比增长17.16%，1-9月累计表观消费量为4293.4万吨，同比增长16.95%。 苯乙烯新装置投产情况 装置集中检修供应压力有所释缓 9月苯乙烯产量为152.67万吨，环比下降6.70%，同比增长13.75%，1-9月苯乙烯累计产量为1361.51万吨，同比增长16.16%。10月苯乙烯装置检修增多，供应回落小幅收缩。月内镇海利安德、连云港石化、安徽嘉玺、京博思达睿、广州石化等装置停车检修，天津渤化、广东石化装置意外短停，浙石化重启，新装置方面，吉林石化、广西石化投产落地，整体来看，检修规模较大，供应回落，小幅收缩。展望后市，预计供应小幅收缩。根据装置检修计划新阳科技、恒力石化、中化泉州有检修计划，安徽嘉玺、天津渤化、广东石 化计划重启，整体检修规模仍相对集中，预计苯乙烯供应小幅下滑。 苯乙烯毛利及基差走势图 10月苯乙烯毛利和基差基本维持低位窄幅波动。虽然供应端装置集中检修，压力稍有缓解，但是新装置投产叠加终端需求跟进不足，叠加库存高位，拖累市场心态，苯乙烯装置利润及基差维持偏低水平窄幅波动。展望后市，苯乙烯毛利或基差或有小幅改善预期。根据装置检修计划来看，装置检修集中，供应延续收缩，下游需求尚存刚需 支撑，苯乙烯短期或存小幅改善预期，但中长期供应压力或再升，因此，预计有小幅改善预期，但空间有限。 港口库存高位调整 截止10月29日，苯乙烯港口库存为22.65万吨，周环比持平，较去年同期相比累库18.64万吨。10月，港口库存高位震荡。虽然月内装置集中检修，供应压力稍有缓解，然价格回落调整，整体货源充足，叠加终端需求跟进有限，下游工厂提货积极性欠佳，刚需备货为主，苯乙烯港口库存高位盘整。展望后市，库存或有继续或高位小幅去化，但整体空间或有限。因11月装置检修规模仍较为集中，供应压力逐步释放，而下游仍存刚需支撑，预计港口库存小幅去化，但是整体市场心态偏弱，下游备货积极性一般，预计港口库存去化空间有限。 港口提货积极性一般 10月，年内传统旺季，下游提货量一般，而到港量偏多，港口库存维持高位波动。 8月苯乙烯进口量为1.17万吨，环比增长8.20%，同比下降23.11%，1-8月累计进口量为14.05万吨，同比下降23.94%； 8月苯乙烯出口量为1.31万吨，环比增长26.37%，同比增长21.86%，1-8月累计出口量为21.88万吨，同比下 降7.76%。 下游新增产能情况 需求尚有刚需支撑 苯乙烯9月表观消费量为152.13万吨，环比下降6.94%，同比增长11.77%，1-9月表观消费量累计值为1353.34万吨，同比增长15.78%。 10月，正值行业传统旺季，需求存有刚需支撑。国庆前后，EPS行业部分工厂停车，对苯乙烯消费量减少，但节后随着装置重启，三S对苯乙烯消费量再度回升。展望后市，预计仍存有一定刚需支撑。虽然“金九银十”旺季已过，终端需求逐步转入淡季，对产业链上游形成负反馈，但目 前根据下游行业检修和投产计划，PS行业对苯乙烯需求仍尚可，EPS和ABS对苯乙烯需求或微幅减少。资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 终端需求或逐步转弱 9月家用洗衣机产量为1178.49万台，同比增长7.43%；1-9月家用洗衣机累计产量为9005.36万台，同比增长9.25%。 9月空调产量为1809.48万台，同比下降3.96%；1-9月空调累计产量为21657.07万台，同比增长2.99%。 终端需求或逐步转弱 9月家用电冰箱产量为1012.76万台，同比下降2.00%，1-9月家用电冰箱累计产量为8035.23万台，同比增长3.79%。9月汽车产量为322.65万辆，同比增长13.65%；1-9月汽车累计产量为2404.75万辆，同比增长10.91%。 第一部分行情回顾 CONTENT目录 第二部分纯苯基本面分析 第三部分苯乙烯基本面分析 后市展望 后市展望 •成本端：预计油价重心仍有走弱可能。供需来看，供应继续增加，下游需求步入淡季，对原油需求减少，供增需减，利空油价走势，预计油价重心或有走弱预期，但需关注地缘、关税以及宏观等方面因素干扰。 •纯苯：供应高位预计小幅增加，下游行业装置检修相对集中，对纯苯需求减少，叠加海外货源流入量不减，纯苯供需基本面偏弱，或拖累价格走势。 •苯乙烯：装置集中检修，供应压力稍有缓解，然终端逐步转入淡季，或对产业链上游形成负反馈，对苯乙烯形成拖累。 •综上，成本端油价预计偏弱运行，成本支撑不足，纯苯供需边际走弱，价格或震荡偏弱运行；苯乙烯虽装置集中间隙，供应压力有所缓解，但成本拖累，价格或跟随偏弱调整，纯苯主力合约参考支撑位5100-5150元/吨，参考压力位5650-5700元/吨；苯乙烯主力合约参考支撑位6000-6050元/吨，参考压力位6750-6800元/吨。 •风险提示：油价大幅上涨；装置意外停车较多。 免责声明 谢谢！