2025年一季报点评：存贷规模高增，资产质量优异

请务必阅读正文之后的免责条款部分存贷规模高增，资产质量优异——杭州银行2025年一季报点评2023A2024A2025E350.11383.81397.28143.83169.83189.892.432.813.0115.6617.8120.206.065.244.890.940.830.73资料来源：iFinD，财信证券杭 州 银 行 发 布2025年 一 季 度 报 告 。2025年1-3月，公司实现营业收入99.78亿元，较上年同期增长2.22%；实现归属于公司股东净利润60.21亿元，较上年同期增长17.30%；加权平均净资产收益率5.15%（未年化），较上年同期提高0.16个百分点。其中，2025年1-3月，公司实现净利息收入65.02亿元，同比增速为6.83%；实现手续费及佣金净收入为14.09亿元，同比增速为22.16%；实现其他非息收入为20.68亿元，同比下降净 利 息 收 入 延 续 改 善 ，净 息 差 或 企 稳 。公司2025Q1实现利息净收入65.02亿元，同比增长6.83%，较2024Q4单季环比增长5.14%。2024A净息差为1.41%，较2024H1仅下降1BP。考虑到2025Q1总资产较2024Q4的单季环比增速为5.2%，预计净息差或有所企稳。存 贷 规 模 高 增 ，区 域 扩 张 动 能 强 劲 。2025Q1末，公司总资产和贷款分别同比增长15.90%、14.29%，分别较年初增长5.2%、6.15%，主要增量贡献来自对公贷款，零售贷款规模较年初有所回落。2025Q1末总负债和存款分别同比增长15.31%、21.13%，分别较年初增长5.06%、5.95%，扩表资 产 质 量 保 持 优 异 ，拨 备 覆 盖 率 小 幅 下 行 。截至2025Q1末，杭州银行不良率0.76%，与年初持平；关注率0.54%，较年初-1BP，资产质量绝对指标仍处优秀区间。2025Q1末公司拨备覆盖率530%，较年初-11.38pct，绝对水平领先可比同业，反哺利润空间充足，拨贷比4.04%，较年初小幅下降0.07个百分点。盈 利 预 测 ：预计杭州银行2025年-2027年的营业收入增速分别为3.51%、7.03%、7.31%，归母净利润增速分别为11.81%、12.87%、9.98%，当前股价对应2025-2027年0.73/0.60/0.52倍PB，4.89/4.33 /3.94倍PE。综合考虑公司强劲扩表动能，扎实的基本面，和持续稳健的盈利水平和资产质量，给予公司2025年0.85-0.9倍估值，对应合理股价为17.2-18.2元，杭州银行(600926.SH) 2026E425.19归母净利润(亿)214.33每股收益（元）3.40每股净资产（元）24.374.330.60具有较强支撑。 此报告 考评级交 易数据当前价格（元）总市值（百万）流通市值（百万）总股本（万股）流通股（万股）涨 跌幅比较%杭州银行城商行Ⅱ洪 欣佼2024-052024-08 2027E456.27235.713.7328.403.940.52 12M21.9814.97-11%-1%9%19%29%2025-05 投资要点：18.01%。 -2-维持公司“增持”评级。风 险提示：经济增长不及预期，资产质量大幅恶化。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 此报告 考投资评级系统说明以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。类别股票投资评级行业投资评级免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。财信证券研究发展中心网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438 -4-请务必阅读正文之后的免责条款部分投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15%以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15%持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5%卖出投资收益率落后沪深300指数10%以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上