橡胶周报：多空分歧出现 橡胶震荡企稳

橡胶周报 多空分歧出现橡胶震荡企稳 1.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................4核心观点 2橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................82.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................9橡胶：随着国内胶价显著回调，前期利空因素有所消化。目前东南亚产胶国产量出现见顶回落迹象，不过下游轮胎需求进入淡季，企业开工将在春节前进入全年低位。随着两会结束以后，宏观逻辑驱动转向供需基本面驱动。在供需两弱的背景下，本周国内橡胶期货呈现止跌企稳，震荡筑底的走势，其中沪胶期货2505合约震荡企稳，当周期价累计涨幅达0.20%至17695元/吨，1-5月差升阔至-230元/吨；标胶期货2502合约则涨幅居前，当周期价累计涨幅达2.42%至17805元/吨；合成胶期货2502合约则再度承压下行，当周期价累计跌幅达2.21%至13060元/吨。 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2024年12月27日 虽然东南亚产胶国临近低产季，胶水供应趋紧，原料报价表现坚挺，不过中国轮胎行业迎来双节，企业开工率下滑，原料采购节奏放缓。短期胶市弱需因素凸显，库存累积，短期市场无更多驱动，胶价继续上行动力不足。在供需双弱的背景下，胶市多空分歧有所加剧，预计后市橡胶期货或维持震荡整理的格局。从供需平衡表来看，2025年全球天然橡胶供需格局判定为供给小幅下降，需求略微增长，维持供需缺口的态势。而合成胶市场则维持供应略微过剩的状态。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 (仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格小幅下跌，基差贴水小幅升阔.......................................41.2利空因素消化，橡胶震荡企稳...............................................422024年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1东南亚产胶国11月产量环比略减............................................62.22024年11月我国橡胶进口量同环比增加......................................82.3国内轮胎产销大幅增长行业开工率略微回升..................................82.42024年11月国内汽车销量同环比增长.......................................72.5上期所仓单小幅增加，青岛保税区库存小幅增加...............................73结论.........................................................................9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶1-5月差走势.............................................................5图7沪胶-合成胶价差走势..........................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10ANRPC成员国天然橡胶合计消费（千吨）........................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 1市场回顾 1.1现货价格小幅下跌，基差贴水小幅升阔 2024年12月27日 当 周 ，以上 海 云 南 国 营 全 乳 胶 （SCRWF） 现 货 报 价作 为现 货 参考报 价，维 持 在16800元/吨 一 线震 荡 整 理，周 环 比小 幅 下 跌100元/吨。 以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考 价 格，以 沪 胶2505合 约 期 价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 贴 水 呈 现 小 幅 升 阔 的 态 势 。 截 止2024年12月27日 当 周， 二 者 基 差 维持 在-890元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2利空因素消化，橡胶震荡企稳 随着国内胶价显著回调，前期利空因素有所消化。目前东南亚产胶国产量出现见顶回落迹象，不过下游轮胎需求进入淡季，企业开工将在春节前进入全年低 位。随着两会结束以后，宏观逻辑驱动转向供需基本面驱动。在供需两弱的背景下，本周国内橡胶期货呈现止跌企稳，震荡筑底的走势，其中沪胶期货2505合约震荡企稳，当周期价累计涨幅达0.20%至17695元/吨，1-5月差升阔至-230元/吨；标胶期货2502合约则涨幅居前，当周期价累计涨幅达2.42%至17805元/吨；合成胶期货2502合约则再度承压下行，当周期价累计跌幅达2.21%至13060元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22024年全球胶市料维持紧平衡 2.1东南亚产胶国11月产量环比略减 根 据 季节 性 规 律 来 看， 每 年3-4月 ， 全球 天 胶 产 量 跌至 年 内 低 谷 ，而 每年5月 份 开 始 ， 国 内 外 天 胶 产 区 告 别 低 产 季 ， 迎 来 新 一 轮 割 胶 期 ， 供 应 压 力 将 逐渐 回 升 ， 而 处 在7-11月 份 ， 则 是 产 胶 国 全 年 产 量 高 峰 季 。 据天 然 橡 胶 生 产 国协 会（ANRPC）最 新 发布 的2024年12月 报 告显 示，2024年11月 天 胶生 产 国 协会 成 员国 合 计 产 胶 量达118.59万 吨，月 环 比略 微 减少0.18万 吨，同 比 小幅 下滑4.16万 吨。2024年1-11月 份 天胶 生 产 国 协 会成 员 国 累 计 产胶 量 达1027.83万 吨，较 去 年同 期 的1092.17万 吨，大 幅 下滑64.34万 吨，降 幅 达5.89%。2024年11月 天 胶 生 产 国 协 会 成 员 国 合 计 天 胶 消 费 量 达96.27万 吨 ， 月 环 比小 幅 减少0.81万 吨，较 去 年同 期 的95.76万 吨，略 微 增加0.51万吨，增 幅达0.53%。2024年1-11月 份 天 胶 生 产 国 协 会 成 员 国 累 计 消 费 量 达1030.76万 吨 ， 较 去 年同 期 的1029.36万 吨 ，小 幅 增加1.4万 吨 ，增 幅达0.14%。 其 中，2024年11月 泰 国产 胶 量 达47.16万 吨，月 环 比小 幅 减 少2.69万 吨，同 比 小幅 减 少1.75万 吨。2024年1-11月 份，泰 国 产胶 量 合 计 达417.43万 吨，同 比 下降19.67万 吨，降 幅 达4.50%。2024年11月 印 尼产 胶 量 达19.73万 吨，月 环 比 略 微 减