详解兴业银行2025中报：利润增速转正，存贷稳健扩张

核心观点与关键数据

兴业银行2025年中报显示，公司利润增速由负转正，主要得益于净息差环比下降8bp至1.51%，对公贷款扩张支撑总贷款增长，存款稳健扩张且定期占比提升。具体数据如下：

• 营收与利润：1H25实现营业收入1104.6亿元，同比下降2.3%；归母净利润431.4亿元，同比增长0.2%。营收主要受生息资产增速放缓、资产收益率下行影响；手续费及佣金净收入130.8亿元，同比增长2.6%；投资收益183.0亿元，同比下降16.9%。
• 净息差：2Q25单季年化净息差为1.51%，环比下降8bp，其中生息资产收益率为3.27%，环比下降14bp；计息负债成本率为1.79%，环比下降6bp。存贷利差环比下降0.25个百分点至1.97%。
• 存贷款增长：截至1H25，贷款总额5.9万亿元，较上年末增长2.9%，其中公司贷款增长6.6%、个人贷款下降1.4%、票据贴现下降10.6%。对公贷款前三行业为制造业、租赁和商务服务业、房地产业；个人贷款中，按揭贷款增长0.3%、经营性贷款增长1.6%，消费贷款下降3.9%、信用卡透支下降8.1%。存款总额5.9万亿元，较上年末增长6.1%，其中公司存款增长3.7%、个人存款增长9.5%；定期存款增长10.1%，占比提升至56.1%。
• 资产质量：不良贷款率1.08%，环比持平；累计年化不良生成率1.27%，环比上升0.22个百分点；关注类贷款占比1.66%，环比下降0.05个百分点。拨备覆盖率为228.54%，环比下降4.88个百分点；拨贷比环比下降0.06个百分点至2.46%。

研究结论与投资建议

根据中报情况，分析师调整2025E~2027E盈利预测为783、792、807亿元。预计2025年至2027年营业收入同比-2.6%、+0.1%、+0.4%，归母净利润同比+1.5%、+1.2%、+1.8%，对应EPS分别为3.77元、3.81元、3.88元。维持“增持”评级，建议关注兴业银行零售经营体系化建设和零售客户数量提升。风险提示包括宏观经济下行压力和公司经营不及预期。