长江电新 龙蟠科技2026年中报分析 单吨净利维持高位 海外放量趋势明确

1、龙蟠科技发布2026年中报，上半年实现收入71.98亿元，同比增长98.75%，归母净利润4.21亿元，扣非净利润4.23亿元。其中2026Q2收入为37.02亿元，同比增长82.38%，归母净利润2.06亿元，扣非净利润2.27亿元。 2、拆分来看，公司Q2铁锂正极销量为6.5万吨，产能已基本开满，海外预计提升至1.2-1.5万吨，仍在放量趋势中，单吨净利推算在3k左右，较Q1有所下降，主要是库存收益影响，但依旧维持在较高水平。Q2较超预期的是公司碳酸锂冶炼业务，Q2自有产量维持4-5000吨，加工单吨盈利已超2万，此外有一定代工产能。本部预计0.4-0.5亿元，此外公司公允价值变动损益-0.28亿元，资产减值损失-0.13亿元，信用减值损失-0.10亿元，其他收益0.19亿元。 3、公司中期阿尔法依旧突出，一是海外基地单月已爬坡至0.9-1万吨，单吨净利也有提升，公司27年有效产能将达到24万吨，预计配套美国、东南亚基地的出货放量确定性高。二是公司国内的四川、湖北、山东基地均实现投产，正处于爬坡阶段，新基地才有独有的回转窑工艺降低成本。三是冶炼业务后续静待宁德枧下窝复产，可以作为期权增量，澳洲锂矿持续推进。预计公司26、27年8、12亿元，对应PE为19、13X，继续推荐。