长江电新中际联合三季报分析Q3海外营收快速增长业绩景气持续释

1、公司发布2025年三季报，前三季度营业收入13.5亿元，同比增长45%，归母净利润约4.4亿元，同比增长84%；单季度看，公司Q3营业收入约5.4亿元，同比增长47%，归母净利润约1.8亿元，同比增长80%。 2、收入端，公司Q3收入同比较快增长，预计主要因出货量增加。 公司国内外营收均同比较快增长，其中海 【长江电新】中际联合三季报分析：Q3海外营收快速增长，业绩景气持续释 1、公司发布2025年三季报，前三季度营业收入13.5亿元，同比增长45%，归母净利润约4.4亿元，同比增长84%；单季度看，公司Q3营业收入约5.4亿元，同比增长47%，归母净利润约1.8亿元，同比增长80%。 2、收入端，公司Q3收入同比较快增长，预计主要因出货量增加。 公司国内外营收均同比较快增长，其中海外营收增速快于国内（美国地区增速较快）。 3、盈利端，公司Q3毛利率约51%，同比提升2.1pct，预计主要因海外收入占比提升，叠加国内产品结构优化。 费用端，公司Q3费用率约12%，同比下降5.9pct，改善幅度显著，预计主要因收入增加带来的摊薄效应。 其中，销售、管理、研发费用率同比不同程度下降。 最终，公司净利率约33%，同比提升6.1pct，预计主要因业务结构优化，叠加费用率改善。 4、其他指标，公司Q3末存货、合同负债分别约4.6亿元、3.2亿元，创历史新高，有望奠定后续交付景气基础。 5、展望后续，我们认为国内风电装机高景气，美国市场改造需求持续释放，公司有望充分受益国内外需求放量，释放业绩成长弹性。