核心观点
- 国内甲醇供应压力小幅回升，下游需求购买高价原料，供需结构转弱，导致甲醇期货2501合约震荡回落，期价自2575元/吨回落至2505元/吨附近，单周跌幅1.29%。
- 1-5合约月差维持贴水22元/吨。
- 多空分歧出现，预计后市甲醇期货2501合约或维持震荡企稳。
市场回顾
- 甲醇现货价格大幅下跌，基差大幅走弱。
- 国内甲醇期货2501合约延续震荡回落的走势，单周累计跌幅达1.29%。
- 1-5合约月差维持贴水22元/吨。
甲醇市场供需情况分析
- 国内甲醇开工率略微回落，周度产量小幅增加。
- 2023年1-12月，中国甲醇累计产量约8262.26万吨，同比增长6.05%。
- 2024年12月6日当周，国内甲醇平均开工率81.13%，周环比略微回升0.65%，月环比小幅回落1.15%，较去年同期小幅增长7.48%。
- 同期我国甲醇周度产量均值达187.78万吨，周环比小幅增加3.26万吨，月环比小幅减少1.80万吨，较去年同期大幅增加14.63万吨。
- 10月我国甲醇进口量同环比小幅下降。
- 2024年10月，中国甲醇进口量达122.72万吨，月环比下降2.16万吨，同比下降7.86万吨。
- 2024年1-10月，中国甲醇累计进口量达1129.02万吨，同比下降4.90%。
- 甲醇下游传统和烯烃需求走弱。
- 甲醛下游板材需求疲软，亏损扩大至50元/吨。
- 二甲醚利润回落至200元/吨左右，需求不温不火。
- 冰醋酸利润持续下降，开工负荷下降幅度有限。
- 煤制烯烃处于旺季尾声，开工负荷处于高位，但烯烃价格走势弱于甲醇，导致国内外采甲醇制烯烃装置亏损加剧，已达上千元。
- 港口库存小幅增加，内陆库存略微增加。
- 2024年12月6日当周，华东和华南地区港口甲醇库存量维持103.63万吨，周环比小幅增加3.45万吨，月环比略微增加0.20万吨，较去年同期大幅增加41.51万吨。
- 2024年12月5日当周，我国内陆甲醇库存合计达37.54万吨，周环比略微增加0.62万吨，月环比小幅减少4.60万吨，较年初小幅减少5.69万吨，较去年同期大幅减少6.89万吨。
- 国内煤制甲醇利润盈利程度小幅萎缩。
- 西北地区煤制甲醇处于亏损状态，亏损额达36元/吨，成本利润率在-1.38%左右。
- 山东地区煤制甲醇处于盈利状态，盈利额达35元/吨，成本利润率在1.38%左右。
- 内蒙古地区煤制甲醇处于盈利状态，盈利额达130元/吨，成本利润率在5.34%左右。
结论
- 国内煤制甲醇利润小幅改善，提振甲醇装置开工率稳步回升，周度产量维持高位。
- 外部进口存在缩减预期，临近冬季取暖高峰季，中东地区气制甲醇开工率或出现回落，未来进口压力或减轻。
- 国内港口库存依然处在偏高水平，下游烯烃盘面利润亏损持续，导致需求难以好转，库存去化节奏较慢。
- 下周迎来国内双会时间窗口，宏观情绪回暖博弈偏弱供需基本面，预计后市国内甲醇期货主力2501合约期价或维持震荡企稳的走势。
