长江电新 信德新材2026年中报分析 量利稳步提升 第二增长曲线打开赔率空间

事件：信德新材发布2026年中报，上半年实现收入8.33亿元，同比增长63.27%，归母净利润0.70亿元，同比增长617.62%，扣非净利润0.54亿元，同比扭亏。其中2026Q2实现收入4.72亿元，同比增长76.50%，归母净利润0.39亿元，同比增长1,441.30%，扣非净利润0.32亿元，同比扭亏。 1、从上半年财务数据看，公司负极包覆剂产量达到43,527.55吨，产能利用率达到104.47%，基本保持满产满销。上半年包覆剂收入3.23亿元，同比增长47.19%，毛利率为15.75%，同比提升4.92pct；裂解萘馏分收入2.85亿元，同比增长62.79%，毛利率为15.75%，同比提升1.50pct；炭黑原料油收入1.72亿元，同比增长54.87%，毛利率为21.08%，同比提升11.57%。整体上看，公司盈利能力有持续改善，得益于行业供需趋紧、产能利用率提升以及原料涨价趋势。 2、拆分2026Q2来看，预计公司负极包覆剂出货在2.5万吨左右，维持高开工率水平，整体毛利率为15.7%，也处于高位区间。考虑副产品的单吨毛利预计在0.3万元左右，单吨净利在0.1-0.15万元区间，环比有所改善。同时公司2026Q2末的存货为4.59亿元，仍处于高位，后续副产品存货消化还将带来利润支撑。 3、继续看好公司主业稳健修复，碳纤维打开第二增长曲线。主业方面，年初新增福建中碳并购及产能优化，维持27年13-14万吨的出货预期，包覆剂供需紧张加剧，盈利分位偏低，价格有修复空间；副产物裂解萘馏分公司也在积极寻求新的下游精加工场景落地，提升附加值增厚盈利。沥青基碳纤维推进顺利，自6月突破光纤客户后，已有数月的在手订单积压，公司加快设备采购，后段产能将从当前100吨扩张至年底500-600吨。伴随碳化硅需求高增及光纤扩产，国内沥青基碳纤维需求高增，已开始出现海外供应商交期拉长和散单报价上涨。公司在产能落实后，进一步拓展至碳化硅等客户可期。预计公司26、 27年1.5、3.0亿元，对应27年20X，考虑新业务远期空间，参股子公司价值和在手货币现金，继续推荐。