能源化工周报：俄乌和平协议有望达成，原油内外价差持续修复

俄乌和平协议有望达成，原油内外价差持续修复 国贸期货能源化工研究中心2025-02-24 分析师：叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205分析师：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251分析师：陈一凡从业资格证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946分析师：卢钊毅从业资格证号：F03101843投资咨询证号：Z0021177助理分析师：张国才从业资格证号：F03133773助理分析师：施宇龙从业资格证号：F03137502 目录 01周度观点策略汇总 PART ONE 本 周 能 化 大 宗 产 品 收 盘 价 格 监 控 聚 酯 ：P TA供 给 端 收 缩 ，乙 二 醇表 现 偏 弱 苯 乙 烯 ：苯 乙 烯 震 荡 运 行 L P G： 新 增 仓 单 压 制 盘 面 价 格 ， 国 内 液 化 气 暂 无 利 好 支 撑 甲 醇 ： 港 口 去 库 不 足 预 期 ， 需 求 未 改 价 格 承 压 下 行 : P V C : 集 运 指 数 ： 淡 季 运 价 不 断 下 行 ， 航 司 提 涨 稳 价 难 成 原油（SC） PART TWO 主 要 周 度 数 据 变 动 回 顾 行 情 回 顾 ： 供 给 端 利 空 预 期 影 响 ， 国 际 油 价 宽 幅 波 动 供给端利空预期影响，国际油价宽幅波动：本周国际油价宽幅波动，周内市场受到供给端多重消息影响，美国总统特朗普认为有机会达成乌克兰和俄罗斯的和平协议。美施压伊拉克恢复石油出口，原油市场波澜再起，供给端利空预期拖累油价下行。截至2月21日，WTI原油主力合约收盘价为70.25美元/桶,周度下跌0.32美元/桶（-0.45%），Brent原油主力合约收盘价为73.85美元/桶，周度下跌0.79美元/桶（-1.06%），SC原油主力合约收盘价为562元/桶，周度下跌33.7元/桶（-5.66%） 原 油 月 差&内 外 价 差 ：S C近 月 月 差 邱 强,海 外 原 油 月 差 走 弱 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 成 品 油 月 差 ： 高 硫 燃 料 油 月 差 偏 强 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 远 期 曲 线 ： 内 盘 表 现 偏 强 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 裂 解 价 差 ： 柴 油 裂 解 价 差 上 涨 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 裂 解 价 差 ： 柴 油 裂 解 价 差 小 幅 回 落 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 产 量 ：1月 份O P E C产 量 下 降 ， 减 产 执 行 率 较 好 ◼欧佩克石油产量小幅下降：根据二手资料估计，2025年1月份，OPEC国家原油产量为2667.8万桶/日，较2024年12月份下降12.2万桶/日。Non-OPECDoC国家原油产量为1394.7万桶/日，较2024年12月份上升0.4万桶/日。 ◼1月份减产执行率较好：从产量数据可以看出，2025年1月份，OPEC+成员国整体产量较2024年12月份产量下滑，减产执行率较好。 产 量 ： 非O P E C国 家 产 量 小 幅 增 加 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 产 量 ： 美 国 周 度 原 油 产 量1 3 4 9 . 7万 桶/天 ◼美国产量回升：截至2月14日当周美国国内原油产量增加0.3万桶至1349.7万桶/日。当周美国原油出口增加47.2万桶/日至438.1万桶/日，除却战略储备的商业原油进口582.0万桶/日，较前一周减少48.9万桶/日。 ◼钻井平台数下降：美国至2月21日当周活跃钻井总数592口，前值588口。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 库 存 ： 美 国 商 业 库 存 增 加46 3 . 2万桶 ， 库 欣 库 存增 加1 47 . 2万 桶 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 库 存 ： 西 北 欧 原 油 库 存 增 加 ， 新 加 坡 燃 料 油 库 存 增 加 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 美 国 需 求 ： 汽 油 隐 含需 求回 落，炼 厂 开 工 率维 持稳 定 ◼炼厂开工率下降：炼厂开工率小幅下降0.10%至84.90%，原油加工量减少1万桶/日至1559万桶/日。 ◼汽油隐含需求下降：汽油隐含需求913.66万桶/日，环比上周减少40.98万桶/日；馏分油隐含需求528.30万桶/日，环比上周增加51.43万桶/日。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 中 国 需 求 ： 独 立 炼厂加 工量 下 降 明 显 ◼2025年第8周（20250214-0220），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为57.99%，环比上周上涨0.32个百分点。华东、西北、华北等地区部分装置原料到位提高负荷，独立炼厂产能利用率走高。 本周（20250214-0220），山东独立炼厂常减压周均产能利用率为43.21%，较上周跌0.18个百分点，同比跌11.58个百分点。本周部分炼厂因原料成本较高小幅降量生产，本周山东炼厂常减压产能利用率继续下跌。（不含大炼化利用率为39.92%，环比跌0.40%，同比降14.87%）。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 中 国 炼 厂 利 润：主 营 炼 厂 毛 利 下 降，主 营 销 售 公 司 裂 解 价 差 回 升 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 宏 观 金 融 ： 美 元指 数走 弱，美 债收 益 率回 落 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 C F T C持 仓：W T I原 油 投 机 性多 头持仓 减 少 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 03 天然橡胶（RU&NR） PART THREE 行 情 回 顾 ： 供 应 维 持 偏 紧 ，N R表 现 偏 强 ◼供应维持偏紧，NR领涨盘面：目前全球供应进入季节性缩量阶段，海外原料价格高位运行，胶价成本支撑偏强。