长江电新明阳电气三季报分析1公司2025前三季度营收52

1、公司2025前三季度营收52.0亿元，同比+27.1%；归母4.7亿元，同比+7.3%；扣非4.6亿元，同比+6.5%。单季度看，公司2025Q3营收17.3亿元，同比+6.7%；归母1.6亿元，同比-14.9%；扣非1.6亿元，同比-15.5%。 【长江电新】明阳电气三季报分析 1、公司2025前三季度营收52.0亿元，同比+27.1%；归母4.7亿元，同比+7.3%；扣非4.6亿元，同比+6.5%。 单季度看，公司2025Q3营收17.3亿元，同比+6.7%；归母1.6亿元，同比-14.9%；扣非1.6亿元，同比-15.5%。 2、收入端，Q3预计主要因国内光伏配套产品交付压力，但值得注意的是海外业务增长较快，数据中心交付有所增长，最终实现持平略增。 3、毛利端，公司2025前三季度毛利率达21.99%，同比-0.56pct；2025Q3单季度毛利率达24.01%，同比+1.74pct，环比+3.50pct，预计主要因毛利率较高海外占比提升。 4、费用端，公司2025前三季度四项费用率达9.10%，同比-0.03pct。 2025Q3单季度四项费用率达9.90%，同比+1.31pct，其中销售费率同比+0.51pct；管理费率同比+0.65pct，主要因公司业务规模扩张，人员薪酬有所增加。 另外，公司Q3信用减值和资产减值合计增加约4500万元，主要因应收账款和合同资产会计准则计提要求所致，若加回，Q3利润同比实现增长。 5、国内新能源存在政策因素导致阶段性交付压力，Q4公司海风有望上量，海外和数据中心持续增长空间较大，我们预计公司2025年归母可达7-8亿元，对应PE约21-23倍，继续重点推荐。