公募基金2025年三季报规模点评

股混基金规模大幅提升，债券基金规模小幅缩减 本报告导读： 2025年三季度，剔除ETF联接基金和持有内部基金重复部分后，除了债券型基金规模相较前一季度末有所缩减外，其余类型基金规模相较前一季度末均有所增加，其中股票型和混合型基金规模扩张幅度较大，分别增长1.09万亿元和0.59万亿元。 倪韵婷(分析师)021-23185605niyunting@gtht.com登记编号S0880525040097 投资要点： 国泰海通证券：基金规模数据报告（2025.10.29）2025.10.29主动债券开放型基金三季报分析2025.10.29主动股混基金2025年三季报分析2025.10.282025年三季度公募基金产品发行综述2025.10.19国泰海通证券：基金公司权益及固定收益类资产超额收益排行榜（2025.10.09）2025.10.09 指数基金规模点评：从基金公司被动产品的管理规模来看，截至2025年三季度末，不考虑商品型和国内其他型基金，剔除ETF联接基金投资ETF部分后，基金公司被动管理产品体量合计约6.80万亿元，其中权益类（含QDII）被动管理规模约5.34万亿元，相较于上季度末大幅增长约1.14万亿元；固定收益类被动管理规模约1.45万亿元，相较上季度末增长约435.47亿元。 主动股混基金规模点评：截至2025年9月30日，全市场主动股混基金规模合计约4.14万亿元，相较上一季度末增加约6754.17亿元。新发基金中，三季度共新成立主动股混基金115只，发行规模725.53亿元，相较二季度的发行量几乎翻番，主动新发市场体量有所恢复。存续基金中，受市场情绪影响，投资者对于主动股混基金的申购热情较高，全季规模增长超过6000亿元，超过2/3的基金规模正增长。 主动债券基金规模点评：截至2025年9月30日，主动债券基金规模合计约9.10万亿元，受债市下跌影响，相较上季度末缩减约2704亿元。新发基金中，三季度共成立78只主动债券基金，平均发行规模为6.52亿元。其中，在市场风险偏好提升的背景下，可以投资权益资产的偏债债券型基金发行规模最大，达到208.09亿元。存续基金中，全季规模增长幅度靠前的基金几乎都是偏债债券型基金。 FOF规模点评：截至2025年9月30日，剔除FOF持有内部基金重复部分后，公募FOF规模合计约1385.88亿元，相较上个季度末增长281.51亿元。新发基金中，三季度新发FOF 19只，合计发行规模92.71亿元，尽管权益市场火热，但发行体量靠前的基金仍以中低仓位品种为主。存续基金中，规模增长幅度较大的基金同样以普通FOF低仓位基金为主。可以看出，目前公募FOF更为吸引风险偏好较低的投资者。 其他产品点评：截至2025年9月30日，剔除ETF联接基金投资于ETF部分以及持有内部基金的规模后，其他增长点如下：1）主要受到港股市场带动，全季QDII股混型基金规模大幅增长，不少恒生科技主题基金的规模增幅较大；2）三季度新发6只REITs，合计发行规模约183.12亿元；3）三季度金价上行，以黄金为代表的贵金属主题基金规模同样实现扩张，全季商品型基金规模增长212.16亿元。 风险提示：本报告的内容为对2025年三季度基金季报的客观分析，不构成基金产品的投资建议。 目录 1.2025年三季度基金规模点评.........................................................................32.风险提示..........................................................................................................5 1.2025年三季度基金规模点评 截至2025年9月30日，公募基金管理规模（不含货币基金）合计约22.01万亿元，相较2025年6月30日增加约1.84万亿元。剔除ETF联接基金投资于ETF部分以及持有内部基金的规模后，公募基金总规模（不含货币基金）约为21.13万亿元，相较2025年6月30日增加约1.69万亿元。 2025年三季度，剔除ETF联接基金和持有内部基金重复部分后，除了债券型基金规模相较前一季度末有所缩减外，其余类型基金的规模相较前一季度末均有所增加，其中股票型和混合型基金规模扩张幅度较大，分别增长1.09万亿元和0.59万亿元。具体来看各细分类型基金的规模变化情况： （一）指数基金方面，从基金公司被动产品的管理规模来看，截至2025年三季度末，不考虑商品型和国内其他型基金，剔除ETF联接基金投资ETF部分后，基金公司被动管理产品体量合计约6.80万亿元，其中权益类（含QDII）被动管理规模约5.34万亿元，相较于上季度末大幅增长约1.14万亿元；固定收益类被动管理规模约1.45万亿元，相较上季度末增长约435.47亿元。 权益方面：1）不考虑联接基金，三季度共成立183只指数权益产品，合计发行规模约1041.04点，仅占到整个扩张体量的10.68%，说明全季指数权益基金的规模增长点主要集中在存量产品上。从个基来看，或受三季度成长风格极致表现影响，发行规模靠前的指数权益基金中，多数为成长主题产品，包括成长风格宽基指数（港股通科技、创业板）以及科技产业（机器人、云计算）等；其次，随着市场冲高，或受止盈情绪影响，也有一些偏价值风格的新发产品受到青睐，例如港股通高股息、自由现金流指数等；此外，自“924”行情以来，伴随投资者风险偏好逐步提升，市场对于主流宽基指数的配置需求也在增长，发行规模靠前的基金中，也有中证A500、中证全指等相关产品。