长江电新 当升科技2026年中报点评 三元稳基 铁锂放量 固态卡位 盈利兑现趋势明确 继续推荐

1、当升科技发布2026年中报，上半年实现营收104.75亿元（同比+136.33%）、归母净利润5.20亿元（同比+67.25%）、扣非归母净利润4.63亿元（同比+84.36%），单看Q2，归母净利2.44亿元、同比+21.5%，扣非净利Q2同比+34.9%，业绩基本落在前期预告上限。 2、26H1来看，公司正极材料出货10.5万吨，同比+43.6%，其中三元材料出货4.18万吨，同比+80%，铁锂出货接近6万吨，爬坡明显，钴酸锂出货2000吨，规模基本稳定。结构来看，铁锂方面，四代半实现千吨级交付，五代获百吨级订单，昆明基地5万吨投产后规划年底27万吨产能，规模效应和一体化降本推动盈利提升；三元业务产能利用率超过90%，海外出货占比55%，增速领先行业，核心来自于国际客户放量驱动，新技术方面，全固态正极实现50吨级出货，固液正极实现千吨级出货，新型硫卤化物电解质哦那个过头部车企公斤级验证；钠电聚阴离子与层状氧化物双路线并行。 3、26Q2来看，估算公司三元等材料出货接近2.2万吨左右，环比有所增长，盈利能力也保持平稳，虽然海外订单受到添加剂涨价、汇兑损失和价格倒挂影响毛利率，考虑国内价格传导顺畅，综合来看单吨盈利接近1w。铁锂出货预计接近3.5万吨，环比增长近30%，持续高于行业，单吨净利预计2k+，因碳酸锂Q2涨幅小于Q1，环比有所收窄，但2k依旧体现了公司的客户结构和成本优势。 4、展望来看，公司处于三元稳基、铁锂放量、固态卡位的新时期，预计27年三元目标增速20%以上，铁锂出货或将接近30万吨，依托客户优势和技术&成本&供应链协同共振，盈利规模有望持续扩张。固态&钠电为公司进一步打开空间，27年固液正极市场需求预计 达万吨级，公司有望率先受益于固态电池产业化浪潮。预计公司2026年实现归母净利润12亿元，继续推荐