有色金属早报
2025-10-29 铜 【行情资讯】 有色金属小组 贵金属价格下探回升，铜价先抑后扬，昨日伦铜3M合约收涨0.26%至11029美元/吨，沪铜主力合约收至87910元/吨。LME铜库存减少1400至134575吨，注销仓单比例反弹，Cash/3M维持贴水。国内上期所仓单微增至3.6万吨，上海地区现货转为贴水期货55元/吨，下游采购情绪略有好转。广东地区库存小幅减少，现货平水于期货，下游补货积极性仍偏弱。国内铜现货进口亏损约800元/吨。精废价差3970元/吨以上，环比缩窄。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 中美经贸谈判取得进展，美联储议息会议在即，由于美国通胀数据偏弱，预计议息会议大概率降息，情绪面有望维持偏暖。产业上看铜原料供应预期仍较紧张，LME和国内库存偏低背景下，铜价有望延续震荡偏强运行。今日沪铜主力运行区间参考：87000-88600元/吨；伦铜3M运行区间参考：10900-11150美元/吨。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 【行情资讯】 贵金属、有色下探回升，昨日伦铝收涨0.54%至2894美元/吨，沪铝主力合约收至21245元/吨。沪铝加权合约持仓量减少2.4至61.2万手，期货仓单微降至6.6万吨。国内三地铝锭库存小幅增加，铝棒库存微降，昨日铝棒加工费反弹，市场交投仍较平淡。华东电解铝现货贴水期货40元/吨，下游采购意愿仍弱。外盘LME铝库存减少0.4至46.6万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅升水。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 【策略观点】 继此前South32旗下莫桑比克Mozal铝厂停产消息后，世纪铝业冰岛Grundartangi铝厂宣布因设备故障减产，加剧了市场对海外供应的担忧。当前国内库存仍不高，叠加全球贸易局势改善和供应扰动预期，铝价有望震荡偏强运行。今日沪铝主力合约运行区间参考21120-21400元/吨；伦铝3M运行区间参考2860-2920美元/吨。 铅 【行情资讯】 周二沪铅指数收跌0.92%至17360元/吨，单边交易总持仓12.3万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期跌4至2013.5美元/吨，总持仓15.42万手。SMM1#铅锭均价17225元/吨，再生精铅均价17175元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10025元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.31万吨，内盘原生基差-205元/吨，连续合约-连一合约价差20元/吨。LME铅锭库存录得23.24万吨，LME铅锭注销仓单录得15.59万吨。外盘cash-3S合约基差-33.8美元/吨，3-15价差-77.7美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.217，铅锭进口盈亏为178.14元/吨。据钢联数据，国内社会库存去库至2.53万吨。 【策略观点】 铅矿显性库存去库，铅精矿进口TC再度下行。原生端冶炼开工率提升，原生厂库去库。废铅蓄电池库存小幅抬升，再生铅冶炼利润回暖较多，再生铅开工率抬升至40%以上。需求端电池开工率小幅回暖，铅酸蓄电池价格长期横移后上抬。铅锭社会库存及工厂库存持续去库，最新社会库存不足3万吨，沪铅月差长期横移后爆发性拉升，内盘出现一定结构性风险。叠加近期有色金属市场氛围积极，基本金属价格表现均偏强，银、锌、铅等多个金属出现结构性风险，板块氛围利于多头，预计沪铅短期偏强运行。 锌 【行情资讯】 周二沪锌指数收跌0.23%至22318元/吨，单边交易总持仓20.91万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期跌3至3035.5美元/吨，总持仓22.22万手。SMM0#锌锭均价22270元/吨，上海基差-45元/吨，天津基差-55元/吨，广东基差-95元/吨，沪粤价差50元/吨。上期所锌锭期货库存录得6.83万吨，内盘上海地区基差-45元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME锌锭库存录得3.71万吨，LME锌锭注销仓单录得0.9万吨。外盘cash-3S合约基差212.89美元/吨，3-15价差61.99美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.038，锌锭进口盈亏为-5293.91元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅累库至16.35万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存小幅累库，锌精矿国产TC及进口TC均有下滑。冶炼厂利润下滑，国内锌锭累库速率放缓。海外伦锌注册仓单维持低位，伦锌结构性风险较高，Cash-3S月间价差一度触及1997年以来新高。国内锌锭出口窗口开启后，沪伦比值企稳。近期有色金属市场氛围积极，基本金属价格表现均偏强，银、锌、铅等多个金属出现结构性风险，板块氛围利于多头，预计沪锌短期偏强震荡。 锡 【行情资讯】 2025年10月28日，沪锡主力合约收盘价282780元/吨，较前日下跌1.18%。国内，上期所期货注册仓单较前日减少43吨，现为5609吨。LME库存报2700吨，较前日减少25吨。上游云南40%锡精矿报收272300元/吨，较前日上涨800元/吨。供给方面，缅甸地区的锡矿复产进度缓慢，未能达到预期，导致进口锡矿量处于低位。同时，印尼政府近期严厉打击非法采矿，进一步加剧了市场对全球锡矿供应的担忧。本周云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率小幅下降至29.72%，延续了今年以来低开工运行的常态。需求方面，下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电领域需求依旧低迷，光伏领域受产能过剩和贸易摩擦影响，表现也相对疲弱，对锡需求形成拖累。短期来看，随着“金九银十”传统旺季的到来，下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22%，较7月有明显改善，但锡价高企对下游消费仍有一定抑制作用。 