铜
- 市场表现：LME休市，沪铜主力合约收至78450元/吨，震荡运行。上期所铜仓单减少至3.3万吨，维持偏低水平。上海现货升水期货上调至185元/吨，现货货源偏紧，基差报价上调，市场成交一般。广东地区库存微涨，现货升水期货持平于220元/吨，下游买盘尚可。
- 产业层面：国内社会库存微降，保税区库存延续去化。废铜方面，精废价差小幅扩大至970元/吨，废铜替代优势变化不大。
- 价格层面：海外贸易谈判对情绪面影响反复，贵金属避险属性提升支撑铜价。产业上铜原料供应维持紧张格局，短期海外铜矿供应扰动和国内再生原料供应收紧加剧市场紧张情绪，叠加美铜相对走强，可能带动铜价短线上冲。期货近月持仓维持高位可能推动月间价差走扩。
- 后市展望：今日沪铜主力运行区间参考78000-79000元/吨；伦铜3M运行区间参考9500-9700美元/吨。中期需留意贸易局势反复背景下经济走弱风险。
铝
- 市场表现：LME休市，沪铝主力合约收至20170元/吨，震荡运行。沪铝加权合约持仓量增加，期货仓单减少至5.5万吨，仍维持偏低水平。SMM统计显示，铝锭社会库存减少，铝棒社会库存减少，铝棒加工费企稳。
- 现货方面：华东现货升水期货90元/吨，环比上调，市场成交延续刚需采购。
- 后市展望：国内商品氛围延续偏空，海外贸易局势偏反复，情绪面不乐观。铝价支撑更多来自基本面，近期铝锭和铝棒库存持续去化至数年低位对铝价构成较强支撑。国内铝库存有望继续去化，并支持铝价在偏高位置震荡，期货月间价差可能进一步走扩。
- 价格区间：今日国内主力合约运行区间参考20000-20300元/吨；伦铝3M运行区间参考2430-2490美元/吨。
铅
- 市场表现：沪铅指数收跌0.39%至16793元/吨，单边交易总持仓6.91万手。LME市场休市。SMM1#铅锭均价16675元/吨，再生精铅均价16625元/吨，精废价差50元/吨。上期所铅锭期货库存3.53万吨，内盘原生基差-140元/吨，连续合约-连一合约价差-15元/吨。国内社会库存减至4.01万吨。
- 后市展望：再生原料库存有限，再生利润承压，再生铅企开工持续下行，近期废电瓶领跌铅价。蓄企开工重回相对高位，但终端采买偏弱。若后续再生减产推动废料跌价幅度进一步加大，或将减弱再生成本支撑，加深铅价下方空间。
锌
- 市场表现：沪锌指数收跌0.16%至22177元/吨，单边交易总持仓22.82万手。LME市场休市。SMM0#锌锭均价22570元/吨，上海基差195元/吨，天津基差195元/吨，广东基差370元/吨，沪粤价差-175元/吨。上期所锌锭期货库存0.18万吨，内盘上海地区基差195元/吨，连续合约-连一合约价差220元/吨。国内社会库存小幅录减至7.88万吨。
- 后市展望：4月我国未锻轧锌合金出口量突发增量，大部分流向台湾。基本面角度来看，锌精矿港口库存持续抬升，锌精矿加工费再度上行，锌矿过剩预期不改。锌锭库存小幅累库，月间价差边际下行，近端边际转弱。中期来看，伴随锌锭社会库存累库，锌价仍有一定下行风险。
锡
- 市场表现：锡价小幅反弹。基本面来看，锡锭供需双弱格局维持。供应方面，矿端复产逐步推进但节奏偏慢，云南地区缅甸锡矿进口暂未出现明显增量，刚果(金)Bisie锡矿自4月末启动分阶段复产，预计6月才能传导至冶炼端；短期原料缺口对国内冶炼产能形成制约，云南与江西两地精炼锡冶炼企业开工率保持在较低水平。需求方面，近期贸易摩擦边际缓和，但下游焊料、电子及家电企业订单未见显著增量，对高价原料接受度有限，仅维持刚需采购。
- 库存方面：SMM三地库存增加374吨至10333吨。
- 后市展望：锡供给端短期偏紧但有转松预期，目前中美关税暂缓，但终端订单未见显著放量，需求拖累下，锡价重心或有所下移。短期国内主力合约参考运行区间260000-320000元/吨；海外伦锡参考运行区间30000-35000美元/吨。
镍
