原油周报（SC）：俄乌和平协议推进，国际油价弱势下行

国贸期货能源化工研究中心2025-11-24 叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 01主要观点及策略概述 PART ONE 原 油:俄 乌 和 平 协 议 推 进 ， 国 际 油 价 弱 势 下 行 主 要 周 度 数 据 变 动 回 顾 期货市场数据 PARTTWO 行 情 回 顾 ： 俄 乌 和 平 协 议 推 进 ， 国 际 油 价 弱 势 下 行 ◼俄乌和平协议推进，国际油价弱势下行：本周油价弱势下跌，美国总统特朗普强力推动的俄乌和平协议谈判，极大地改变了市场对俄罗斯原油供应前景的预期。与此同时，美元指数攀升至半年高位，以及美联储货币政策的不确定性，进一步抑制了风险资产的吸引力，国际油价在本周继续下跌。截至11月21日，WTI原油主力合约收盘价为57.98美元/桶,周度下跌1.97美元/桶（-3.29%），Brent原油主力合约收盘价为62.51美元/桶，周度下跌1.78美元/桶（-2.77%），SC原油主力合约收盘价为447.4元/桶，周度下跌10.0元/桶（-2.19%）。 月 差&内 外 价 差 ： 近 月 月 差 走 弱 ， 内 外 价 差 走 强 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 成 品 油 月 差 ： 月 差 维 持 弱 势 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 远 期 曲 线 ： 近 月 月 差 走 强 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 裂 解 价 差 ： 汽 柴 油 裂 解 价差走 强 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 裂 解 价 差 ： 航 煤 裂 解 价差走 强 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 03 原油供需基本面数据 PART THREE 产 量 ：1 0月 份 全 球 原 油 产 量 下 降 ◼EIA：2025年10月份，全球原油及相关液体产量为10,818万桶/日，较9月份下降31万桶/日。 ◼OPEC:2025年10月份，OPEC国家原油产量为2846万桶/日，较9月份上升3.3万桶/日。Non-OPECDoC国家原油产量为1456.4万桶/日，较9月份下降10.6万桶/日。 ◼IEA：2025年10月份，OPEC国家原油产量为2938万桶/日，较9月份下降32万桶/日；Non-OPECDoC国家原油产量为1440万桶/日，较9月份下降23万桶/日。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 产 量 ： 美 国 周 度 原 油 产 量1 38 3 . 4万桶/天 ◼美国产量上升：截至11月14日当周美国国内原油产量减少2.8万桶至1386.2万桶/日，除却战略储备的商业原油进口595.0万桶/日，较前一周增加72.8万桶/日。当周美国原油出口增加134.2万桶/日至415.8万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为2064.1万桶/日，较去年同期减少0.2%。 ◼美国钻井平台数：美国至11月21日当周活跃钻井总数554口，前值549口。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 库 存 ： 美 国 商 业库 存减 少3 4 2 . 6桶， 库 欣 库 存减 少7 0万桶 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 库 存 ： 西 北 欧 原 油 库 存 上 升 ， 新 加 坡 燃 料 油 库 存 下 降 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 美 国 需 求 ： 汽 油 隐 含需 求减 少，炼 厂 开 工 率 上 升 炼厂开工率：炼厂开工率上升0.60%至90.00%，原油加工量增加11万桶/日至1634万桶/日。 ◼汽油隐含需求：汽油隐含需求950.11万桶/日，环比上周减少53.13万桶/日；馏分油隐含需求497.46万桶/日，环比上周减少31.14万桶/日。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 中 国 需 求 ： 炼厂周 度 原 油 加 工 量 下 降 ◼本周（20251114-1120），山东地炼常减压周均产能利用率为54.26%，较上周涨1.01个百分点，同比涨2.10个百分点。本周华星、金诚石化装置开工后负荷继续回升，加工量增长，柴油利润及销售对开工率支撑较好，山东地炼整体开工率创年内新高。 2025年第47周（20251114-1120），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为62.97%，环比上周上涨0.48个百分点。山东、东北、华东等地区部分装置重新开工，独立炼厂产能利用率走高。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 中 国 炼 厂 利 润 ： 主 营 炼 厂 毛 利 回 升 ， 汽 柴 油 裂 解 价 差 回 升 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 宏 观 金 融 ： 美 联 储1 2月 份 降 息 概 率 下 降 ， 美 元指 数反 弹 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 C F T C持 仓 ：W T I原 油 投 机 性 净 空 头 持仓增 加 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 国 贸 期 货 能 源 化 工 研 究 中 心 团 队 介 绍 ◼国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 期货日报/证券时报 上期所 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