长江电新 大金重工2026年中报分析Q2海外

1、公司发布2026年半年报，2026H1收入32.53亿元，同比增长14.48%；归母净利润6.01亿元，同比增长9.89%。单季度看，公司2026Q2收入13.5亿元，同比下降20.9%；归母净利润1.66亿元，同比下降47.4%。若剔除汇兑影响，预计公司26H1净利润同比增长超过50%。 2、收入端，公司26Q2收入同比、环比下降，预计主要因出海船期拉长导致海外海工交付节奏变化，预计Q2海外海工4-5万吨；从26H1看，公司26H1海外海工交付12万吨，历史新高水平；26H1出口收入26.75亿元，同比+19.25%，占总收入比例提升至82.25%。 3、盈利端，公司26Q2毛利率约35.17%，同比+8.86pct，环比-4.02pct，毛利率同比仍显著改善，预计主要受益高盈利性的海外海工占比提升以及海外海工交付价格提升（26H1海外毛利率39%，同比+8.7pct），环比回落预计主要因Q2收入规模下降带来的摊薄效应减弱。 费用方面，公司Q2期间费用率19.6%，同比+14pct，主要因财务费用率同比+9.7pct（汇兑损失较大），以及研发费用增加较多。 4、其他指标，公司26H1末合同负债21.57亿元，较25年末增加5.5亿元，处于历史高位。同时，公司26H1经营现金流净额15.33亿元，同比大幅增长，盈利质量较优。 5、展望后续，公司“海外海工+服务”体系愈发完善，海外海工欧洲份额领先，随着德国、英国等项目推进，26H2有望落单；造船订单约120-130亿元；自有船陆续投运且Q2KINGONE已经完成首个航次；同时，公司在欧洲德国、西班牙、丹麦、英国等地布局多个母港码头，母港服务体系逐步运转。随着欧洲海风未来放量，公司成长空间显著。预计公司2027年归母净利润23亿元，对应PE约13X。继续重点推荐。 [玫瑰]具体情况欢迎联系交流