- 市场表现：镍价震荡运行。宏观方面，中美关税暂时缓和，但总体税率依旧偏高，短期市场仍面临较大不确定性。供给端，精炼镍产量处于历史高位。需求端，不锈钢市场表现平平，下游对高价镍接受度有限，现货成交依旧偏冷。镍矿端，菲律宾红土镍矿价格持稳，印尼火法矿受需求拖累较难上涨，湿法矿价格下跌后持稳运行。镍铁价格连续走弱后企稳回升。中间品方面，5月印尼MHP项目陆续恢复，但5月MHP到港量依旧受到4月减产影响，短期价格仍在高位运行。硫酸镍方面，部分三元前驱体企业6月排产乐观，对镍盐价格接受度增强，硫酸镍均价有走强预期。
- 后市展望：宏观不确定性较高，镍短期基本面略有回暖但后续依旧偏空，操作上建议逢高沽空为主。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨；伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。
碳酸锂
- 市场表现：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报61,527元，较上一工作日-1.34%。LC2507合约收盘价60,100元，较前日收盘价-1.41%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价1,650元。
- 后市展望：碳酸锂基本面修复有限，锂价缺乏反转驱动。供给端，盐厂检修开工率有所下调，但国内产量仍维持在高位。需求端，关税调整后，下游补库预期未能充分兑现，国内社会库存处于历史高位，锂价反弹面临较大抛压。此外，海外精矿报价大幅下跌，锂盐成本支撑不断下移。持仓上空头资金主导盘面调整，锂价或弱势运行以试探产业接受程度。当前价格处于成本密集区，约30%资源处于现金亏损中，需留意矿山盐厂经营扰动。
- 价格区间：今日广期所碳酸锂2507合约参考运行区间59,400-60,800元/吨。
氧化铝
- 市场表现：氧化铝指数日内下跌3.44%至3056元/吨，单边交易总持仓增加。现货方面，多地现货价格上涨。基差方面，山东现货价格报3235元/吨，升水06合约85元/吨。海外方面，澳洲FOB价格维持367美元/吨，进口盈亏报5元/吨，由负转正。期货库存方面，周一期货仓单大幅去库0.66万吨至15.04万吨。
- 后市展望：矿端扰动持续，但氧化铝产能过剩格局仍难改，氧化铝价格预计仍将以成本作为锚定，矿价为核心矛盾，年内矿价重心或将上移，预计几内亚铝土矿CIF将维持在70-85美元/吨的区间，对应山东地区冶炼成本为2700-3050元/吨，建议逢高轻仓布局空单。国内主力合约AO2509参考运行区间2850-3400元/吨，需关注几内亚政策变动风险、氧化铝厂意外减产风险。
不锈钢
- 市场表现：主力合约收12875元/吨，当日-0.04%，单边持仓减少。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13050元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13150元/吨，基差上调。佛山宏旺201报8700元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报955元/镍，较前日+10。镍铁和废钢价差缩窄至-202.58元/镍。高碳铬铁北方主产区报价8100元/50基吨，较前日持平。期货库存录得139121吨，较前日减少。社会库存录得111.77万吨，环比增加。
- 后市展望：目前不锈钢行业信心低迷。终端需求持续低萎靡，下游采购谨慎，难以形成有效行情支撑。原料端镍矿价格偏强，有力支撑镍铁价格，进而对不锈钢成本形成底部支撑。同时，钢厂通过偏高的结算价挺价，并释放减产信号，引发供应收缩预期。预计短期不锈钢市场将延续震荡偏弱格局。
