长江电新宏发股份三季报分析各下游全面发力经营延续较快增长

1、公司2025前三季度营收129.1亿元，同比+18.8%；归母14.7亿元，同比+15.8%；扣非14.1亿元，同比+17.6%。单季度看，公司2025Q3营收45.7亿元，同比+25.5%；归母5.1亿元，同比+18.9%；扣非4.8亿元，同比+17.0%。 2、收入端，公司Q3保持较快增速，具体分下游看， 【长江电新】宏发股份三季报分析：各下游全面发力，经营延续较快增长 1、公司2025前三季度营收129.1亿元，同比+18.8%；归母14.7亿元，同比+15.8%；扣非14.1亿元，同比+17.6%。 单季度看，公司2025Q3营收45.7亿元，同比+25.5%；归母5.1亿元，同比+18.9%；扣非4.8亿元，同比+17.0%。 2、收入端，公司Q3保持较快增速，具体分下游看，公司主要下游均实现较快增长，主要下游增速较为均衡：1）高压直流、工业Q1-3出货均实现30-40%增长，信号出货增长20-30%；下游均有新能源行业景气的驱动；值得注意的是，集成产品高压盒Q1-3出货翻倍以上增长。 ）五大品类新产品中，薄膜电容增长较快，受益车载市场；熔断器开始导入客户；其他产品相对平稳。 3、盈利端，公司2025前三季度毛利率达34.63%，同比-0.54pct；2025Q3单季度毛利率达35.35%，同比-0.60pct；毛利率相对稳定。 费用端，公司2025前三季度费用率达17.23%，同比-0.91pct；2025Q3费用率达18.86%，同比+0.12pct，其中管理费率同比+0.44pct，财务费率达0.77%，同比+0.43pct。 同时，汇率波动Q3一定程度产生负面影响。 最终，公司利润率保持较高水平。 4、公司Q3末存货35亿元，同比环比增长较快，垫定未来发货增长基础；同时公司Q3经营性现金流净流入7.4亿元，同比增加显著。 预计25年归属净利19亿元，对应PE约22X。