2025三季报存贷规模稳步增长，资产质量持续提升

渝农商行（601077.SH）农商行Ⅱ 2025年10月29日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn 报告摘要 渝农商行2025年前三季度实现营业收入216.0亿元，同比增长0.7%（1H25为+0.5%），实现归母净利润107.0亿元，同比增长3.7%（1H25为+4.6%）。1）营收端：2025Q1-Q3渝农商行实现净利息净收入178.5亿元，同比增长6.9%（1H25为+6.0%），占营业收入比例为82.6%，环比上半年增加2.8个百分点；实现净手续费收入10.6亿元，同比下降16.7%，降幅环比扩大3.4个百分点；实现净其他非息收入26.91亿元，同比下降22.7%（1H25为-17.8%）。2）利润端：前三季度银行归母净利润同比增长3.7%，其中规模增长贡献比例最大，从边际变化来看，规模、息差、成本、税收贡献边际提升，手续费、其他非息、拨备贡献边际下滑。 总股本(百万股)11,357.00流通股本(百万股)11,351.04市价(元)6.96市值(百万元)79,044.72流通市值(百万元)79,003.21 单季年化净息差环比提升3bp。3Q25银行单季年化净息差为1.58%，环比二季度上升3bp，其中单季年化生息资产收益率为3.01%，环比下降5bp，单季年化计息负债成本率为1.49%，环比下降7bp。前三季度累积年化净息差为1.57%，环比上半年提升1bp。 存贷规模稳步增长。1）贷款：截至3Q25银行贷款总额为7779.7亿元，同比增长8.8%，增速环比提升0.5个百分点，其中公司贷款、个人贷款、票据分别为4187.3亿元、3036.8亿元、555.6亿元，分别同比+17.1%、+3.6%、-14.0%，占总贷款比例分别为53.8%、39.0%、7.1%。2）存款：截至3Q25银行存款总额为1.03万亿元，同比增长9.3%（1H25为+8.9%），其中企业存款、个人存款分别为1414.0亿元、8830.2亿元，分别同比增长15.8%、8.9%，占总存款比例分别为13.8%、86.0%。 资产质量持续提升。1）从不良维度来看，3Q25渝农商行不良贷款率为1.12%，环比二季度下降5bp，累计年化不良净生成率为0.76%，环比下降2bp。2）从拨备维度来看，3Q25银行拨备覆盖率为364.82%，环比提升9.24个百分点，拨贷比为4.08%，环比下降0.07个百分点。 相关报告 投资建议：公司2025E、2026E、2027EPB0.61X/0.57X/0.53X；公司深耕重庆，实现存贷款规模快速扩张，同时在负债端拥有低成本优势，资产质量保持稳健，业绩整体向好，建议关注。预测公司2025-2027年营收分别同比增长0.6%、1.8%、2.0%，归母净利润分别同比增长5.4%、4.8%、4.0%，对应每股收益分别为1.07、1.12、1.16元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。