瑞丰银行2025年年报显示，公司业绩增长平稳，存贷扩张稳健。全年实现营业收入44.06亿元，同比增长0.50%；归母净利润19.66亿元，同比增长2.29%。收入端，净利息收入32.53亿元，同比增长8.33%，主要得益于息差企稳；净手续费收入1.19亿元，同比增长205.13%，主要由于代理业务增长及支出下降；净其他非息收入10.34亿元，同比下降22.95%，主要因为公允价值变动收益及汇兑收益同比由正转负。利润端，息差、成本、税收贡献边际提升，规模、其他非息、拨备贡献边际下滑。
4Q25单季年化净息差为1.49%，环比下降6bp，但较2Q25、4Q24分别提升5bp、9bp。资产端，4Q25单季年化生息资产收益率为3.03%，环比下降16bp，其中贷款收益率3.54%，较1H25下降30bp。负债端，4Q25单季年化计息负债成本率为1.64%，环比下降11bp，其中存款成本率1.71%，较1H25下降28bp，带动存贷利差较1H25下降2bp至1.83%。
对公贷款全年增量占比达92.53%。截至25年末，贷款总额为1412.06亿元，同比增长7.82%，全年增量为102.46亿元。对公端，企业贷款同比增长14.47%，全年增量为94.81亿元，占贷款总增量92.53%。零售端，零售贷款规模同比增长2.92%，全年增量16.34亿元，占贷款总增量15.95%。存款规模稳健增长，截至25年末总存款规模为1780.99亿元，同比增长9.47%。客户结构方面，企业存款、个人存款分别同比+2.59%、+10.15%；期限结构方面，定期存款、活期存款分别同比+18.75%、-16.16%。
资产质量方面，不良率小幅提升。4Q25银行不良贷款率为0.99%，环比提升1bp，其中对公贷款、零售贷款分别为0.34%、1.99%。4Q25累积年化不良净生成率为0.57%，同比下降2bp；关注类贷款占比为1.96%，环比提升7bp。逾期率为2.01%，较1H25提升7bp。拨备覆盖率、拨贷比分别为326.45%、3.23%，分别环比下降18.60、0.17个百分点。
分红比例提升至20.96%。银行25年全年派发现金股息合计4.12亿元，每10股派发现金股利2.10元，占归母普通股股东净利润比例为20.96%，较24年提升0.54个百分点。根据已出2025年年报，调整2026-2027年盈利预测为20.18/20.75亿元，并引入2028年预测值21.34亿元。投资建议：公司2026E、2027E、2028EPB0.50X/0.46X/0.43X；瑞丰银行立足浙江绍兴，深挖区域业务潜能，零售业务优势明显。公司经营韧性较好，规模稳健扩张，资产质量优异，核心资本充足，建议关注，维持“增持”评级。风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。
