多空分歧出现，甲醇震荡企稳

甲醇周报 多空分歧出现甲醇震荡企稳 核心观点 甲醇：虽然节后甲醇下游需求修复依然偏弱，不过受益于本周国内煤炭期货价格止跌企稳带动，叠加甲醇装置春季检修阶段到来，供应压力出现见顶回落的迹象。在多空分歧出现的背景下，本周甲醇期货2505合约呈现震荡企稳的走势，期价维持在2520-2570元/吨区间内运行，当周期价累计涨幅达0.83%至2547元/吨。 甲醇-MA 虽然每年2-4月份国内迎来甲醇装置春季检修阶段，不过煤制甲醇利润持续改善，或导致检修规模缩减，同时盈利周期加长也会引发周度产量稳步攀升，维持高位运行。目前外部进口量处在年内低位，不过3-4月份天然气原料供应恢复后，进口压力将逐渐凸显。由于国内终端需求偏弱，甲醇传统需求和烯烃需求仍处在恢复阶段，部分品种尚未扭亏为盈，导致弱需因素较为明显并拖累甲醇期价。在供需结构偏弱的背景下，预计后市国内甲醇期货2505合约或继续维持震荡偏弱的走势。 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年2月21日 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅上涨，基差小幅走弱.......................................41.2多空分歧出现，甲醇震荡企稳...............................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率略微增加周度产量小幅增加..................................52.22024月我国甲醇进口量同比大幅下降........................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求小幅改善...........................................72.4港口库存小幅增加内陆库存小幅减少........................................92.5国内煤制甲醇利润盈利程度小幅下降.........................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇5-9月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12025年2月国内甲醇装置检修动态汇总表........................................7图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅上涨，基差小幅走弱 2025年2月21日 当 周 ， 我 国 华 东 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2645元/吨 ，周 环 比小 幅 上 涨10元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2642元/吨，周 环 比略 微 上 涨2元/吨 ； 华 北 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2242元/吨 ， 周 环 比 小 幅 下跌28元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2505合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 升 水 程 度 小幅 走 弱。截 止2025年2月21日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在98元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2多空分歧出现，甲醇震荡企稳 虽然节后甲醇下游需求修复依然偏弱，不过受益于本周国内煤炭期货价格止跌企稳带动，叠加甲醇装置春季检修阶段到来，供应压力出现见顶回落的迹象。在多空分歧出现的背景下，本周甲醇期货2505合约呈现震荡企稳的走势，期价维持在2520-2570元/吨区间内运行，当周期价累计涨幅达0.83%至2547元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率略微增加周度产量小幅增加 2024年，我 国 甲醇 新 增 产 能 约430万 吨，产 能 增幅 约4.2%，除 年 底的 内 蒙古 宝 丰一 期 一 体 化 配套 甲 醇 装 置 外， 其 他 新 投产装 置规 模 集中 在10-50万吨，且 多有 配 套 下 游 ， 因 此 新 产 能 对 平 衡 表 影 响 有 限 。据 统 计 ，2024年1-12月 ，国 内 甲醇 平 均 开 工 率周 度 均 值为77.04%，较 去 年同 期的72.02%，大 幅 增加5.02%。与 此 同时，2024年1-12月 我 国甲 醇 周 度 产 量均 值 达175.05万 吨，较 去 年同 期的161.60万 吨 ， 大 幅 增 加13.45万 吨 。预 计2024年 ，我 国精 甲 醇 产 量约7800-8000万 吨，同 比 增加 约5-7%。2024年 未 能顺 利 投 产 的 多套 装 置，将 推 迟至2025年 释 放， 国 内 甲 醇 供应 能 力 进 一 步提 升 。 步 入2025年2月 下 旬以 后，国 内 甲醇 装 置 迎 来 每年 的 春 季 检 修阶 段，国 内甲 醇 开工 率 和 周 度 产量 或 出 现 阶 段性 回 落 的 现 象。截止2025年2月21日 当 周，国 内 甲醇 平 均 开 工 率维 持 在78.71%，周 环 比小 幅 回 落2.48%，月 环 比小 幅 下滑 2.74%， 较 去 年 同 期 小 幅 下 降1.12%。 同 期 我 国 甲 醇 周 度 产 量 均 值 达194.38万吨，周 环 比小 幅 减 少3.24万 吨，月 环 比小 幅 增 加1.81万 吨，较 去 年同 期177.92万 吨，大 幅 增加16.46万 吨。2024年 未 能顺 利 投 产 的 多套 装 置，将 推 迟至2025年 释 放， 国 内 甲 醇 供应 能 力 进 一 步提 升 。 展 望2025年来 看，我 国 甲醇 现 货 市 场 供应 格 局 仍 将 维持 宽 松 状 态。除 了 阶段 性 供应 压 力 回 落 外，例 如 每年 春 季 的 甲 醇装 置 集 中 检 修外，其 他 大部 分 时 间内，甲 醇 行业 开 工 水 平 还将 继 续 保 持 在相 对 高 位，除 非 煤制 甲 醇 利 润 出现 大 面积 且 较深 程 度 的 亏 损诱 发 行 业 集 体降 负 荷，否 则 较难 改 变 行 业 高开 工 高 产 量 的现 状。2025年，国 内 甲醇 计 划 新 增 产能1580万 吨，预 计 产能 同 比 增 加 约14.8%，其 中 同样 大 部 分 装 置配 套MTO、醋 酸、BDO等 下 游。展 望2025年，一 方 面甲 醇产 能 存巨 量 新 投 产，另 一 方面 考 虑 到 目 前工 厂 利 润 尚 佳，后 期 甲醇 高 开 工、高产 量 格局 或 能 继 续 维持，预 计2025年 我 国甲 醇 总 产 量 有望 达 到8550万 吨，产量 同 比增 加 约9.5%。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2 2024月我国甲醇进口量同比大幅下降 甲 醇 海外 市 场 方 面，2024年12月 中 国甲 醇 进 口 量 为111.91万 吨，环 比小幅 增 加3.4万 吨，增 幅 达3.13%，同 比 下降16.45万 吨，降 幅 达12.82