3Q25，公募基金对军工行业的配置整体呈下降趋势，主动型基金超配/低配军工幅度环比减少0.56ppt至-0.57ppt。近两年，军工主题基金规模总体呈减少趋势，但1Q25较历史最高规模下滑近50%，2Q25环比增加25%，3Q25继续环比增加10.62%至440亿元。
主动型基金低配军工，减配幅度行业排名26/30。3Q25，主动型基金超配/低配民生军工成份股幅度为-0.57ppt（行业排名13/30），增配/减配幅度-0.56ppt，减配幅度居前。军工主题基金规模环比增加10.62%至440亿元，连续两个季度环比增加。主题基金重仓83支股票，前十支重仓股票市值合计占主题基金资产净值比例平均为61.04%，占比环比增加4.80ppt。主动型基金持仓前十五股票市值占其持仓总市值72.62%，环比增加5.76ppt，集中度连续3个季度环比减少后有所增加，恢复至70%以上水平。
主动型基金重仓归类分析显示，3Q25仅加仓航天板块；减仓其余所有板块。总装市值占比首度超过上游，达到37%；中央国有企业市值占比最高，达到64%；航空（37%）、信息化（29%）、新材料（15%）持仓市值占比居前三。从持股市值占流动市值比例的角度看，主动型基金加仓航天板块；减仓无人机、舰船、航空、新材料、信息化、锻造与成型、兵器板块。
主动型基金重仓数量分析显示，3Q25加仓紫光国微、航发动力、图南股份、航天电子、中国卫星等。中航沈飞继续居重仓基金数量首位；其他白马龙头公司继续位列前五，航发动力接替中国船舶排进前五。重仓基金数量增加TOP5：紫光国微、航发动力、图南股份、航天电子、中国卫星。重仓基金数量减少TOP5：中航光电、中航高科、菲利华、海格通信、航天电器。
主动型基金重仓市值分析显示，中航沈飞、中航光电连续11个季度位列重仓市值前五。3Q25，重仓市值TOP5：中航沈飞、睿创微纳、航发动力、中航光电、中国船舶。重仓市值增加TOP5：航天电子、中航沈飞、睿创微纳、中国船舶、航发动力。重仓市值减少TOP5：中航光电、内蒙一机、中航高科、海格通信、西部材料。
主动型基金重仓流通占比分析显示，3Q25航天南湖、图南股份、华秦科技、新雷能、航天电子占比增幅居前。流通占比TOP5：航天南湖、睿创微纳、图南股份、晶品特装、航天电子。流通占比增幅TOP5：航天南湖、图南股份、新雷能、华秦科技、航天电子。流通占比降幅TOP5：西部材料、菲利华、臻镭科技、智明达、内蒙一机。
北上资金分析显示，3Q25加仓睿创微纳最多。沪（深）股通自由流通股占比TOP5：睿创微纳、宝钛股份、紫光国微、宏达电子、东华测试。自由流通股占比增幅TOP5：臻镭科技、宏达电子、紫光国微、东华测试、振华风光。自由流通股占比降幅TOP5：中国船舶、中航沈飞、中国卫星、航发动力、中国卫通。
建议关注：新一代传统装备（航空链、制导链）、新型作战力量（无人智能、网电攻防、高超声速）、新质生产力（商业航天、“两机”、可控核能、AI算力）。
风险提示：下游需求不及预期、行业政策变化、数据和结论滞后。
