2025三季报存贷规模稳步增长，资产质量持续提升

核心观点与关键数据

业绩表现：

• 2025年前三季度，渝农商行实现营业收入216.0亿元，同比增长0.7%；归母净利润107.0亿元，同比增长3.7%。
• 营收端：净利息净收入178.5亿元，同比增长6.9%，占营业收入82.6%；净手续费收入10.6亿元，同比下降16.7%；净其他非息收入26.91亿元，同比下降22.7%。
• 利润端：规模增长贡献最大，边际提升来自规模、息差、成本、税收，手续费、其他非息、拨备边际下滑。

净息差：

• 单季年化净息差环比提升3bp，3Q25为1.58%，前三季度累积年化净息差为1.57%。
• 生息资产收益率环比下降5bp至3.01%，计息负债成本率环比下降7bp至1.49%。

存贷规模：

• 贷款总额7779.7亿元，同比增长8.8%，其中公司贷款、个人贷款、票据分别增长17.1%、3.6%、-14.0%。
• 存款总额1.03万亿元，同比增长9.3%，其中企业存款、个人存款分别增长15.8%、8.9%。

资产质量：

• 不良贷款率1.12%，环比下降5bp；累计年化不良净生成率0.76%，环比下降2bp。
• 拨备覆盖率364.82%，环比提升9.24个百分点；拨贷比为4.08%，环比下降0.07个百分点。

投资建议与预测：

• 预计2025-2027年营收同比增长0.6%、1.8%、2.0%，归母净利润同比增长5.4%、4.8%、4.0%，对应每股收益1.07、1.12、1.16元。
• 维持“买入”评级，建议关注公司深耕重庆、规模扩张、低成本优势及稳健资产质量。
• 风险提示：宏观经济下行压力，公司经营不及预期。

研究结论

渝农商行在2025年前三季度展现出稳健的业绩增长和资产质量提升，规模扩张与低成本负债优势显著。尽管手续费收入下滑，但息差和拨备改善支撑利润增长。未来业绩预期向好，维持“买入”评级，但需关注宏观经济风险。