长江电新运达股份三季报分析Q3风机实现盈利经营景气持续释放

1、公司发布2025年三季报，前三季度营业收入184.9亿元，同比增长33%，归母净利润约2.5亿元，同比下降6%；单季度看，公司Q3营业收入75.9亿元，同比增长43%，归母净利润约1.1亿元，同比下降10%。 2、收入端，公司Q3营业收入同比较快增长，预计主要因风机出货量增加。 拆分业务看，1）风机：公司Q3 【长江电新】运达股份三季报分析：Q3风机实现盈利，经营景气持续释放 1、公司发布2025年三季报，前三季度营业收入184.9亿元，同比增长33%，归母净利润约2.5亿元，同比下降6%；单季度看，公司Q3营业收入75.9亿元，同比增长43%，归母净利润约1.1亿元，同比下降10%。 2、收入端，公司Q3营业收入同比较快增长，预计主要因风机出货量增加。 拆分业务看，1）风机：公司Q3风机出货4.7GW（24Q3为2.7GW）；2）电站：Q3暂无电站转让。 3、盈利端，公司Q3毛利率约9.3%，同比有所下降，预计受风机交付均价下降影响。 值得注意的是，公司Q3风机毛利率约8%（25Q2预计不到7%），环比有所提升，单Q3已实现风机业务盈利，预计Q4随涨价订单交付，风机盈利有望进一步修复。 同时，公司Q3计提信用减值约0.47亿元，获得其他收益约0.36亿元，最终实现净利率约1.4%，同比有所下降。 4、其他指标，公司前三季度新签订单约18.1GW，Q3末在手订单约47GW，其中：2-4MW约1GW，4-6MW约8.4GW，6MW以上约37.5GW。 公司在手订单充裕，有望奠定后续交付放量基础。 5、展望后续，目前风机中标价格已企稳，随着风机涨价订单交付，公司Q4有望迎来风机盈利修复拐点，25年预计风机业务有望实现盈利。 同时，公司积极开拓海外市场，有望打开中长期成长空间。