甲醇周报：多空分歧出现 甲醇止跌企稳

甲醇周报 多空分歧出现甲醇止跌企稳 核心观点 甲醇：受益于宏观预期驱动，叠加国内煤炭期货价格企稳反弹带动，对冲偏弱甲醇供需基本面压制。在多空分歧的背景下，本周国内甲醇期货2601合约维持止跌企稳，震荡略微收涨的走势。当周期价累计反弹0.00%至2272元/吨。1-5月差维持贴水在45元/吨。 甲醇-MA 近期中美举行经贸磋商，叠加国内胜利召开第二十届中央委员会第四次会议释放利好政策，宏观情绪迎来改善。在国内煤炭期货价格迎来大幅走强的背景下，甲醇成本驱动逻辑凸显，对冲偏弱供需结构营造的偏空趋势。在宏观因子改善及成本因子增强，助力甲醇估值修复，预计后市2601合约或维持震荡企稳的走势。 宝城期货金融研究所 期货研究报告 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 报告日期：2025年10月24日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅上涨，基差升水收窄.......................................41.2多空分歧出现甲醇止跌企稳................................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率小幅增加周度产量小幅下降..................................52.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升........................................62.3甲醇下游需求表现乏力烯烃利润小幅回落....................................72.4港口库存小幅下滑内陆库存小幅增加........................................92.5国内煤制甲醇盈利程度小幅萎缩.............................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇1-5月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅上涨，基差升水收窄 2025年10月24日 当 周， 我 国 华 东 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2290元/吨，周 环 比 小 幅 上 涨5元/吨 ； 华 南 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2280元/吨 ， 周 环 比小 幅 上涨15元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2180元/吨，周 环 比小 幅 上涨10元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2601合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 升 阔 小 幅 收窄。截 止2025年10月24日 当 周，二 者 基差 维 持 升 水18元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2多空分歧出现甲醇止跌企稳 受益于宏观预期驱动，叠加国内煤炭期货价格企稳反弹带动，对冲偏弱甲醇供需基本面压制。在多空分歧的背景下，本周国内甲醇期货2601合约维持止跌企稳，震荡略微收涨的走势。当周期价累计反弹0.00%至2272元/吨。1-5月差维持贴水在45元/吨。 数据来源：博易大师 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率小幅增加周度产量小幅下降 节 后 归来，国 内榆 林 煤化 年 产70万 吨 煤制 甲 醇 装 置 计划10月10日 停 车检修 ， 预计 为 期 一 个 月。 而 节前 国 内 甲 醇 新增 检 修 装 置 有兖 矿 新 疆 、 宁夏 宝 丰，河 北 金石、神 华 新疆、西 来 峰、山 西 永鑫、青 海 中浩、陕 西 黄陵、内 蒙 古博 源、大 土 河 等 装 置 仍 在 检 修 中 。 涉 及 检 修 装 置 共 计14家 ， 影 响 产 量17.51万 吨 。随 着 前期 检 修 装 置 陆续 结 束，重 新 投入 复 产 以 后，节 后 国内 甲 醇 供 应 压力 再 度回 升 。受 此 影 响 ， 截 止2025年10月17日 当 周 ， 国 内 甲 醇 平 均 开 工 率 维 持在84.38%， 周 环 比 小 幅 增 加4.00%， 月 环 比 大 幅 增 加4.99%， 较 去 年 同 期 小 幅 增加2.95%。 同 期 我 国 甲 醇 周 度 产 量 均 值 达198.37万 吨 ， 周 环 比 小 幅 下 降4.93万 吨 ，月 环 比 大 幅 增加6.44万 吨 ，较 去 年 同 期186.51万 吨 ，大 幅 增 加11.86万 吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升 步 入 三季 度 ，中 东 、东 南 亚 和 南 美等 地 区 的 甲 醇供 应 充 足， 但 是国 际 需求整 体 表现 惨 淡，叠 加8月 初 印度受 美 国二 级 关 税制 裁，消 费 能力 有 限 导 致 部分甲 醇货 源 只能 持 续 或 增 量发 往 中 国。受 到 印度 对 于 中 东 某国 甲 醇 船 货 采买 谨 慎且 中 东某 国 家 开 工 持续 提 升，中 东 某国8月 份 装港 量 将 达 到94万-98万 吨，另外 虽 然非 伊（中 东 非伊）工 厂 调整 货 物 去 印 度套 利，但 南 美洲，尤 其 是南 美 洲某 国 家和 东 南 亚 到 港量 仍 旧 较 多 。 伊 朗 方面 ，Kimiya甲 醇 装置 因 技 术 故 障降 负 荷 运 行 ，Bushehr装 置 维持 停车 状 态，其 他 装置 运 行 基 本 正常。尽 管 伊朗 甲 醇 日 产 量因 部 分 装 置 故障 已 降至3.5万 吨 ，但 短 期 内 仍 足以 维 持 对 我 国的 发 货 量 。 在四 季 度 限 气 季来 临 之 前 ，伊 朗 甲醇 高 供 应 态 势将 持 续，但 需 谨防 罐 容 紧 张、卸 货 效率 偏 低 及 运 力不 足 等因 素 制约 。 近 期 ， 伊朗Kimiya装 置 故障 检 修 的 消 息再 次 引 发 市 场对 伊 朗 可 能提 前 启动 限 气 停 车 的猜 测。若 限 气提 前 启 动，可 能 导致 我 国 自 伊 朗进 口 甲 醇 量边 际 减少，具 体 情况 有 待 后 续 跟踪。非 伊 方面，国 际 甲醇 装 置 开 工 率已 开 始 下降，但 外 盘市 场 库 存 依 旧偏 高，终 端 需求 持 续 疲 软。尽 管 醋酸、MTBE等 下 游产品 出 口逐 月 增 长，但 其 对甲 醇 需 求 的 拉动 作 用 有 限，未 能 改善 外 盘 价 格 疲弱 态势 。 据 海 关总 署 发 布 的数 据 显示，2025年9月 我 国进 口甲 醇 规模 回 落 至142.69万 吨，月 环 比大 幅 减 少33.29万 吨，同 比 大幅 增 长17.81万 吨。2025年1-9月，中 国 累计 进 口 甲 醇 规模达966.67万 吨，同 比 大幅 减少39.63万 吨，降 幅达3.94%。目 前无 论 是中 东 某 国 还 是非 伊 货 物 均 持续 流 入 中 国套 利，预