节后青岛港口入库量暂无明显大幅提升，深色胶维持偏紧格局，NR月差维持强势，NR表现偏强，橡胶品种强弱分化明显：NR>RU>BR。截至2月21日收盘，RU主力收17845元/吨，周度下跌90元/吨（-0.50%），20号胶主力收15250元/吨，周度下跌100元/吨（-0.65%）。 现 货 市 场 ： 现 货 价 格 坚 挺 ， 价 格 重 心 继 续 上 移 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 盘 面 持 仓 ：R U主 力 持 仓 回 升 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 盘 面 持 仓 ：N R持 仓 大 幅 增 加 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 盘 面 价 差 ：R U-N R价 差 缩 窄 ，N R月 差 再 度 走 强 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 产 区 天 气 ： 产 区 天 气 正 常 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 上 游 原 料 ： 胶 水 价 格 坚 挺 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 主 产 国 产 量 ：2 0 2 4年A N R P C累 计 产 量11 3 4万 吨 （-2 . 1 5 %） 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 主 产 国 出 口 量 ：2 0 2 4年A N R P C累 计 出 口9 4 9万 吨 （-2 . 7 6 %） 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 中 国 进 口 量 ：2 0 2 4年 中 国 进 口 天 然 橡 胶5 6 6万 吨 （-1 2 . 7 6 %） ◼据中国海关总署公布的数据显示，2024年12月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混 合 胶、复 合 胶）进 口 量64.07万 吨，环 比 增 加14.18%，同比增加8.16%。2024年1-12月累计进口总量565.99万吨，累计同比减少12.76%。 中 国 进 口 量 ：2 0 2 4年 中 国 进 口 天 然 橡 胶5 6 6万 吨 （-1 2 . 7 6 %） ◼从进口产销国对比来看，在12月份中国天然橡胶进口国排名中，泰国、越南、马来西亚仍居前三位，进口量方面，进口居首位泰国进口量为23.14万吨，环比增加26.80%。 ◼2024年12月份我国天然橡胶进口量环比增加14.18%，增幅超预期。12月份海外天气改善进入增量阶段，供应环比增加，随着EUDR法案推迟，海外采购放缓，到中国市场订单数量增加。 中 游 库 存 ： 国 内 社 会 库 存 小 幅 增 加 ◼截至2025年2月16日，中国天然橡胶社会库存136.97万吨，环比增加0.64万吨，增幅0.47%。深色胶社会总库存为79.05万吨，环比减少0.27%。浅色胶社会总库存为57.92万吨，环比增1.5%。 ◼截至2025年2月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量56.86万吨，环比上期减少0.05万吨，降幅0.08%。保税区库存6.7万吨，降幅0.08%；一般贸易库存50.2万吨，降幅0.08%。 下 游 轮 胎 需 求 ： 轮 胎 产 能 利 用 率 逐 步 回 升 ◼中国全钢胎样本企业产能利用率为66.36%，环比+12.07个百分点，同比+15.79个百分点；中国半钢胎样本企业产能利用率为79.97%，环比+14.69个百分点，同比+17.08个百分点。 ◼预计下周期多数企业排产延续稳定，当前代理商及渠道商走货缓慢，社会库存较为充足，部分企业去库节奏偏慢，排产继续提升压力较大，预计下周期多数轮胎企业维持当前排产状态，整体产能利用率小幅波动。 下 游 轮 胎 库 存 ： 山 东 地 区 轮 胎 库 存 增 加 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 汽 车 及 重 卡 产 销 ： 汽 车 景 气 度 延 续 ，1月 份 重 卡 销 量 大 幅 下 滑 ◼中汽车协发布的最新数据显示，12月汽车产销分别完成336.6万辆和348.9万辆，同比分别增长9.3%和10.5%。2024年以来，累计产销量分别为3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%。◼根据第一商用车网初步掌握的数据，2025年1月份，我国重卡市场共计销售7万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比12月下降17%，比上年同期的9.7万辆下滑28%。 轮 胎 出 口 ：1 2月 轮 胎 出 口 大 幅 增 长 ◼12月份，中国橡胶轮胎出口总量81万吨，同比增长8.8%，环比11月份增加4万吨；出口金额约为145.78亿元，同比增长11.5%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量，为77万吨，同比增长8.2%；出口金额约为139.54亿元，同比增长11%。按条数计算，12月新的充气橡胶轮胎出口量，为6059万条，同比增长7.1%。 ◼2024年，中国橡胶轮胎累计出口量，为932万吨，同比增长5.2%；出口金额约为1644.94亿元，同比增长5.6%。新的充气橡胶轮胎累计出口899万吨，同比增长4.9%；出口金额为1583.03亿元，同比增长5.5%。按条数计算，2024年中国累计出口新的充气橡胶轮胎为68057万条，同比增长10.5%。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 成 本 利 润 ： 泰 标 生 产 利 润 缩 窄 ， 泰 国 乳 胶 利 润 回 落 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 期 现 价 差 ： 人 混 期 现 价 差 缩 小 ， 越 南3 L期 现 价 差 有 所 回 升 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 期 现 价 差 ： 标 混 价差回 落 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 04聚酯（TA&EG&PF） PART FOUR 聚 酯