棕榈油：短期暂获支撑，警惕二次下探 豆油：美豆反弹，关注中美谈判结果

棕榈油：短期暂获支撑，警惕二次下探 豆油：美豆反弹，关注中美谈判结果 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1.据外媒报道，巴基斯坦政府正考虑增加印尼棕榈油进口配额。棕榈油是巴基斯坦进口的主要商品，2025年9月进口额达4.81亿美元，较去年同期的2.51亿美元显著增长。贸易数据显示，巴基斯坦2025年9月进口棕榈油343,162吨，较2024年同期的266,218吨显著增长，反映出持续强劲的需求。 2. USDA出口销售报告前瞻：调查显示，截至10月23日当周，美国当前市场年度（2025/26年度）大豆出口销售料净增60-160万吨。美国当前市场年度豆粕出口销售料净增5-50万吨。美国当前市场年度豆油出口销售料净增0.5-2.5万吨。 3.荷兰合作银行：预计巴西2025/26年度大豆种植面积将达到4880万公顷，较上一年度增长2%。预计巴西2025/26年度大豆产量为1.77亿吨，比上一年度增长3%。预计巴西2025/26年度大豆出口量为1.11亿吨，与上一年度相比基本持平。预计巴西2025/26年度的大豆压榨量将达到6000万吨，创历史新高，而2024/25年度的大豆压榨量为5800万吨，尤其是在柴油中生物柴油混合比例再次增加得到确认的情况下。 4.巴西帕拉纳州农业部秘书处（Seab）下属的农业经济厅（Deral）发布的气象与种植情况报告显示，10月21-27日期间，由于墒情良好且种植窗口条件理想，帕拉纳州全域大豆播种工作持续快速推进，各地进展均衡。数个地区的田间工作接近尾声。作物植株长势良好，营养生长规律。Deral称，生产者仍对植物病害管理保持警惕，但总体前景是积极的，2025/26年度展望良好。 5. Secex：巴西10月前四周出口大豆5,415,164.62吨，日均出口量为300,842.48吨，较上年10月全月的日均出口量214,090.30吨增加41%。上年10月全月出口量为4,709,986.65吨。 6.阿根廷油籽工人工会（SOEA）表示，他们可能下周重新开始罢工，距离与雇主达成薪资协议“还相差很远”。 7.阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至10月22日当周，阿根廷农户销售111.50万吨2024/25年度大豆，使累计销量达到2233.79万吨。当周，本土油厂采购66.57万吨，出口行业采购44.93万吨。此外，阿根廷农户销售3.81万吨2025/26年度大豆，使累计销量达到21.45万吨。当周，本土油厂采购3.45万吨，出口行业采购0.36万吨。当周所有年度大豆销售合计为119.27万吨，使累计销量达到6313.25万吨。截至10月22日，2024/25年度大豆累计出口销售登记数量为481.80万吨，2025/26年度大豆累计出口销售登记数量为0万吨。 8.据外电消息，一项大宗商品调查显示，巴拉圭2025/26年度大豆产量初步预计为1,080万吨（预估区间介于870-1,260万吨），较上一年度增加5.8%，主要是由于土壤水分状况良好导致单产料上升（每公顷2.91吨，较上年增加6.9%）。巴拉圭农民料种植371万公顷大豆作物，较上年小幅减少近1%，且低于美国农业部（USDA）预估的380万公顷，USDA预计，巴拉圭大豆产量和单产分别为1,100万吨和每公顷2.89吨。 9.据外电消息，印度大豆加工商协会（SOPA）预计2025/26年度（自10月起）大豆结转库存为46.6万吨，较上年同期的89.4万吨下降47%。在46.6万吨的预计结转库存中，农民、贸易商和加工厂持有的库存预计为44.2万吨。根据印度大豆加工商协会最新供需预测，截至2025年10月14日，国家农业食品发展公司（NAFED）和国家大豆加工公司（NCCF）机构持有约2.4万吨库存，受年度内市场需求疲软影响，本年度豆粕产量下滑。同期豆粕结转库存预计为6.8万吨，较上年同期的13.3万吨下降49%。SOPA预计2024/25年度豆粕产量将降至895.6万吨，较上年966.6万吨下降7.34%。出口量同比下降约10%，为202.3万吨（上年为227.5万吨）。饲料行业消费量下降约6%，至620万吨（上年为660万吨）。但国内食品行业采购量保持稳定，全年为80万吨。近期印度农业统计局预测，2025年季风季大豆产量将为105万吨，较上年125.81万吨下降16%。过量降雨及黄花叶病毒、叶枯病等病害影响单产，导致今年产量下滑。预计单产将降至每公顷920公斤，低于去年每公顷1063公斤的水平。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。