2）三季度，存量指数权益基金规模增长动力强劲，其中沪深300ETF的配置需求持续抬升，全季华泰柏瑞、易方达、华夏和嘉实旗下沪深300ETF规模分别增长508.77、386.50、313.61、301.24亿元；其次，三季度科技成长板块表现强势，港股中不少具备稀缺性的成长标的受到追捧，一些港股通科技主题ETF也因此受到关注，规模增长较快，例如港股通互联网、港股通科技、港股通创新药等相关产品；此外，随着市场风险偏好回暖，资金也逐步向具有高Beta、且聚焦细分领域的赛道聚集，如券商、化工、芯片、新能源车电池、机器人、有色金属等。可以看出，三季度随着以AI产业链为代表的科技板块逐步走强，指数权益市场呈现“百花齐放”的特点。 固收方面：1）不考虑联接基金，三季度共成立29只指数债券产品，合计发行规模约2069.55亿元。具体来看，全季共有24只科创债ETF成立，合计发行量达1801.31亿元，在新发市场规模中的占比高达87.04%。在科创债ETF外，共有5只指数债券基金成立，平均发行规模为53.65亿元，均为复制债券指数型基金，主题涉及1-5年/0-5年政金债指数、1-3年投资级信用债、绿色债券指数等。2）由于三季度债市出现调整，叠加股债跷跷板效应等因素影响，存量指数债券基金规模出现萎缩，全季下跌1620.23亿元，其中仅有不到1/4的指数债券基金的规模实现正增长。从个基来看，受股市上涨带动，转债ETF规模快速提升，其中博时中证可转债及可交换债券ETF全季规模增长236.49亿元；其次尽管全季市场利率上行，期限利差走阔，但配置资金的入场使得超长久期国债品种的规模逆势抬升，鹏扬和博时旗下的两只30年国债ETF规模分别增长144.63、114.28亿元；此外，部分短债品种也受到关注，全季海富通中证短融ETF规模上涨141.58亿元。 （二）主动股混基金方面，截至2025年9月30日，全市场主动股混基金 规模合计约4.14万亿元，相较上一季度末增加约6754.17亿元。1）新发基金方面，三季度共新成立主动股混基金115只，发行规模725.53亿元，相较二季度的发行量几乎翻番，主动新发市场体量有所恢复。从个基来看，三季度发行规模靠前的主动股混基金中，招商基金吴潇管理的招商均衡优选募集规模高达49.55亿元，排在第一，其次华夏卓越成长、华夏红利价值、华商致远回报、易方达价值回报、华夏臻选回报、大成洞察优势等也都受到市场较多关注。2）存量基金中，受市场情绪影响，投资者对于主动股混基金的申购热情较高，全季规模增长超过6000亿元，超过2/3的基金规模正增长。从个基来看，中航机遇领航在三季度的收益高达88.64%，规模增加约121.70亿元，其次中欧数字经济、永赢科技智选等成长科技主题基金也都凭借突出的业绩表现，获得大量资金追捧。相反，部分价值风格主动股混基金因市场风格不契合，业绩弹性较低，呈现资金净流出的态势。 （三）主动债券基金方面，截至2025年9月30日，主动债券基金规模合计约9.10万亿元，受债市下跌影响，相较上季度末缩减约2704亿元。1）新发基金中，三季度共成立78只主动债券基金，平均发行规模为6.52亿元。其中，在市场风险偏好提升的背景下，可以投资权益资产的偏债债券型基金发行规模最大，达到208.09亿元，其次为债性最为纯粹的纯债债券型基金，发行规模合计约153.77亿元。2）存续基金中，全季规模增长幅度靠前的基金几乎都是偏债债券型基金，其中永赢稳健增强以及景顺长城景颐丰利排名靠前，规模分别增长273.31、222.25亿元，两只基金在权益资产管理上均具有较强的锐度，因此三季度业绩表现突出，得到投资者的关注。 （四）FOF方面，截至2025年9月30日，剔除FOF持有内部基金重复部分后，公募FOF规模合计约1385.88亿元，相较上个季度末增长281.51亿元。首先，三季度新发FOF 19只，合计发行规模92.71亿元，尽管权益市场火热，但发行体量靠前的基金仍以中低仓位品种为主。其次，在存续基金中，规模增长幅度较大的基金同样以普通FOF低仓位基金为主，排名靠前的分别是中欧盈选稳健6个月持有、富国盈和臻选3个月持有、兴全盈鑫多元配置三个月持有，全季规模分别增长49.10、32.36、18.28亿元。总体上，截至2025年9月30日，剔除FOF持有内部基金重复部分后，在公募FOF中，普通FOF低仓位基金的规模最大，为572.95亿元，占比41.34%，其次是目标日期FOF，规模224.86亿元，占比16.23%。可以看出，目前公募FOF更为吸引风险偏好较低的投资者。 （五）其他产品方面，截至2025年9月30日，剔除ETF联接基金投资于ETF部分以及持有内部基金的规模后，其他增长点如下：1）主要受到港股市场带动，全季QDII股混型基金规模大幅增长，不少恒生科技主题基金的规模增幅较大；2）三季度新发6只REITs，合计发行规模约183.12亿元；3）三季度金价上行，以黄金为代表的贵金属主题基金规模同样实现扩张，全季商品型基金规模增长212.16亿元。 2.风险提示 本报告的内容为对2025年三季度基金季报的客观分析，不构成基金产品的投资建议。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知