详解兴业银行2025中报：利润增速转正，存贷稳健扩张

兴业银行（601166.SH）股份制银行Ⅱ 2025年08月30日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：马志豪执业证书编号：S0740523110002Email：mazh@zts.com.cn 报告摘要 兴业银行1H25实现营业收入1104.6亿元，同比下降2.3%（1Q25为-3.6%），实现归母净利润431.4亿元，同比增长0.2%（1Q25为-2.2%），实现增速由负转正。1）营收：兴业银行1H25实现利息净收入737.6亿元，同比下降1.5%（1Q25为+1.3%），主要受生息资产增速放缓、资产收益率下行影响；实现手续费及佣金净收入130.8亿元，同比增长2.6%（1Q25为+8.5%）；实现投资收益183.0亿元，同比下降16.9%（1Q25为-22.4%）。2）利润：1H25银行归母净利润增速由负转正，拆分来看，其他非息、拨备贡献环比一季度上行，规模、息差、手续费、税收贡献则边际下行。 总股本(百万股)21,162.84流通股本(百万股)21,162.84市价(元)22.41市值(百万元)474,259.16流通市值(百万元)474,259.16 净息差环比下降8bp至1.51%。兴业银行2Q25单季年化净息差为1.51%，环比一季度下降8bp，其中单季年化生息资产收益率为3.27%，环比下降14bp，单季年化计息负债成本率为1.79%，环比下降6bp。从存贷利差来看，1H25银行贷款收益率为3.73%，环比上年末下降0.47个百分点，存款成本率为1.76%，环比下降0.22个百分点，存贷利差环比下降0.25个百分点至1.97%。 对公贷款扩张支撑总贷款增长。截至1H25银行贷款总额为5.9万亿元，较上年末增长2.9%，其中公司贷款、个人贷款、票据贴现分别为3.7万亿元、2.0万亿元、0.3万亿元，分别较年初+6.6%、-1.4%、-10.6%，分别占比总贷款62.2%、33.3%、4.6%。对公分行业来看，投放前三行业分别为制造业、租赁和商务服务业、房地产业；个人贷款中，个人按揭贷款、经营性贷款分别较年初增长0.3%、1.6%，消费贷款、信用卡透支分别较年初下降3.9%、8.1%。 存款稳健扩张，定期占比提升。截至1H25银行存款总额为5.9万亿元，较上年末增长6.1%。从客户结构来看，1H25公司存款为3.6万亿元，较上年末增长3.7%，个人存款为1.7万亿元，环比上年末增长9.5%。从期限结构来看，1H25定期存款为3.3万亿元，环比上年末增长10.1%，占总存款比例较上年末提升2.0个百分点至56.1%。 资产质量稳健，不良率环比持平。2Q25银行不良贷款率为1.08%，环比持平，累计年化不良生成率为1.27%，环比上升0.22个百分点，关注类贷款占比为1.66%，环比下降0.05个百分点。2Q25银行拨备覆盖率为228.54%，环比下降4.88个百分点，拨贷比环比下降0.06个百分点至2.46%。 相关报告 1、《详解兴业银行2025一季报：息差 环 比 回 升 ， 资 产 质 量 平 稳 》2025-05-11 2、《详解兴业银行2024年报：息差降 幅 收 窄 ， 利 润 增 速 回 正 》2025-03-293、《详解兴业银行2024业绩快报：业绩增速由负转正，资产质量保持稳定》2025-01-16 根据中报情况，我们调整2025E~2027E盈利预测为783、792、807亿元，前值为781、793、810亿元。 投资建议：公司2025E、2026E、2027EPB0.57X/0.53X/0.50X；2025年上半年兴业银行实现利润增速转正，同时不断推进零售经营体系化建设，零售客户数量稳步提升，业务竞争力不断提升，建议关注。预计2025年至2027年营业收入分别同比-2.6%、+0.1%、+0.4%，归母净利润分别同比+1.5%、+1.2%、+1.8%，对应EPS分别为3.77元、3.81元、3.88元，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。