【策略观点】 短期来看，中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但短期锡供需处于紧平衡状态，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：270000-290000元/吨，海外伦锡参考运行区间：34000美元-36000美元/吨。 镍 【行情资讯】 周二镍价大幅下跌，下午3时沪镍主力合约收盘价报120560元/吨，较前日下跌1.50%。现货市场，各品牌升贴水稳中有跌，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较前日持平，金川镍现货升水报2300元/吨，均价较前日下跌150元/吨。成本端，周内镍矿市场整体交投氛围尚可，镍矿价格稳中偏强运行。1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.8美元/湿吨，价格较上周上涨0.1美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较上周同期持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报58美元/湿吨，价格较上周上涨1美元/湿吨。镍铁方面，镍铁供需双方博弈态势加剧，价格偏弱运行。国内高镍生铁出厂价报926.5元/镍点，均价较上周下跌2元/镍。中间品方面，下游行业进入需求旺季，企业原料采购需求释放，对高价MHP的价格接受度逐步提高，导致MHP系数价格高位运行。 【策略观点】 从产业来看，近期精炼镍库存压力依旧显著，对镍价形成拖累，若后市精炼镍库存延续近期增长态势，镍价难有显著上涨。但中长期来看，全球财政与货币宽松周期将对镍价形成坚实支撑，镍价或 早于基本面确认底部。因此短期建议观望，若镍价跌幅足够（11.5-11.8万元/吨）或风险偏好较高，可以考虑逐步建立多单。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报81,669元，较上一工作日+1.37%，其中MMLC电池级碳酸锂报价81,300-82,500元，均价较上一工作日+1,100元（+1.36%），工业级碳酸锂报价80,200-80,700元，均价较前日+1.39%。LC2601合约收盘价81,640元，较前日收盘价-0.32%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为平水。 【策略观点】 锂电需求超预期表现已兑现在盘面，连续上涨后恐高情绪加重，叠加周二权益市场走势偏弱，锂价冲高承压回落。目前持货商高位锁价意愿较高，后续留意供给弹性释放和套保盘带来的抛压。近期建议关注商品市场氛围变化和海外矿企季报。今日广期所碳酸锂2601合约参考运行区间79,400-83,200元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2025年10月28日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.39%至2829元/吨，单边交易总持仓50.6万手，较前一交易日增加1.7万手。基差方面，山东现货价格维持2795元/吨，升水11合约20元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB维持318美元/吨，进口盈亏报-11元/吨。期货库存方面，周二期货仓单报22.34万吨，较前一交易日保持不变。矿端，几内亚CIF价格维持72.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。 【策略观点】 矿价短期存支撑，但雨季后或承压；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。但中美关系缓和和美联储宽松货币政策预期提高或将驱动有色板块偏强运行，且当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望为主。国内主力合约AO2601参考运行区间：2700-3000元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周二下午15：00不锈钢主力合约收12750元/吨，当日-0.51%(-65)，单边持仓17.81万手，较上一交易日-13112手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12900元/吨，较前日-50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12950元/吨，较前日-50；佛山基差-50(+15)，无锡基差0(+15)；佛山宏旺201报8850元/吨，较前日+50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报930元/镍，较前日-5。保定304废钢工业料回收价报8800元/吨，较前日-100。高碳铬铁北方主产区报价8400元/50基吨，较前日持平。期货库存录得73896吨，较前日持平。据钢联数据，社会库存增加至102.74万吨，环比减少1.33%，其中300系库存64.93万吨，环比减少0.89%。 【策略观点】 青山集团取消浮动定价，维持限价政策。但下游刚需采购对高价接受度低，成交集中于低位，需求支撑乏力。叠加高镍铁、铬铁等原料价格普跌，成本支撑同步下移。随着镍价出现回落，不锈钢同步承压，目前市场供需矛盾未解，上涨动力有限，建议暂持观望态度。 铸造铝合金 【行情资讯】 昨日铸造铝合金价格回落，主力AD2512合约下跌0.68%至20575元/吨（截止下午3点），加权合约持仓微增至2.36万手，成交量0.62万手，量能明显缩小，仓单增加0.01至4.88万吨。AL2511合约与AD2511合约价差590元/吨，环比缩窄55元/吨。国内主流地区ADC12均价上调至20850元/吨，市场报价较为坚挺，进口ADC12价格环比上调100至20470元/吨，持货商挺价意愿有所增强。库存方面，国内三地再生铝合金锭库存减少0.01至4.83万吨。 【策略观点】 中美经贸谈判取得进展，铸造铝合金成本端走势较强给予价格支撑，叠加生产端政策调整供应偏紧，价格支撑变强，虽然2511合约交割压力偏大。 有色金属重要日常数据汇总
