利率债报告：央行恢复国债买卖，债市有望震荡向上

2025-10-31 中山证券 four_king

海外经济形势分析
- 美国10月PMI数据回升，但劳动力市场走弱，失业率上升，通胀压力有所缓解。
- 欧元区10月综合PMI数据回升，服务业表现较好，通胀压力有所上升但预期稳定。
- 美联储10月降息25BP，鲍威尔释放偏鹰派信息，市场对年内降息预期过于乐观。
- 海外市场：10年期美债、德债收益率下行，信用利差下行，美股上涨。
中国经济及市场形势
- 三季度GDP增长4.8%，消费、投资等经济数据增速下行，中国经济增速面临下台阶风险。
- 9月地产相关数据延续回落态势，房价、投资、销售均下降。
- 9月CPI同比下降0.3%，PPI同比为-2.3%，核心CPI同比上涨1%。
- 1-9月规模以上工业企业利润增长3.2%，增速回升。
- 央行官员表示将恢复公开市场国债买卖操作，保障货币政策顺畅传导。
市场后续走势分析
- 央行恢复国债买卖，债市有望震荡向上。
- 若经济数据偏弱、GDP增速下滑，中国经济增速将面临下台阶风险。
风险提示
- 注意防范通胀压力超预期上行的风险。