周度评估
- 期货价格：氧化铝指数周内上涨1.82%至2844元/吨，持仓增加1.6万手至57.2万手。美国白宫停摆结束，流动性恢复预期驱动有色板块偏强运行，带动期价反弹。基差方面，山东现货升水12合约13元/吨；月差方面，连1-连3月差收盘录得-57元/吨。
- 现货价格：各地区现货价格跌幅收窄，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区分别下跌15元/吨。累库趋势持续，现货价格承压。
- 库存：社会总库存累库5.2万吨至484万吨，电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存、港口库存分别累库5.1万吨、去库1万吨、累库2.5万吨、去库1.4万吨。期货库存方面，上期所仓单及交割库库存均维持25.37万吨。
- 矿端：国产矿受环保和雨季影响出矿量下滑，价格坚挺但氧化铝厂压价意愿增加。进口矿发运量持稳，港口库存走高，雨季过后矿价预计承压。
- 供应端：氧化铝周度产量184.3万吨，小幅增加0.3万吨，未见明显减产。
- 进出口：澳洲FOB价格320美金/吨，进口盈亏-36元/吨，海外价格在315-320美元区间震荡，国内现货下行导致进口盈亏回落。
- 需求端：10月电解铝运行产能4456万吨，开工率97.47%。
- 总结：雨季后发运恢复，矿价预计震荡下行；氧化铝产能过剩，累库持续。价格临近成本线，减产预期加强，有色板块走强，追空性价比不高，建议短期观望。主力合约AO2601参考运行区间2600-2900元/吨，关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。
基本面评估
- 氧化铝产业链：分析期现价格、现货价格、矿端供应、氧化铝产量、进出口数据、需求端运行情况等。
- 期现价格：氧化铝指数上涨，期价反弹，基差和月差变化。
- 现货价格：各地区价格跌幅收窄，累库持续。
- 矿端：国产矿价格稳定，进口矿发运量稳定，港口库存高企，矿价预计下行。
- 供给端：10月氧化铝产量796.7万吨，同比增11.88%；运行产能9640万吨，同比增16.57%。氧化铝厂利润承压，山西、河南地区使用海外矿石转亏。
- 进出口：9月氧化铝净出口18.64万吨，前九个月累计净出口145.12万吨。澳洲FOB价格稳定，进口盈亏回落。
- 需求端：10月电解铝产量380万吨，同比增3.34%；运行产能4456万吨，开工率97.47%。
- 供需平衡：氧化铝平衡表数据。
- 库存：社会总库存累库至484万吨，期货库存维持25.37万吨。
- 结论：矿价预计震荡下行，产能过剩格局难改，价格临近成本线，减产预期加强，建议短期观望。关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。
