甲醇周报：多空分歧出现 甲醇震荡筑底

甲醇周报 多空分歧出现甲醇震荡筑底 核心观点 甲醇：三季度海外甲醇装置开工率持续攀升，产能释放并导致开往中国的甲醇船货逐渐增加，进口预期快速增强导致国内华东和华南港口累库压力趋增。不过国内甲醇产量出现回落，内陆社库持续走低。在多空分歧背景下，本周国内甲醇期货2409合约呈现震荡企稳的走势，期价在回撤至2481元/吨一线后企稳反弹至2514元/吨，当周累计涨幅0.84%。9-1合约月差小幅收敛至-60元/吨。虽然目前甲醇国内供应端压力略有回落，不过海外进口压力依然存在，叠加下游需求步入淡季，累库周期到来，预计后市国内甲醇期货2409合约或将面临较大压力。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 随着美国民主党候选人哈里斯民调超过共和党候选人特朗普，此前能源市场的“特朗普交易”预期减弱，政治利空风险下降提振市场做多信心。虽然近期国内甲醇开工率出现小幅回落，周度产量小幅下降，不过海外进口压力逐渐凸显，港口甲醇社库步入累库周期。随着下游甲醇制烯烃盘面利润表现低迷，传统需求处在季节性淡季阶段，需求乏力隐患仍在。预计后市国内甲醇2409合约或维持震荡偏弱的走势。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期：2024年7月26日 作者声明： 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅上涨，基差小幅走弱.......................................41.2利空情绪消化，甲醇震荡企稳...............................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率回落周度产量小幅下降......................................52.2海外甲醇开工率探底回升...................................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求走弱...............................................72.4港口库存大幅增加内陆库存小幅增加........................................92.5国内煤制甲醇利润亏损程度小幅扩大.........................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇9-1月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12024年6月国内甲醇装置检修动态汇总表........................................7图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅上涨，基差小幅走弱 2024年7月26日 当 周 ， 我 国 华 东 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2557元/吨 ，周 环 比小 幅 上 涨22元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2505元/吨，周 环 比小 幅 上 涨1元/吨 ； 华 北 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2275元/吨 ， 周 环 比 小 幅 下跌30元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2409合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 升 水 幅 度 小幅 走 弱。截 止2024年7月26日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在38元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2利空情绪消化，甲醇震荡企稳 三季度海外甲醇装置开工率持续攀升，产能释放并导致开往中国的甲醇船货逐渐增加，进口预期快速增强导致国内华东和华南港口累库压力趋增。不过国内甲醇产量出现回落，内陆社库持续走低。在多空分歧背景下，本周国内甲醇期货2409合约呈现震荡企稳的走势，期价在回撤至2481元/吨一线后企稳反弹至2514元/吨，当周累计涨幅0.84%。9-1合约月差小幅收敛至-60元/吨。虽然目前甲醇国内供应端压力略有回落，不过海外进口压力依然存在，叠加下游需求步入淡季，累库周期到来，预计后市国内甲醇期货2409合约或将面临较大压力。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率回落周度产量小幅下降 截 止2023年 末 ，全 国 甲 醇 产 能 约10058万 吨， 月 度 平 均 产 能 利 用 率在70%-75%。在 全 年 甲 醇 装 置 开 工 率 平 稳 的 背 景 下 ， 产 量 继 续 同 比 显 著 增 长 。 据统 计 ，2023年1-12月 份 ， 中 国 甲 醇累 计产 量 约8262.26万 吨 左 右 ， 相 比 去 年同 期的7791.31万 吨 ，大 幅 增 加471.05万 吨， 大 幅增 长6.05%。 步 入6月 以 后 ， 随 着 煤 制 甲 醇 利 润 大 幅 回 吐 并 重 新 陷 入 亏 损 以 后 ， 煤 制 甲醇 开 工率 和 周 度 产 量开 始 回 落。截 至2024年7月26日 当 周，国 内 甲醇 平 均 开工 率 维持 在66.31%，周 环 比小 幅 下 降1.62%，月 环 比大 幅 下 降11.03%。受 此 影响，我 国 甲醇 周 度 产 量 均值达152.64万 吨，周 环 比大 幅 下 降5.70万 吨，较 去 年 同 期161.99万 吨，大 幅 下降9.35万 吨。2024年，预 计 我国 甲 醇 产 能 同比 增加 约3.8%， 全 年总 产 量约8000万 吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇开工率探底回升 2024年 甲 醇海 外 市 场 方 面，2024年一 季 度我 国沿 海甲 醇低 进 口、低 库 存强背 景 支撑 下，内 地 甲醇 货 量 顺 势 增量 流 入 东 部 市场，该 因 素也 很 大 程 度 上为 内 地 市 场形 成 较 好 的“托 底”效 应。甲 醇 价格 上 涨 的 主 要驱 动 因 素 是 海外 和 国 内装 置 同时 大 规 模 检 修，导 致 供应 量 超 预 期 减少，进 而 使得 甲 醇 港 口 库存 不 增 反减 ， 库存 持 续 下 降 为甲 醇 价 格 提 供了 上 涨 基 础 。 伊 朗 是中 国 甲 醇 进 口主 要 来 源 国，一 季 度受 季 节 性 限 气因 素 影 响，2—3月出 口 至中 国 的 甲 醇 量缩 减 至90万 吨 以内 。4—6月 ， 虽然 伊 朗 多 数 项目 逐 步 回归 ， 但非 伊 部 分 甲 醇项 目 检 修/临 停 又在 一 定 程 度 上限 制 了 整 体 进口 增 量 。 同时，在 非 伊供 应 趋 紧 情 况下，内 外 盘倒 挂 也 一 定 程度 上 限 制 了 外商 操 作 积 极 性。步 入 三季 度 以 后，随 着 伊朗 和 非 伊 装 置重 启 恢 复，6月 外 盘开 工 环 比 有 所提 升，目 前 预估7月 甲 醇进 口 量 在126万 吨，而6月 预 估进 口 量 在117万 吨 左右，相比6月 小 幅增 加。据 了 解，7月12—28日，进 口 船货 计 划 到 港 量较 多