原油周报（SC）：短期利好因素兑现，国际油价震荡回落

主要观点及策略概述

• 原油：短期利好因素兑现，国际油价震荡回落。地缘局势带来的驱动交易完毕，市场重回基本面逻辑，中美领导人会晤取得一定成果但未完全消除担忧，OPEC+延续小幅增产决议，长期供需宽松格局或成事实。
• 关键数据：截至10月24日，WTI原油主力合约下跌0.56美元/桶至60.88美元/桶（-0.91%），Brent原油主力合约下跌0.54美元/桶至64.38美元/桶（-0.52%），SC原油主力合约下跌6.20元/桶至458.7元/桶（-1.33%）。

行情回顾

• 短期利好交易完毕：地缘局势驱动交易结束，市场重回基本面，中美贸易关税政策取得一定成果但市场仍有担忧，OPEC+小幅增产。
• 月差&内外价差：近月月差走强，内外价差反弹扩大。
• 成品油月差：月差维持弱势。
• 远期曲线：近月月差回落。
• 裂解价差：汽油、柴油、航煤裂解价差均回落。

原油供需基本面数据

• 产量：
  • 全球9月原油产量增加140.7万桶/日至10,849万桶/日。
  • OPEC国家9月产量上升52.4万桶/日至2844万桶/日。
  • 非OPEC DoC国家9月产量上升10.6万桶/日至1460.6万桶/日。
  • 美国周度原油产量增加1.5万桶/日至1364.4万桶/日。
• 库存：
  • 美国商业库存减少685.8桶，库欣库存增加133.4万桶。
  • 西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降。
• 需求：
  • 美国炼厂开工率下降2.00%至86.60%，汽油隐含需求增加。
  • 中国炼厂产能利用率小幅上升，山东地炼开工率上涨。
• 炼厂利润：主营炼厂毛利回落，汽油、柴油裂解价差回落。
• 宏观经济：美债收益率反弹，美元指数震荡。
• CFTC持仓：WTI原油投机性净空头持仓减少。

研究结论

• 国际油价短期震荡回落，基本面逻辑主导市场，长期供需宽松格局或成事实。
• 美国炼厂开工率下降，汽油隐含需求增加，中国炼厂产能利用率上升。
• 炼厂利润回落，裂解价差下降，市场短期利空因素兑现。