【原油周报（SC）】供给端利空因素密集影响，国际油价弱势下行

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【原油周报（SC)】 供给端利空因素密集影响，国际油价弱势下行 国贸期货能源化工研究中心2025-08-11 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 01 PARTONE 主要观点及策略概述 影响因素 驱动 主要逻辑 供给（中长期） 偏空 （1）EIA：EIA上调对2025年和2026年全球原油及相关液体产量预测，预计2025年全球原油及相关液体产量为10,460万桶/日，较2024年上升180万桶/日；2026年全球原油及相关液体产量为10,572万桶/日，较2025年上升112万桶/日。(2)OPEC:6月份OPEC国家原油产量为2723.5万桶/日，较5月份上升21.9万桶/日。Non-OPECDoC国家原油产量为1432.3万桶/日，较5月份上升12.9万桶/日。（3）IEA：6月份OPEC国家原油产量为2826万桶/日，较5月份上升42万桶/日；Non-OPECDoC国家原油产量为1449万桶/日，较5月份上升8万桶/日。 需求（中长期） 偏空 （1）EIA：EIA基本维持对2025年和2026年全球原油及相关液体需求预测，EIA预计2025年全球原油及相关液体需求量为10,354万桶/日，较2024年上升80万桶/日，较6月份预测值上调1万桶/日。（2）OPEC：OPEC保持对2025年和2026年全球原油及相关液体需求的预测，2025年全球原油及相关液体需求量为10,513万桶/日，较2024年上升129万桶/日，与6月份预测值持平。（3）IEA:IEA继续下调对2025年和2026年全球原油及相关液体需求增速的预测，2025年全球原油及相关液体需求量较2024年上升约70万桶/日，增速较6月份预测值下调2万桶/日。 库存（短期） 中性 （1）美国至8月1日当周除却战略储备的商业原油库存-302.9万桶，预期-59.1万桶，前值+769.8万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存+45.3万桶，前值+69万桶。（2）成品油方面，馏分油库存-56.5万桶，预期+77.5万桶，前值+363.5万桶。汽油库存-132.3万桶，预期-40.6万桶，前值-272.4万桶。 产油国政策(中长期） 偏空 （1）石油输出国组织及其盟友（统称OPEC+）同意将9月份的石油产量提高547,000桶/日，此举将比计划提前结束其最近的减产。（2）雪佛龙的人士表示预计8月将有委内原油开始流入市场，此前市场消息美国石油生产商雪佛龙公司获得了美国在委内瑞拉经营的有限授权，委内原油重新流向美国使得此前减少的20-30万桶/日的产量得到恢复，同时缓解当前重油偏强的局面。 地缘政治（短期） 偏空 （1）知情人士透露，美国和俄罗斯官员正在努力就领土问题达成协议，以便特朗普和普京最早于下周举行峰会，此次会晤提高了人们对乌克兰战争通过外交途径结束的期望，这可能导致对俄罗斯的制裁减轻。（2）特朗普威胁称，如果印度继续购买俄罗斯石油，他将提高对印度的关税。特朗普还表示，作为俄罗斯原油最大买家的中国，可能会面临与对印度进口产品征收的关税类似的打击。 宏观金融（短期） 偏空 （1）美国总统特朗普签署行政令，以印度进口俄罗斯石油为由，对印度输美商品加征25%额外关税，叠加此前关税后总税率升至50%。（2）特朗普在5日称可能很快宣布美联储新任主席，并表示美联储理事的人选决定将于本周末做出。他在接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）采访时表示，已将潜在的未来美联储主席范围缩小到四名候选人，该名单不包括财政部长斯科特·贝森特。 投资观点 偏空 OPEC+延续增产，俄乌和平协议推进，夏季消费旺季达到顶峰，美国关税扰动经济需求，原油中长期来看供需仍有宽松趋势，价格重心仍将下移。 交易策略 单边：观望套利：多SC2509空SC2510套利风险关注：OPEC+减产政策变动、中东地缘局势扰动、美国政策不确定性 主要数据 原油主要周度数据汇总 最新上周涨跌（幅） 主要数据 最新上周 SC原油（元/桶) 489.8527.9 -7.22% 原油944182 品库存（千桶） 主要油品价格 Nymex汽油(美元/加仑） 2.0706 2.1076 -1.76% 燃料 ICE柴油（美元/吨） 662.75 671.75 -1.34% FU高硫燃料油（元/吨） 2766 2916 -5.14% LU低硫燃料油（元/吨） 3454 3645 -5.24% SCC1-C2（元/桶） 21.9 32.9 -33.43% BrentC1-C2（美元/桶） 0.85 0.94 月差 WTIC1-C2（美元/桶） 0.84 1 SCC1-C12（元/桶） 1.2 BrentC1-C12（美元/桶） Brent原油(美元/桶)WTI原油(美元/桶) 66.3269.52 63.3567.26 -4.60% -5.81% 汽油 美国+欧洲+新加坡油柴油 2517 WTIC1-C12（美元SC-Br 内外价差 02 PARTTWO 期货市场数据 供给端利空因素密集影响，国际油价弱势下行：本周油价连续下跌，OPEC+增产决议落地，美国二级关税扰动需求走弱担忧，叠加美俄密谈和平方案时间影响，油价创下了自6月底以来的最大单周跌幅。截至8月8日，WTI原油主力合约收盘价为63.35美元/桶,周度下跌3.91美元/桶（-5.81%），Brent原油主力合约收盘价为66.32美元/桶，周度下跌3.20美元/桶（-4.60%），SC原油主力合约收盘价为489.8元/桶，周度下跌38.1元/桶（-7.22%）。 