橡胶周报：多空分歧出现 橡胶震荡企稳

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 4 正文目录 1市场回顾....... 1.1现货价格振荡 1.2期价上涨，月2橡胶市场供需依然 2.1产胶国产量稳 2.2轮胎开工率略 2.3车市销量显著 2.4上期所库存回3结论........... 专业研究·创造价值 2025年8月8日橡胶周报 多空分歧出现橡胶震荡企稳 核心观点 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：陈栋 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年8月8日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 橡胶：随着地缘溢价回吐完毕以后，国内橡胶市场转入供需面多空博弈的阶段。本周橡胶期货维持震荡企稳的走势。其中，沪胶期货2601合约震荡小幅反弹，当周期价累计涨幅达1.88%至15440元/ 吨；标胶期货2510合约也呈现震荡小幅走高的态势，期价小幅收涨 1.27%至12375元/吨；合成胶期货2509合约受原油期货价格走低拖累，当周胶价涨幅仅为0.13%至11470元/吨。 在前期宏观和地缘驱动力量减弱以后，胶市重新回归由偏弱供需结构主导的行情中。目前东南亚产区处在割胶旺季，国内产区也持续释放新胶产量，供应压力处在偏高水平。同时国内下游车市处在淡季，需求驱动力量尚不足。在经历前期大幅下跌以后，胶市利空情绪得到释放。在多空分歧的背景下，预计后市橡胶期货或维持震荡整理的走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 橡胶|周报 ..............................................................4 回升，基差走阔4 差转为升水4 偏弱6 步回升，供应压力增大6 有回升8 好转7 升，青岛保税区库存增加7 ..............................................................9 1/13请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格小幅下跌，基差深度贴水4 1.2多空分歧出现橡胶震荡企稳4 22025年二季度全球胶市供需双弱6 2.1东南亚产胶国产量同比减少，消费同比下滑6 2.22025年6月我国橡胶进口量同比大增8 2.3国内轮胎行业表现乐观行业开工率周环比下跌8 2.42025年7月国内重卡销量同比大增7 2.5上期所仓单大幅减少，青岛保税区库存小幅下降7 3结论9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表4 图1橡胶现货价格走势4 图2沪胶基差走势4 图3沪胶期货价格走势5 图4标胶期货价格走势5 图5合成胶期货价格走势5 图6沪胶9-1月差走势5 图7沪胶-合成胶价差走势5 图8浅深色胶价差走势5 图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）6 图10ANRPC成员国天然橡胶合计消费（千吨）6 图11国内全钢胎开工率周度走势7 图12国内全钢胎开工率周度走势7 图13我国天胶及合成胶进口量走势图7 图14国内汽车产量走势图7 图15国内汽车销量走势图7 图16国内经销商库存预警走势图8 图17国内重卡销量走势图8 图18国内重卡销量及增速走势图8 图19国内物流景气指数走势图8 图20上期所橡胶期货库存8 图21青岛保税区橡胶库存8 1市场回顾 1.1现货价格小幅下跌，基差深度贴水 2025年8月8日当周，以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现 货参考报价，维持在14400元/吨一线震荡整理，周环比小幅下跌100元/吨。 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以沪胶2601 合约期价作为期货参考价格，二者基差维持深度贴水结构。截止2025年8月8 日当周，二者基差维持在贴水1150元/吨。 表1沪胶期现货及基差表 品种 现货价格 周环比涨跌 期货主力合约 周环比涨跌 基差 周度变化 沪胶2601 14400元/ 吨 -100元/吨 15550元/吨 +390元/吨 -1150元/ 吨 -390元/吨 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图1橡胶现货价格走势图2沪胶基差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind宝城期货金融研究所 1.2多空分歧出现橡胶震荡企稳 随着地缘溢价回吐完毕以后，国内橡胶市场重新回归由供需结构主导的行情中。在供需面多空博弈背景下，本周橡胶期货维持震荡企稳的走势。其中， 沪胶期货2601合约震荡小幅反弹，当周期价累计涨幅达2.57%至15550元/吨； 标胶期货2510合约也呈现震荡小幅走高的态势，期价小幅收涨2.00%至12465元/吨；合成胶期货2509合约受原油期货价格走低拖累，当周胶价涨幅仅为0.52%至11515元/吨。 图3沪胶期货价格走势图4标胶期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5合成胶期货价格走势图6沪胶9-1月差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7沪胶-合成胶价差走势图8浅深色胶价差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22025年二季度全球胶市供需双弱 2.1东南亚产胶国产量同比减少，消费同比下滑 根据季节性规律来看，每年5月上旬至11月下旬，我国云南和海南天胶产区陆续迎来新一轮开割季，国内全乳胶供应量逐渐回升。同时北纬线自北向南，海外东南亚产胶国也将告别低产季，步入割胶旺季，供应压力稳步回升。