氧化铝&电解铝3月报：供应逐渐走强，但累库幅度不如往年，双铝价格维持震荡

供应逐渐走强，但累库幅度不如往年，双铝价格维持震荡 2025年2月 观点与策略010203盘面表现回顾铝产业链供应情况04铝产业下游与终端表现情况05铝产业库存 观点策略 2月，伦铝震荡为主，环比1月上涨0.39%。沪铝偏强震荡，环比1月上涨1.98%。 2月，沪铝偏强震荡，环比1月上涨1.98%；氧化铝下跌后维持低位震荡，环比1月下跌7.89%。 国内铝土矿产量增量不大，供应偏紧 我国1月铝土矿产量为578万吨，环比上个月下跌3万吨，产量依旧处于近4年同期历史较低位。目前晋豫地区铝土矿产量仍然维持低位，各地铝土矿产量变化不大，预计铝土矿产量将维持极低位。 海外铝土矿发运量整体下滑 1月自几内亚的发运量为652万吨，环比上个月下跌79万吨，而自澳大利亚的发运量为257万吨，环比上个月下跌83万吨，整体发运量有所下滑。 进口量大幅上升，供应偏紧局面或将缓解 我国12月铝土矿进口量为1497.6万吨，环比上个月大幅上涨262.63万吨，维持近5年同期最高位。随着海外供应端扰动事件逐渐平稳，我国铝土矿进口量持续回升，预计后续进口量将持续回升。 开工整体整体走强，氧化铝产量高位运行 目前氧化铝生产利润较为可观，我国氧化铝主要的生产地区产能利用率维持高位，其中广西维持96.05%，河南环比回升至78.97%，山西环比上涨至73.07%，山东上涨至85.1%，贵州维持87.9%。我国1月氧化铝产量环比上涨至740万吨，维持近6年同期历史最高位。 进口窗口持续关闭，净进口量持续极低位 从去年12月开始，我国氧化铝进口盈亏亏损状态持续扩大，因此，氧化铝净进口量持续处于低位。12月我国氧化铝净进口量下跌至-17.3万吨，国内氧化铝现货紧缺局面仍将持续。 原料价格下跌，双铝成本松动 海外供应缓解，原料价格回落，1月氧化铝生产成本下跌至3435.9元/吨，利润下跌1507.3元/吨，利润处于较高位；而1月氧化铝现货价格回落，电解铝生产成本下跌，1月生产成本为18066元/吨，利润小幅回升至489元/吨。 电解铝产能利用率维持高位 我国电解铝产能今年维持高位，1月产能利用率小幅上涨至95.77%，仍维持近5年同期最高位。我国1月电解铝产量为371.98万吨，环比上涨0.46万吨，同比增长3.54%，产量水平维持近6年同期历史最高位。 铝棒开工率延续高位运行 1月铝棒开工率为53.99%，维持近5年同期最高位。1月我国铝棒产量为136.25万吨，产量自维持近3年同期最高位运行。 1月，电解铝沪伦比值低位运行，进口窗口持续关闭，12月净进口量为-35.57万吨，同比增长34.05%，继续维持净出口状态。 铝产业下游与终端表现情况04 电解铝下游各板块开工率汇总 从电解铝下游开工来看，铝型材继续受房地产低迷影响，且春节放假停工，大幅下跌至38.75%，拖累整体需求；铝杆开工率环比小幅下跌至52.7%；铝板带箔开工环比下跌至70.7%。 “抢出口”后，型材出口放缓 “抢出口”后，铝下游各版块出口回落为主。1-12月铝型材累计出口量为108.97万吨，累计同比增长10.17%，铝型材出口同比增速放缓；1-12月铝线缆累计出口量为19.53万吨，累计同比上涨1.88%，同比增速由负转正。 铝板带箔出口同比增速有所放缓 1-12月，我国铝板带累计出口量为342.56万吨，累计同比增长23.56%，增速较上个月有所放缓；铝箔1-12月累计出口量为155.58万吨，累计同比增长18.9%，增速亦较上月回落。 房地产各项指标跌幅延续扩大态势 1-12月，房地产累计开发投资增速同比小幅下跌10.6%，跌幅继续小幅扩大；新开工面积同比降幅维持23%；竣工面积同比下降27.7%，同比跌幅再度扩大。 年初汽车产销比下滑明显 今年1月我国汽车产量为244.96万辆，销量为242.35万辆，产销比（销量/产量）为0.9893，较12月有所下滑。 三大白色家电整体增速上涨为主 今年1-12月，冰箱产量累计同比增长8.3%，同比增速小幅回升；洗衣机产量累计同比增长8.8%，同比增速回升较大；家用空调产量累计同比增长9.7%，同比增速小幅上涨。 铝土矿供应逐渐缓解，但港口库存仍维持极低位 截止2月28日，我国铝土矿港口库存为1847万吨，环比1月上涨77万吨，库存仍处于近5年同期最低位，铝土矿供应紧缺局面逐渐缓解，铝土矿价格偏弱运行。 氧化铝库存累库，供应逐渐转松 截止2月28日，我国氧化铝库存为385.9万吨，环比1月上涨1.79%，库存水平继续维持近4年同期最低位。从库存持续累库的情况来看，我国氧化铝供应逐渐由紧转松。 铝锭库存进入累库周期，但支撑仍在 截止2月28日，我国电解铝社会库存为88.3万吨，环比1月末上涨38.6万吨，从春节后开始进入累库状态，库存水平处于近6年同期极低位。电解铝库存在春节假期后大幅累库，进去累库周期，库存支撑将逐步走弱。 SHFE仓单2月整体累库，环比1月上涨56172吨，仓单水平上涨至6年同期较低位，对沪铝仍有一定支撑。 LME库存2月延续去库，环比1月下降66650吨，目前库存水平处于近6年同期最低位，库存支撑逐渐加强。 感 谢 观 看 ！ 交易资讯业务资格：证监许可【2013】193号研究部：梁嘉欣执业资格：Z0016966联系方式：0757-86296271 免责声明： 本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。