国际油价走势：美元/桶、元/桶 800 SC（左）WTIBRENT95 70085 60075 50065 40055 30045 23/0823/1224/0424/0824/1225/04 SC跨月价差：元/桶WTI跨月价差：美元/桶 160M1-M12M1-M2 120 80 40 0 -40 -80 16M1-M12M1-M6M1-M2 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 23-0823-1224-0424-0824-1225-0425-07 BRENT跨月价差:美元/桶内外价差：美元/桶 15SC-WTISC-BRENT 10 5 0 -5 -10 -15 24/0824/1024/1225/0225/0425/06 15 M1-M12 M1-M6 M1-M2 12 9 6 3 0 -3 23-08 23-12 24-04 24-08 24-12 25-03 25-07 15M1-M12M1-M6M1-M2 12 9 6 3 0 -3 23-0823-1224-0424-0824-1225-0325-07 NYMEXRBOB汽油跨月价差：美元/加仑ICE欧洲柴油跨月价差：美元/吨 M1-M12M1-M6M1-M2 0.55 0.45 0.35 0.25 0.15 0.05 -0.05 -0.15 -0.25 -0.35 高硫燃料油跨月价差：元/吨低硫燃料油跨月价差：元/吨 400 FU主力-次主力 210 LU主力-次主力 200 140 0 -200 -400 70 0 -70 -140 -600 23-0823-1224-0424-0824-1225-0325-07 -210 24-0824-1225-0425-08 SC原油远期曲线WTI远期曲线Brent远期曲线 600 1年6月 1月1周2025-08-08 751年6月1月1周2025-08-08 801年 6月 1月1周2025-08-08 5607075 5206570 4806065 4405560 400 SC2509SC2601SC2605SC2609SC2709 50 WTI2509WTI2607WTI2705WTI2803WTI2901WTI2911 55 Brent2510Brent2608Brent2706Brent2804Brent2902Brent2912 RBOB汽油远期曲线ICE柴油远期曲线美国天然气远期曲线 2.40 1年6月1月1周2025-08-08 800 1年6月1月1周2025-08-08 1年6月1月1周2025-08-08 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 750 700 650 600 550 4.7 3.9 3.1 2.3 1.00 RBOB2509RBOB2604RBOB2611RBOB2706RBOB2801 500 Gasoil2509Gasoil2609Gasoil2709Gasoil2809Gasoil2909 1.5 天然气2509天然气2609天然气2709天然气2809 WTI汽油裂解价差：美元/桶WTI柴油裂解价差：美元/桶WTI汽柴油裂解价差（3:2:1)）：美元/桶 2019年-2023年范围Mean2023年2024年 61 2019年-2023年范围Mean2023年2024年 2019年-2023年范围Mean2023年2024年 61 507352 406042 294733 183324 82015 -3 18/0118/0318/0518/0718/0818/1018/12 7 01/0203/2706/1909/1112/04 5 01/0203/2706/1909/1112/04 欧洲汽油EBOB裂解价差：美元/桶欧洲柴油裂解价差：美元/桶欧洲汽柴油裂解价差(2:1:1)：美元/桶 2019年-2023年范围Mean2023年2024年 2019年-2023年范围Mean2023年2024年 57 2019年-2023年范围Mean2023年2024年 56 384847 283939 193030 92022 -11113 -11 01/0203/2706/1909/1112/04 2 01/0203/2706/1909/1112/04 5 01/0203/2706/1909/1112/04 新加坡汽油裂解价差92#VSDubai:美元/桶新加坡柴油裂解价差0.5%VSDubai：美元/桶新加坡燃料油裂解价差380VSBrent：美元/桶 2019年-2023年范围Mean2023年2024年 44 2019年-2023年范围Mean2023年2024年 2019年-2023年范围Mean2023年2024年 3653 2842 2131 1320 59 0 -6 -12 -18 -24 -30 -3 01/0203/2706/1909/1112/04 -2 01/0204/0206/2509/1712/10 -36 01/0204/0206/2509/1712/10 美国航空煤油裂解价差：美元/桶新加坡航空煤油裂解价差：美元/桶欧洲航空煤油裂解价差：美元/桶 2019年-2023年范围Mean2023年2024年 2019年-2023年范围Mean2023年2024年 57 2019年-2023年范围Mean2023年2024年 554658 443647 332635 211624 10513 -2 01/0203/0305/0207/0108/3010/29 -5 01/0204/0206/2509/1712/10 1 01/0204/0206/2509/1712/10 03 PARTTHREE 原油供需基本面数据 产量：6月份OPEC产量增加 EIA：2025年6月份，全球原油及相关液体产量为 10,490万桶/日，较5月份上升62.8万桶/日。 OPEC石油输出国组织产量：千桶/日俄罗斯产量：千桶/日 OPEC:2025年6月份OPEC国家原油产量为2723.5万桶/日，较5