周度评估
- 价格与持仓：截止3月21日，氧化铝指数周内大跌4.11%至3034元/吨，持仓增加3手至35.5万手。供应过剩格局未改，盘面持续受到仓单压制，期货价格维持弱势。
- 现货价格：各地区氧化铝现货价格进一步下探，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆地区分别下跌180-100元/吨。
- 基差与月差：山东氧化铝现货较主力合约升水110元/吨，维持震荡；连1-连3月差窄幅波动，录得-17元/吨。
- 进出口：澳洲FOB价格下跌26美元/吨至400美元/吨，出口盈亏回落至-351元/吨，出口窗口关闭。1月海关数据显示氧化铝净出口16.17万吨。
- 库存：氧化铝社会总库存累库3万吨至394.4万吨，累库趋势维持；上期所仓单合计累库2.07万吨至27.8万吨，交割库库存大幅增加1.3万吨至31.5万吨。
基本面评估
- 原料端：国产矿维持缓慢复产，进口矿到港量高位，买方压价意向坚定，预计铝土矿价格短期震荡下行。
- 供应端：本周国内氧化铝产量175.4万吨，维持高位；2月运行产能8295万吨，同比增长17.75%。
- 需求端：2月电解铝运行产能4367万吨，开工率95.96%，环比增加0.19%。
- 进出口：海外氧化铝价格回落，出口窗口关闭，出口需求难以维持。
- 库存数据：铝土矿2月产量448万吨，同比增加11.5%；2月进口1441万吨，同比增加28.15%；总库存达4107万吨。氧化铝2月产量718.5万吨，同比增加14.27%；累计产量1459万吨，同比增加12.51%。
供需平衡
- 多空评分：矿端+1，供给端+1，需求端-1，库存-1，基差+1，出口盈亏-1，冶炼利润-1，总评多空评分+1-1+1-1-1+1-1。
- 简评：现货升水，出口窗口关闭，炼厂利润低，铝土矿总供应上行，周产量维持高位，需求稳步增长，累库趋势持续。
研究结论
- 原料端：氧化铝冶炼厂低利润导致对铝土矿采购热情降低，矿价短期将逐步回落。
- 供给端：新建产能逐步释放，氧化铝供应将持续宽松。
- 需求端：电解铝开工维稳。
- 进出口：海外氧化铝价格回落，出口窗口关闭，出口需求难以维持。
- 策略建议：供应转松趋势未改，期价已充分反应悲观预期，短期预计维持弱势震荡。国内主力合约AO2505参考运行区间2950-3200元/吨。
