商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：产地去库缓慢，关注下方支撑2豆油：南美产情偏好，关注中美经贸关系2豆粕：反弹震荡，等待中美经贸会谈指引4豆一：调整震荡4玉米：震荡运行6白糖：偏弱运行7棉花：新棉成本上移支撑棉花期价8鸡蛋：震荡调整10生猪：现货短期存在支撑11花生：关注现货12 2025年10月27日 棕榈油：产地去库缓慢，关注下方支撑 豆油：南美产情偏好，关注中美经贸关系 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1. ITS：马来西亚10月1日-25日棕榈油出口量预计为1283814吨，下降0.4%。 2. Imea：截至10月24日，马托格罗索州2025/26年度大豆种植率已经达60.05%，较上周增加16.48个百分点，高于五年均值的57.27%和上年同期的55.73%。 3.加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）发布的数据显示，截至10月19日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周减少22.1%至12.4万吨，之前一周为15.92万吨。自2025年8月1日至2025年10月19日，加拿大油菜籽出口量为107.94万吨，较上一年度同期的258.94万吨减少58.3%。截至10月19日，加拿大油菜籽商业库存为133.97万吨。 4.据外电消息，欧洲大豆买家和卖家对S&P Global Commodity Insights旗下的Platts表示，他们对 于 近 期 的 价格 趋 势 保持 谨 慎 ，此 前 欧 盟委 员会 在10月21日 提 议 延长 欧 盟 森林 砍 伐 条例 （EUDeforestationRegulation）的实施。欧盟委员会提议，EUDR仍将于2025年12月30日对大中型企业生效，但对于微型和小型经营者而言，则从2026年12月30日起实施，而不是2026年6月30日。该提案还提出，对于受监管的大中型企业，将给予六个月的执行宽限期，以便监管机构在2026年6月30日之后进行执行检查和措施。该规定将于2026年12月30日之后对微型和小型经营者实施。欧洲议会和欧洲理事会接下来将讨论该提案，并必须在其生效前正式通过针对EUDR的修订。欧盟委员会呼吁该提案在2025年底前获得通过。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月27日 豆粕：反弹震荡，等待中美经贸会谈指引 豆一：调整震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 10月24日CBOT大豆日评：大豆略微下跌。北京德润林2025年10月25日消息：周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货从一个月高点处回落，收盘略微下跌，主要受到国际原油期货回落以及农户开始一轮抛售的打压。与此同时，市场人士等待中美即将举行的贸易谈判。本周初豆价涨至一个月高点，吸 引了农户积极出售新豆。此外，由于市场人士等待美中贸易关系的消息，交易较为低迷。美国总统唐纳德·特朗普将于下周在韩国与中国国家领导人会晤。特朗普重申，大豆采购将是双方讨论的重点。美国和中国的高级经济官员定于周五抵达马来西亚进行会谈，以防止贸易战升级，并确保下周特朗普和中国国家领导人的会晤顺利进行。美国财政部长斯科特·贝森特和美国贸易代表杰米森·格里尔将与中国国务院副总理何立峰会面，共同探讨推进这一进程的方案。分析师指出，贸易协议或许能帮助美国农民避免巨额损失，但中国从美国进口大豆的窗口期正在缩小。如果双方11月初达成协议，中国可以采购12月下半月或明年1月船期的大豆供应。不过2月之后，巴西的新作大豆将收获上市。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月27日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2090-2115元/吨，较昨日持平，集装箱一等粮集港2140-2200元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2260-2280元/吨，较昨日降价10元，集装箱报价2320-2340元/吨，较昨日降价10元/吨。东北深加工玉米价格窄幅震荡，黑、吉潮粮主流收购价格1960-2020元/吨，饲料玉米主流价格2080-2160元/吨之间，华北玉米价格略低，深加工企业主流收购价格2180-2330元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2280-2320元/吨。广东10-11月船期进口澳洲高粱报价2400元/吨，阿根廷高粱报价2120元/吨，进口大麦12月-次年2月预售2030-2050元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20251027 白糖：偏弱运行 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西9月下半月食糖产量同比大幅增加11%。巴西出口下降，引发对于全球消费的担忧。巴西9月出口325万吨，同比减少16%；巴西8月出口374万吨，同比减少5%；巴西7月出口359万吨，同比减少5%。Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨，前值4590万吨。中国9月进口食糖55万吨（+15万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至9月底，24/25榨季中国累计进口食糖463万吨（-12万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨。UNICA数据显示，截至10月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降2.99个百分点，累计产糖3352万吨（+28万吨），累计MIX52.68%同比提高3.84个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月27日 棉花：新棉成本上移支撑棉花期价 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投一般，纺企对当前棉价接受度不高，现货基差暂稳。2025/26北疆机采3129/29-30B杂3.5内较多报价在14550-14700公定，不含淡污，疆内自提。新疆部分地区出现抢收，机采棉收购价有较明显走强，低价在6.35-6.4元/公斤逐步向6.5元/公斤接近。棉花出疆汽运费局部地区仍稳中略涨；当前北疆奎屯至山东菏泽汽运费约在665元/吨上下，南疆阿克苏至山东菏泽汽运费约在625元/吨左右（含税非裸车价）。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场价格持稳为主，总体成交气氛转弱，部分纺企低支纱订单较好，新增订单量有限，总体库存略有上升。当前纯棉纱下有成本支撑，上有下游需求疲软拖累，涨跌空间均不大，短期保持持稳运行为主。 美棉概况：上周五ICE棉花期货小幅上涨，整体波动不大，美国农业部数据继续停发，市场仍然缺乏基本面的指引，低价吸引了一些商业买盘，加上上周原油价格大幅反弹也对ICE棉花构成一定支撑。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月27日 鸡蛋：震荡调整 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月27日 生猪：现货短期存在支撑 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【市场信息】 1、越秀及扬翔新增交割库。 2、饲料工业协会9月全国饲料产量3036万吨，环比增长3.4%，同比增长5%。 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月27日 花生：关注现货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米3.5-3.8左右，开封万隆地区大花生通米4.1左右，农户多处于农忙，上货量一般，白沙产区麦茬目前仅少量油料交易，待大量上市后可加工精选米，花生质量差异较大，实际交易以品质定价为主，价格较为混乱，整体行情基本平稳，部分大花生产区价格稳中偏弱。吉林地区308通米4.1左右，9616通米4.35左右，产区上货量不大，询价拿货的较前期有所减少，多数地区价格偏弱。辽宁地区308通米4.1-4.15左右，多数农户惜售，上货量小，交易放缓，价格稳中偏弱；今日兴城大集，因水分差异大，小日本通米价格3.8-3.95左右，上货量50车左右，已全部成交，米价格偏弱5分左右，花生果价格平稳。山东地区上货量不大，多数地区上市时间较往年推迟一个半月左右，平度市潍花8通米好货4.4左右，目前质量差异大，多以水分质量论价，多数地区价格基本平稳，个别地区好货价格偏强，部分地区以外调东北货为主。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