详解兴业银行2025业绩快报：业绩表现持续改善，存贷规模稳步增长
兴业银行（601166.SH）股份制银行Ⅱ 2026年01月21日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn 分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：陈程执业证书编号：S0740525110001Email：chencheng07@zts.com.cn 报告摘要 业绩表现持续改善。兴业银行2025年实现营业收入2127.4亿元，同比增长0.2%（vs1~3Q25同比-1.8%），实现增速由负转正，实现归母净利润774.7亿元，同比增长0.3%（vs1~3Q25同比+0.1%）。2025年第四季度营业收入增速较高，同比增长7.3%（vs1~3Q25同比-0.8%），实现归母净利润同比增长1.3%（vs1~3Q25同比-0.1%）。1Q25/1H25/3Q25/4Q25公司累积营收同比-3.6%/-2.3%/-1.8%/0.2%，累积归母净利润同比-2.2%/0.2%/0.1%/0.3%，2025年以来业绩表现持续改善。 资产端：贷款规模稳健增长。（1）增速：截至2025年末，兴业银行总资产规模为11.1万亿元，同比增长5.6%，其中总贷款规模为5.95万亿元，同比增长3.7%，占总资产比例为53.62%。（2）增量：2025年全年新增贷款规模为2122.6亿元，同比少增634.2亿元，四个季度增量占比分别为37.1%/41.5%/40.7%/-19.3%。 负债端：存款增速有所放缓，但绝对值仍较高。（1）增速：截至2025年末，兴业银行总负债规模为10.2万亿元，同比增长5.9%，其中总存款规模为5.93万亿元，同比增长7.2%（vs1~3Q25同比+7.6%）。（2）增量：2025年全年新增存款规模为3972.2亿元，同比多增19.6亿元，四个季度增量占比分别为24.1%/60.9%/-8.8%/23.9%。 不良率环比持平，拨备覆盖率环比小幅提升。（1）不良维度：截至2025年末兴业银行不良率为1.08%，环比持平。（2）拨备维度：截至2025年末兴业银行拨备覆盖率为228.41%，环比3Q25提升0.6个百分点，拨贷比环比提升0.01个百分点至2.47%，资产质量保持优异。 根据公司已出业绩快报，我们调整盈利预测，预计25E-27E归母净利润为775亿、781亿、793亿（前值为780亿、792亿、809亿）。 相关报告 投资建议：公司2025E、2026E、2027EPB0.51X/0.47X/0.44X，2025年以来，兴业银行业绩表现持续好转，存贷规模稳步增长，资产质量保持优异，基本面表现整体较好，同时银行重视股东回报，长期持有收益稳定，建议重点关注，维持“增持”评级。 1、《详解兴业银行2025三季报：存贷稳健增长，不良净生成率下滑》2025-11-01 2、《详解兴业银行2025中报：利润增 速 转 正 ， 存 贷 稳 健 扩 张 》2025-08-303、《详解兴业银行2025一季报：息差 环 比 回 升 ， 资 产 质 量 平 稳 》2025-05-11 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。
