橡胶周报：多空分歧出现 橡胶震荡企稳

橡胶|周报专业研究·创造价值1/12请务必阅读文末免责条款4正文目录1市场回顾.....................................................................41.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................41.2期价上涨，月差转为升水...................................................42橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................72.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................92024年4月1日橡胶周报专业研究·创造价值多空分歧出现橡胶震荡企稳核心观点橡胶：随着利空情绪逐渐释放，本周国内橡胶期货呈现跌幅放缓，震荡企稳的走势。其中完成移仓换月的沪胶期货2409合约止跌企稳，期价在回撤至14315元/吨一线后，震荡反弹至14665元/吨。当周沪胶2409合约略微下跌0.24%。5-9合约月差贴水幅度大幅升阔至-245元/吨。标胶期货2405合约再度弱势下跌，当周跌幅达1.58%至11865元/吨。合成胶期货2405合约冲高回落，期价弱势收低，当周累计跌幅达1.33%至13340元/吨。胶种价差方面，沪胶2409合约-合成胶2405合约价差扩大至1325元/吨，沪胶2409合约-标胶2405合约价差扩大至2800元/吨。处在美联储加息周期末期，降息周期只会迟到，而不会缺席。全球流动性由紧转向宽松的大周期背景下，未来橡胶商品期货资产价格估值重心有望抬升。随着新一轮割胶季逐渐到来，前期炒作天气因素所带来的减产预期有所减弱，胶价持续回落令利空情绪明显消化。在多空分歧的背景下，预计后市沪胶期货维持区间震荡企稳的走势。(仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分橡胶-RU投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号宝城期货研究所姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2024年3月29日作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 橡胶|周报专业研究·创造价值2/12请务必阅读文末免责条款正文目录1市场回顾.....................................................................41.1现货价格小幅回落，基差贴水小幅升阔.......................................41.2期价跌势趋缓，月差贴水大幅升阔...........................................422023年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1东南亚产胶国步入减产大周期...............................................62.22024年1-2月份我国橡胶进口量同比大幅下降.................................72.3国内轮胎行业景气度较高，企业开工率维持高位...............................72.4终端国内车市产销量环比回落...............................................72.5上期所库存略微减少，青岛保税区库存小幅回升...............................73结论.........................................................................9 橡胶|周报专业研究·创造价值3/12请务必阅读文末免责条款图表目录表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶5-9月差走势.............................................................5图7沪胶-合成胶价差走势..........................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10全球主要产胶国月度产量（千吨）..............................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 橡胶|周报专业研究·创造价值4/12请务必阅读文末免责条款1市场回顾1.1现货价格小幅回落，基差贴水小幅升阔2024年3月29日当周，以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考报价，维持在13600元/吨一线震荡整理，周环比小幅回落250元/吨。以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以沪胶2409合约期价作为期货参考价格，二者基差贴水呈现小幅升阔的态势。截止2024年3月29日当周，二者基差维持在-820元/吨。表1沪胶期现货及基差表品种现货价格较前一周涨跌期货主力合约较前一周涨跌基差周度变化沪胶240913600元/吨-250元/吨14510元/吨-280元/吨-210元/吨+780元/吨数据来源：Wind、宝城期货研究所图1橡胶现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图2沪胶基差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所1.2期价跌势趋缓，月差贴水大幅升阔随着利空情绪逐渐释放，本周国内橡胶期货呈现跌幅放缓，震荡企稳的走势。其中完成移仓换月的沪胶期货2409合约止跌企稳，期价在回撤至14315元/吨一 橡胶|周报专业研究·创造价值5/12请务必阅读文末免责条款线后，震荡反弹至14665元/吨。当周沪胶2409合约略微下跌0.24%。5-9合约月差贴水幅度大幅升阔至-245元/吨。标胶期货2405合约再度弱势下跌，当周跌幅达1.58%至11865元/吨。合成胶期货2405合约冲高回落，期价弱势收低，当周累计跌幅达1.33%至13340元/吨。胶种价差方面，沪胶2409合约-合成胶2405合约价差扩大至1325元/吨，沪胶2409合约-标胶2405合约价差扩大至2800元/吨。图3沪胶期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图4标胶期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图5合成胶期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6沪胶5-9月差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图7沪胶-合成胶价差走势图8浅深色胶价差走势 橡胶|周报专业研究·创造价值6/12请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所22023年全球胶市料维持紧平衡2.1东南亚产胶国步入减产大周期回顾历史发现，自2010年开始，受益于全球天然橡胶期货价格大幅回升，刺激东南亚主要产胶国胶农种植橡胶树积极性显著提高，从导致泰国、印尼、马来西亚、越南、印度、柬埔寨和菲律宾天然橡胶总种植面积和新种植面积稳步提升。不过从2012年开始，随着全球天然橡胶期货价格见顶回落，随之影响东南亚主要产胶国胶农种植积极性回落，泰国、印尼、马来西亚、越南、印度、柬埔寨和菲律宾各国的橡胶新种植面积高位回落。经历2013-2023年长达10年的天然橡胶期货价格低迷期，东南亚主要产胶国胶农种植意愿显著低谷，泰国、印尼、马来西亚、越南、印度、柬埔寨和菲律宾各国开割面积虽然总体趋势走高，但单位种植面积的单产却持续回落，凸显胶价胶价低迷带来的负反馈效应。随着天然橡胶产能出清，潜在供应预期下降，东南亚产胶国步入减产周期，预计2024-2025年全球主要产胶国胶水产出或出现持续小幅下滑的景象。据天然橡胶生产国