长江电新三一重能26年风机盈利改善趋势明确海风交付加速放量

1、公司发布2025年业绩快报，2025年实现营收约274亿元，同比增长54%，归母净利润约7.3亿元，同比下降59%；单季度看，25Q4公司实现营收约129亿元，同比增长48%，归母净利润约6.1亿元，同比下降46%。 落于此前业绩预告区间。 2、我们认为公司25年经营业绩波动，主要因为：25年集中消化 【长江电新】三一重能：26年风机盈利改善趋势明确，海风交付加速放量 1、公司发布2025年业绩快报，2025年实现营收约274亿元，同比增长54%，归母净利润约7.3亿元，同比下降59%；单季度看，25Q4公司实现营收约129亿元，同比增长48%，归母净利润约6.1亿元，同比下降46%。 落于此前业绩预告区间。 2、我们认为公司25年经营业绩波动，主要因为：25年集中消化24年部分低价风机订单，叠加大铸件、叶片树脂等原材料价格上涨。 展望26年，我们预计公司26年风机毛利率有望同比较大幅度回升，下半年环比改善。 同时，公司海外风机出货有望达1GW以上，同比翻倍以上增长，电站转让维持在较高水平，释放业绩改善弹性。 3、展望后续，我们认为风机中标价格已企稳，26年有望随着涨价订单交付，实现风机盈利修复，释放业绩改善弹性。 同时，公司积极开拓海风、海外市场，有望打开中长期成长空间。 预计公司25年归母净利润约21亿元，对应PE约16倍，继续重点推荐。