周度评估
- 期货价格：氧化铝指数周内下跌3.19%至3031元/吨，持仓减少2.2万手至34.1万手。商品整体情绪偏空，高开工高库存格局下现货价格松动，驱动期价震荡回落。基差方面，山东现货升水09合约177元/吨，升水持续走高。月差方面，连1-连3月差收盘录得-16元/吨。
- 现货价格：各地区现货价格小幅反弹，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区分别下跌35元/吨、30元/吨、40元/吨、40元/吨、45元/吨、100元/吨。
- 库存：社会总库存累库5.3万吨至431.6万吨，电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存、港口库存分别累库2.6万吨、累库5万吨、去库1.6万吨、去库0.7万吨。上期所仓单累库2.01万吨至9.78万吨；交割库库存增加1.58万吨至11.92万吨。仓单注册量持续回升。
- 矿端：国产矿受环保和雨季影响出矿量下滑，价格预计维持坚挺。进口矿几内亚发运下滑，预计港口库存阶段性去库，矿价短期有支撑。
- 供应端：本周氧化铝产量184.7万吨，较上周减少0.5万吨，仍维持高位。
- 进出口：澳洲FOB价格下跌8美元/吨至362美金/吨，进口盈亏录得-8元/吨，进口窗口临近打开。
- 需求端：7月电解铝运行产能4419.3万吨，环比增加16万吨；开工率环比增加0.55%至97.24%。
- 总结：矿石供应扰动提供支撑，宏观情绪改善驱动有色板块偏强。短期氧化铝期货价格下跌空间有限，过剩供需格局难支撑持续反弹，建议观望。主力合约AO2601参考运行区间2900-3300元/吨，关注供应端政策和几内亚矿石政策。
基本面评估
- 氧化铝产业链：期现价格、现货价格、库存、矿端、供应端、进出口、需求端数据详述。
- 供给端：7月铝土矿产量543万吨，同比增加7.4%，环比增加4.64%；前七个月累计生产3583万吨，同比增加4.75%。进口量2025年7月2006万吨，同比增加33.75%，环比增加10.75%；前七个月累计进口12347万吨，同比增加33.69%。几内亚进口1594万吨，同比增加51.98%，环比增加19.64%；前七个月累计进口9561万吨，同比增加43.14%。澳洲进口313万吨，同比减少19.37%，环比增加3.87%；前七个月累计进口1961万吨，同比减少9.31%。7月中国铝土矿库存累库798万吨至5346万吨，山西、河南地区库存分别累库103万吨、42万吨。7月氧化铝产量722.4万吨，同比增加8.9%，环比增加5.43%；前七个月累计产量5121万吨，同比增加8.99%。7月氧化铝运行产能9380万吨，同比增加8.94%，环比增加4.22%。
- 氧化铝厂利润：现货价格回落，氧化铝厂利润承压。广西地区利润535元/吨，山东地区使用澳矿和几内亚矿利润分别为322元/吨和370元/吨，山西和河南地区使用几内亚矿利润分别为113元/吨和184元/吨。
- 氧化铝进出口：7月净出口10.35万吨，维持净出口。前七个月合计净出口117.86万吨。澳洲FOB价格下跌8美元/吨至362美金/吨，进口盈亏录得-8元/吨，进口窗口临近打开。
- 海外氧化铝产量：7月产量535万吨，同比增加6.46%，环比增加4.56%；前七个月累计产量3585万吨，同比增长2.05%。
- 需求端：7月电解铝产量377.8万吨，同比增加2.49%，环比增加3.44%；前七个月累计生产2560万吨，同比增长2.73%。7月电解铝运行产能4419.3万吨，较上月增加16万吨；开工率环比增加0.55%至97.24%。
- 供需平衡：氧化铝平衡表数据详述。
- 库存：社会总库存累库5.3万吨至431.6万吨；上期所仓单累库2.01万吨至9.78万吨；交割库库存增加1.58万吨至11.92万吨。
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