详解南京银行2025年半年报：业绩增速向上，存贷维持高增，转债转股打开增长空间

南京银行（601009.SH）城商行Ⅱ 2025年08月30日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn 分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：杨超伦执业证书编号：S0740524090004Email：yangcl@zts.com.cn 报告摘要 南京银行1H25营收同比+8.7%（vs1Q25同比+6.5%），1H25净利润同比+8.8%（vs1Q25同比+7.1%）。营收利润增速均边际向上，存贷维持高增，息差降幅可控，其他非息降幅收窄。 2Q25单季年化净息差较年初-4bp至1.31%：单季年化资产收益率较年初下降47bp至3.48%，计息负债付息率较年初下降29bp至2.04%。 存贷继续高增。测算1H25生息资产同比+16.7%，贷款同比+15%，其中对公（含票据）同比+14.9%，零售同比+15.2%，信贷增速进一步提升，零售投放维持优秀。测算1H25计息负债同比+17.3%，存款同比+16%，其中对公同比+12.6%，零售同比+23.2%。 信贷增长结构：政信、实体、科技均衡增长；零售维持高增趋势。（1）对公：1H25泛政信类同比+17.2%，制造业同比+16.1%，批零同比+9%，泛科技类同比+25%。1H25新增占比结构来看，泛政信类、制造业、泛科技类为前三贡献，分别为48.9%、10%、6.9%。（2）零售：按揭、信用卡、消费均实现较好增长，经营贷同比压降。1H25按揭、信用卡、消费贷、经营贷分别同比15.6%、76.1%、16.9%、-16.7%。（3）消金业务：1H25南银法巴消金融营收入27.4亿元，同比+33.8%，净利润1.43亿元，同比+97.4%;母行消费金融中心新增业务规模较年初增长42%。 存款增长结构：活期增长优秀，活期占比提升。1H25对公活期、对公定期、个人活期、个人定期分别同比+16.6%、+8.9%、11.3%、24.8%，企业活期增速显著回升，个人活期维持较优增速。1H25整体活期存款占比20.6%，较年小幅下降10bp。 相关报告 1、《详解南京银行2024年报&2025一季报：业绩优异；存贷高增；零售不良率改善》2025-04-22 2、《详解南京银行2024业绩快报：营收实现两位数增长，业绩维持优异》2025-02-03 1H25净非息同比-4.3%（1Q25同比-4.5%），净其他非息降幅收窄。1H25手续费同比+6.7%（1Q25同比+18%）。2、1H25净其他非息同比-7%（1Q25同比-10.9%）。 资产质量：（1）不良率、关注类占比维持下降趋势。1H25不良率为0.84%，环比+1bp。1H25不良生成率1.17%，同比下降14bp；关注类贷款占比环比下降9bp至1.06%。（2）1H25逾期率较年初维持在1.27%。（3）拨备覆盖率维持高位。拨备覆盖率环比下降12.04个点至311.65%；拨贷比2.6%，环比下降8bp。 细分行业不良率：对公持续好转，零售不良率小幅上升。截至1H25，行业不良率来看：（1）对公：不良率延续下降趋势，较年初下降2bp至0.51%，房地产不良率较年初下降17bp至2.08%，对公各行业不良率基本稳定。（2）零售：不良率较年初提升14bp至1.43%，其中按揭不良率较年初提升23bp至0.82%。 细分行业不良结构：零售不良额占比下降。截至1H25，对公：零售为44:56，零售占比较年初提升1.5个点。对公不良占比前三名分别为制造业（10.6%）、批零（10.5%）、 信息计算机（8.4%）。 资本与股息：转债顺利转股，核心一级资本充足率环比提升0.58个点到9.47%，缓解增长压力。转股后，测算25E股息率仍有4.7%。 投资建议：公司谋稳求进，继续推荐。公司2025E、2026E、2027EPB0.79X/0.72X/0.65X；PE6.28X/5.83X/5.44X。公司基本面稳健，业绩显著回暖，管理层优秀，经营区域经济发达，增长动能多元，未来持续稳健发展可期，有望维持高分红。维持增持评级。 关于南京银行相关的深度报告详见：《区域专题|江苏省经济领跑，基建制造业强势，区域银行享受Beta红利》。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。