2025半年度业绩快报点评营收利润稳步增长，资产质量持续优化

证券研究报告公司研究[Table_ReportType]公司点评报告[Table_StockAndRank]齐鲁银行(601665)投资评级增持上次评级增持[Table_Author]张晓辉银行业分析师执业编号：S1500523080008邮箱：zhangxiaohui@cindasc.com相关研究[Table_OtherReport]齐鲁银行2024年报&2025一季报点评：业绩表现持续不俗，Q1开启扩表新篇章齐鲁银行2024业绩快报点评：年末收官业绩亮眼，资产质量持续向好齐鲁银行2024三季报点评：利润增速再提升，资本边际更为充足 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 2➢转债触发强赎补充资本，进一步提升资本实力。截至2025年7月4日，齐鲁银行已有15个交易日收盘价不低于齐鲁转债当期转股价格的130%，满足强制赎回条件，赎回价格为100.7068元/张；投资者亦可按5.00元/股的转股价格进行转股，最后转股日为8月13日。截至2025年7月25日收盘，齐鲁转债剩余未转股比例为20.85%。我们认为，齐鲁转债完成转股后，将有利于进一步补充核心一级资本，提高资本竞争力，持续贡献其业务发展。➢盈利预测与投资评级：齐鲁银行扩表动能较强，积极拓宽下沉市场，深耕县域，息差下行趋势下信贷需求持续增长支撑营收增速稳定，不良指标持续改善，资产质量稳健向好。我们预测，2025-2027年归母净利润增速分别为17.65%、18.01%、17.99%，2025-2027年EPS分别为1.21元、1.43元、1.69元。我们维持齐鲁银行“增持”评级。➢风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。[Table_Profit]重要财务指标2023A2024A2025E2026E2027E营业总收入(百万元)11,951.8612,495.8113,377.1214,490.4415,894.51增长率YoY %8.034.557.058.329.69归属母公司净利润(百万元)4,233.754,986.295,866.546,922.838,168.59增长率YoY%18.0217.7717.6518.0117.99EPS(摊薄)(元)0.901.031.211.431.69市盈率P/E(倍)5.324.355.094.323.66市净率P/B(倍)0.670.540.660.600.53[Table_ReportClosing]资料来源：wind，信达证券研发中心预测;股价为2025年7月25日收盘价 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 3资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心图4：齐鲁银行资产规模保持较快增长资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心图6：齐鲁银行核心一级资本充足率超10%资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.002017-122019-062020-062021-032021-092022-032022-092023-03资产总额（亿元）8.50%9.00%9.50%10.00%10.50%11.00%核心一级资本充足率 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心图3：齐鲁银行贷款同比增速超13%资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心图5：不良率持续下行资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.002017-122019-062020-062021-032021-092022-032022-092023-03贷款及垫款总额（亿元）0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%1.20%1.40%1.60%1.80%2017-122018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-032023-062023-09拨备覆盖率（右轴） 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 5 分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。免责声明信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。评级说明投资建议的比较标准本报告采用的基准指数：沪深300指数（以下简称基准）；时间段：报告发布之日起6个月内。风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 6股票投资评级行业投资评级买入：股价相对强于基准15％以上；看好：行业指数超越基准；增持：股价相对强于基准5％～15％；中性：行业指数与基准基本持平；持有：股价相对基准波动在±5%之间；看淡：行业指数弱于基准。卖出：股价相对弱于基准5％以下。