氧化铝周报：氧化铝维持高开工期价延续弱势

核心观点及策略

• 矿端：国产矿石供应紧张局面延续，受降雨天气影响，北方地区供应收紧，南方内陆矿山开工率偏低；几内亚雨季影响持续，降雨量增加导致公路运输和港口作业受阻，但进口矿供应充足，价格持稳。
• 供应端：氧化铝开工产能变动有限，河南某企业焙烧产能短期压产，对实际产量影响有限；截至10月23日，中国氧化铝开工率为83.36%。
• 消费端：电解铝行业开工产能维稳，企业采购以招标为主，西北部分铝厂展开冬储，多压价成交。
• 库存：仓单库存周内减少5吨至22.1万吨，厂库持平。
• 整体：氧化铝开工高位，进口逐步流入，供应压力大，价格压力不减；但期价已至成本线附近，现货价格走低，亏损产能增加，价格低点支撑显现，市场做空意愿不足，预计弱势震荡；关注集中减产情况，届时或有反弹。

关键数据

• 氧化铝期货：主力上周涨0.36%，收2860元/吨。
• 现货市场：全国加权平均周五报2921元/吨，较上周跌35元/吨。
• 铝土矿：国产矿石价格持稳；进口矿CIF几内亚为71美元/吨，澳大利亚为319.5美元/吨。
• 氧化铝成本利润：平均利润（右轴）与加权平均成本、当月现货均价对比显示，亏损产能增加。

行业要闻

• 铝土矿进口：2025年9月中国铝矾土进口总量达15763.7万吨，其中几内亚进口量约1049.3万吨。
• 美铝业绩：2025年三季度美铝总收入29.95亿美元，氧化铝收入下滑9%，产量环比增长4%至250万吨。

研究结论

• 氧化铝市场供应压力持续，价格下行空间受限，预计弱势震荡；关注集中减产情况，届时或有反弹。
• 风险因素：矿端扰动，氧化铝集中减产。