2026年一季报存贷规模扩张，资产质量稳健

核心观点与关键数据

业绩表现：

• 2026年一季度，兴业银行实现营业收入550.17亿元，同比下降1.11%；归母净利润238.32亿元，同比增长0.15%。
• 收入端：净利息收入369.18亿元，同比下降2.13%；净手续费收入72.28亿元，同比增长7.45%；净其他非息收入108.71亿元，同比下降2.83%。
• 利润端：归母净利润同比增长0.15%，增速环比下降0.19个百分点，主要受息差、拨备贡献下滑，规模、手续费、其他非息、成本、税收贡献提升。

息差与资产质量：

• 单季年化净息差为1.46%，环比下降7bp，主要受资产端收益率下降、交易性金融资产收益与成本计算口径差异、同业资产增长较快等因素影响。
• 生息资产收益率为2.96%，环比下降14bp；计息负债成本率为1.53%，环比下降7bp；存贷利差较上年末下降2bp至1.92%。
• 不良率1.08%，环比、同比持平；累计年化不良净生成率为0.96%，同比下降0.09个百分点。
• 拨备覆盖率224.52%，环比下降3.89个百分点；拨贷比2.41%，环比下降0.06个百分点。

规模与结构：

• 企业贷款贡献一季度信贷增量的117.66%。
• 截至一季度末，银行贷款规模6.15万亿元，同比增长5.84%；存款规模6.0万亿元，同比增长6.57%。
• 定期存款占比57.71%，活期存款占比33.72%。

投资建议与风险提示：

• 预计2026E、2027E、2028E PB分别为0.43X、0.41X、0.39X，维持“增持”评级。
• 公司在科技金融、绿色金融与制造业领域发展迅速，资产质量表现较好，预计后续业绩增速有提升空间。
• 风险提示：宏观经济下行压力，公司经营不及预期。