存贷规模增长提速，资产质量保持稳健

存贷规模增长提速，资产质量保持稳健 事件：渝农商行披露2025年第三季度报告，2025年前三季度实现营业收入216.58亿元，同比增长0.67%，归母净利润106.94亿元，同比增长3.74%。2025Q3末不良率、拨备覆盖率分别为1.12%、364.82%，较上季度末分别下降0.05pc、上升9.24pc。 买入（维持） 1、净息差降幅收窄，非息收入有所波动 利息净收入表现较好。2025Q1-Q3营业收入、归母净利润增速分别为0.67%、3.74%，分别较25H1增速上升0.2pc、下降0.89pc，25Q1-Q3累计净息差为1.59%，较上年同期下降2pc，降幅收窄0.14pc，利息净收入同比增长6.88%，较25H1增速提升0.9pc。此外需关注非息收入有所波动，25Q1-Q3手续费及佣金净收入为10.57亿元，同比下降16.68%，降幅环比扩大3.46pc。 2、扩表加速，存贷规模增长稳健 25Q3末总资产同比增加9.1%，总负债同比增加9.4%，增速较Q2分别提升1.15pc与1.42pc，扩表节奏加快。在此背景下，存贷款保持稳健增长，零售贷款增速进一步提升。 截至25Q3末，客户贷款总额为7779.73亿元，较上年末增幅8.92%，同比增长8.75%，增速环比Q2末提升0.5pc。其中零售贷款、公司贷款、票据贴现分别为3036.76亿元、4187.34亿元、555.63亿元，分别同比增加3.62%、增加17.06%、下降13.97%，占贷款总额的39.03%、53.82%、7.14%。 作者 分析师朱广越执业证书编号：S0680525070002邮箱：zhuguangyue@gszq.com 截至25Q3末，客户存款总额为1.03万亿元，较上年末增幅9.04%，同比增长9.28%，增速环比Q2末提升0.4pc。其中个人存款、企业存款分别为8830.23亿元、1413.97亿元，分别同比增长8.93%、15.83%，占存款总额的85.97%、13.77%。 相关研究 1、《渝农商行（601077.SH）：信贷同比多增，息差保持平稳》2025-08-272、《渝农商行（601077.SH）：信贷投放积极，净息差阶段性企稳》2025-04-263、《渝农商行（601077.SH）：营收、利润增速双正，拨备环比提升》2025-03-26 3、资产质量改善，风险抵补能力增强 不良额率双降，拨备覆盖率环比提升。25Q3末集团不良贷款余额87.1亿元，环比Q2末减少2.4亿元，不良贷款率为1.12%，环比Q2末下降5bp，拨备覆盖率为364.82%，环比Q2末提升9.24pc，风险抵补能力增强。 投资建议：渝农商行有望受益于成渝双城经济圈建设，在信贷同比多增，资产质量稳健等因素下继续保持基本面持续改善，在高股息银行中具有性价 比 优 势 。 预 计 渝 农 商 行2025-2027年 归 母 净 利 润 增 速 分 别 为5.81%/6.15%/6.67%，维持前次“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行；消费复苏不及预期；资产质量超预期恶化。 财务报表和主要财务比率（每股指标单位为元/股，其他未标注单位为百万元） 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 资料来源：Wind，公司财报，国盛证券研究所 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com