详解浦发银行 1H25 业绩快报：业绩高增，存贷两旺，资产质量持续改善

浦发银行1H25业绩快报总结

核心观点

• 浦发银行2025年上半年的业绩表现强劲，营收和净利润增速均边际向上，净利润增速预计位于行业前列。
• 资产端信贷维持高增，增速预计位股份行前列，延续2024年初以来的信贷高增趋势。
• 负债端存款增速显著回升，自2025年初以来存款维持高增。
• 资产质量持续改善，不良率连续7个季度下降，拨备连续6个季度上升。

关键数据

• 业绩表现：1H25营收同比增长2.6%（vs 1Q25同比增长1.3%），净利润同比增长10.2%（vs 1Q25同比增长1.0%）。
• 资产端：1H25总资产同比增长4.2%，其中贷款同比增长6%（vs 1Q25同比增长7.6%），贷款占比总资产58.4%，较上年末提升1.4个点。
• 负债端：1H25总负债同比增长4.1%，其中存款同比增长12%（vs 1Q25同比增长11%），存款占比总负债63.3%，较上年末提升4.2个点。
• 资产质量：不良率1.31%，环比下降2bp；拨备覆盖率193.9%，环比上升7个点。
• 具体业务不良方面：截至2024年末，对公不良率1.34%，零售不良率1.61%，其中信用卡、消费贷不良率分别下降11bp和70bp。

研究结论

• 根据外部经济形势、行业政策变化以及公司基本面情况，调整盈利预测，预计2025-2026年归母净利润为503亿、539亿（前值为431亿、454亿），新增2027年归母净利润预测为579亿。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2025-2027年PB为0.60X/0.56X/0.53X，PE为8.39X/7.83X/7.26X。
• 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。