据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新发布的2025年7月报告显示，2025年6月天 胶生产国协会成员国合计产胶量达91.15万吨，月环比小幅增加4.88万吨，同比小幅减少5万吨，降幅达5.20%。2025年1-6月天胶生产国协会成员国合计产胶量达473.92万吨，较去年同期的463.67万吨，大幅减少10.25万吨，降幅达2.21%。2025年6月天胶生产国协会成员国合计天胶消费量达94.87万吨，月环比略微减少0.59万吨，较去年同期的92.27万吨，小幅增加2.60万吨，增幅达2.82%。2025年1-6月天胶生产国协会成员国合计天胶消费量达 547.02万吨，较去年同期的555.9万吨，小幅减少8.88万吨，降幅达1.60%。 其中，2025年6月泰国产胶量达39.26万吨，月环比大幅增加12.04万吨， 同比小幅减少1.64万吨。2025年1-6月泰国产胶量合计达182.47万吨，同比 略微增加0.8万吨，增幅达0.44%。2025年6月印尼产胶量达17.62万吨，月 环比小幅减少2.41万吨，同比小幅减少1.4万吨。2025年1-6月印尼产胶量 合计达117.61万吨，同比大幅减少7.38万吨，降幅达5.90%。2025年6月， 马来西亚产胶量达2.1万吨，月环比略微减少0.15万吨，同比略微减少0.88 万吨。2025年1-6月，马来西亚产胶量合计达15.65万吨，同比略微减少0.72 万吨，降幅达4.40%。2025年6月，越南产胶量达8万吨，月环比略微增加0.5 万吨，同比小幅减少2.66万吨。2025年1-6月，越南产胶量合计达35.27万 吨，同比小幅减少5.8万吨，降幅达14.12%。2025年6月，我国产胶量达10.32 万吨，月环比略微增加0.68万吨，同比略微减少0.25万吨。2025年1-6月， 中国产胶量合计达27.35万吨，同比略微增加0.12万吨，增幅达0.44%。2025 年6月，印度产胶量达6.24万吨，月环比小幅增加1.47万吨，同比略微增加 0.24万吨，增幅达4%。2025年1-6月，印度产胶量合计达39.05万吨，同比小幅增加2.65万吨，增幅达7.28%。2025年1-6月，柬埔寨产胶量达14.21万吨，同比略微增加0.04万吨。菲律宾产胶量达5.63万吨，同比小幅减少1.79万吨。 出口方面，2025年6月泰国天胶出口量达28.2万吨，月环比大幅减少8 万吨，同比小幅增加1.43万吨。2025年1-6月泰国天胶合计出口量达210.7万吨，同比大幅增加24.68万吨，增幅达13.27%；2025年6月印尼天胶出口量达14.70万吨，月环比略微减少0.46万吨，同比小幅增加1.76万吨。2025 年1-6月印尼天胶合计出口量达89.2万吨，同比大幅增加10.85万吨，增幅达13.85%；2025年6月，马来西亚天胶出口量达9.06万吨，月环比略微减少 0.3万吨，同比略微增加0.89万吨。2025年1-6月，马来西亚天胶合计出口量达54.05吨，同比小幅减少1万吨，降幅达1.82%；2025年6月，越南天胶出口量达8.96万吨，月环比略微减少0.41万吨，同比大幅减少5.2万吨。2025年1-6月，越南天胶合计出口量达61.45万吨，同比大幅减少7.15万吨，降幅达10.42%。 从橡胶种植周期来看，自2013年起，新种植的橡胶树面积逐年减少，2020年后新增的橡胶产能受限。此外，泰国南部已进入持续减产期，印度尼西亚也面临橡胶树老龄化的挑战，减产趋势已成定局。从割胶面积的比例来看，2023年泰国和印度尼西亚的割胶面积占比分别达到91.02%和79.77%，产量释放已接近极限。尽管马来西亚和印度出台了扶持橡胶生产的政策，但对2024年天然橡胶产量的影响并不显著。目前来看，东南亚气候因素以及长周期适龄割胶面积下滑且短期难以弥补成为天胶减产长逻辑的主要因素。由于天胶种植周期漫长，幼龄期一般在6-7年，主要产胶国胶树老龄化又加剧，这导致未来较长 时间内，胶市供应偏紧优势会长期存在。展望后市来看，受制于2016-2018年产胶国新种植面积偏低，预计2025年全球天然橡胶产量或维持减产5%左右，整体海外天胶供应压力稳中有降。 图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）图10ANRPC成员国天然橡胶合计消费（千吨） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.22025年6月我国橡胶进口量同比大增 我国天然橡胶进口依存度高达80%左右，是国内供应的主要构成部分。步入2025年以来，中国橡胶进口量显著回升。据中国海关总署7月14日公布的 数据显示，2025年6月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计59.9万吨，较 2024年同期的47.1万吨增加27.2%。2025年上半年，中国进口天然及合成橡 胶(含胶乳)共计407.5万吨，较去年同期的328.4万吨增加24.1%。 图11我国天胶及合成胶进口量走势图 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.3国内轮胎行业表现乐观行业开工率周环比下跌 延续2025年1季度偏乐观的轮胎产销形势，步入2季度以后，国内轮胎产 量和出口维持稳中向好趋势，不过6月出现轮胎产量和出口小幅下滑景象。据统计，2025年6月中国橡胶轮胎外胎产量为1.02749亿条，同比下降1.1%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量6031万条，同比下降7.3%。产量同比小幅下滑，反映出国内市场终端需求复苏力度仍显不足。当月产量数据显示国内轮胎行业面临短期波动，但累计数据仍保持增长。目前轮胎厂商整体库存处于高位，面临一定的去库存压力。上半年累计产量5.91668亿条，同比增长2%。值得一提的是，海外市场需求也明显放缓，出口量降幅较大。 出口方面，据统计，2025年6月中国轮胎出口量为6031万条，同比下降7.3%。国内外市场需求不振，轮胎厂家开工率不及预期。上半年累计产量仍处于增长态势，但增速呈现放缓趋势。2025年1-6月份我国轮胎累计出口3.4895亿条，同比增长